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英国央行货币委员梅根·格林于5月17日（当地时间）就《近期英国劳动力市场动态》发表讲话，主要摘录如下：
需要思考的问题一：尽管经济增长**，但失业率仍然很低（并没有大幅上升）
通常情况下，当我们看到经济增长低于潜在增长率以及出现经济衰退时，失业率就会大幅上升，最近的情况就是如此。目前失业率仍处于历史低位（4.3%），低于我们所预期的4.5%。 萨姆规则认为，失业率相对于过去12个月的**点上升 0.5 个百分点，便预示着经济即将衰退。在英国，历史数据表明这个门槛为0.75个百分点。除去去年年底的那次衰退，每次英国经济衰退都会触发萨姆规则。事实上，随着经济陷入衰退，失业率在2023年下半年有所下降。 这有点令人费解。如果像货币政策委员会对今年的**预测那样，GDP增长依然**（尽管有所增强），我们可能会看到失业率的上升幅度超过目前的预测（目前的实际情况是并没有上涨，仍处于低位）。
需要思考的问题二：工资增长依然高企，部分原因无法解释
一段时间以来，所有衡量工资增长的指标都居高不下，这是通胀持续性的关键指标。根据我们的模型，通胀是工资增长的主要组成部分，也是最近工资下降的主要原因。 预计今年私营部门的工资增长将进一步下降，不过年底仍将维持在5%左右的高位。工资增长这种无法解释的强劲势头是通胀持续存在的一个关键问题。 可以解释以上两个“难题”的一个因素是劳动力过度囤积。**程度的劳动力囤积是正常的，但我想探讨是否有证据表明存在过度的劳动力囤积。 劳动力过度囤积的现象在疫情后期经常发生，因为由于劳动力短缺而导致招聘困难。其中22年中至23年期间最为突出，之后在23年年底和今年有所回落。但仍有一些特定行业出现了囤积现象，主要是制造业。这一现象对近期劳动力市场的发展起到了推波助澜的作用，但其中也还有其它一系列因素。 在增长**的情况下，失业率可能低于预期，原因不仅在于劳动力的过度囤积，还与（劳动）参与率有关。自疫情以来，英国的劳动参与率明显下降，目前仍低于疫情前水平，随着工人离开积极求职者群体，失业率也随之下降。
劳动力市场的发展对货币政策前景的影响
委员会反复强调，劳动力市场的放缓、工资增长以及服务通胀是衡量通胀持续性的关键指标。过度的劳动力囤积可能会导致劳动力市场的紧张，从而导致工资增长，即使经济活动已经**。工资增长又会反过来促进服务业通胀。 由于劳动力需求放缓以及匹配效率可能有所改善，劳动力市场紧张状况正在缓解。一系列指标表明，劳动力囤积现象可能有所减少，这令工资增长和服务业通胀已从去年的峰值水平回落，而且似乎呈现下降趋势。 委员会的核心预测是GDP增长将温和复苏，同时失业率将温和上升。第二季度整体CPI通胀率预计将暂时性的下降至2%，工资和服务业通胀率预计将在年中回归正常。 如果过多的劳动力囤积持续存在，这可能意味着尽管我们采取了限制性政策立场，但就业和工资增长仍然具有弹性，而通胀则需要更长的时间才能趋于目标。 如果经济活动未能像预期的那样复苏，出现额外的冲击或定价能力减弱导致利润过度压缩，企业可能会突然放弃囤积劳动力。如果这种情况发生，失业率的上升幅度可能远远超出我们的预期。 整体而言，尽管我认为过度囤积劳动力的现象已经从峰值期消退，但仍对我们的前景构成双重风险。劳动力囤积的演变在**程度上将取决于企业和消费者。 在6月利率决策之前，我们将收到两组数据。其中包括4月份的工资增长数据。这些数据将更清楚地表明我们在“**一英里”上已经走了多远。 在我看来，自我去年7月加入货币政策委员会以来，通胀的持续性已经减弱，部分原因是我们采取了限制性的政策立场。与我们的货币政策立场对经济增长的影响相比，通胀持续性到底有多大，仍然存在更多的不确定性。因此，在考虑维持限制性政策多久后才放宽政策的关键，在于通胀持续性继续减弱。
格林讲话
