全球的投资资金以同时实现缓解通货**和避免美国经济衰退的“软着陆”预期为前提，再次开始行动。这在很大程度上是因为美国的经济指标接连下行，美国推迟降息的预期和再次加息论有所减弱。市场摆脱了警惕模式，美国道琼斯工业平均指数5月16日在盘中**冲上4万点大关。
将美国主要股指推向**点的是美国劳工部5月15日发布的4月消费者物价指数(CPI)。该指数并未出现最近数个月持续的上行，久违地实现了事前预期的结果。很多市场参与者认为，这反映了物价过热迹象的缓解，可以解读为朝着美国联邦储备委员会(FRB，美联储)9月降息迈出一步。
被经济学家“看好”的是房租的动向。环比上涨0.35%，低于2月的0.46%和3月的0.41%。这曾是今年年初CPI呈现超预期的上涨势头的原因，因此这也成为了令人放心的因素。
美国利率期货市场预测9月之前转向降息的概率为7成。也有约7成观点认为，美联储将在年内启动2次降息。对货币政策敏感的2年期国债收益率一度跌至4.71%，创出4月初以来的**水平。一度动摇的美国经济软着陆论再次成为市场的主流预期。
投资者心理自年初开始，围绕美国降息和经济前景出现波动。
市场参与者2023年底或2024年初预测的今年美国降息次数为5～6次。随着缓解通货**顺利取得进展，给美联储带来降息的空间。当时认为虽然美国经济将**放缓、但经济衰退可以避免等乐观论调占据主导地位，股价也曾在**点徘徊。
风向开始转变是在2月份以后。当月公布的1月份美国就业数据和美国CPI超出了市场预期。此后，每当出现暗示出强劲的美国经济和通货**的指标，认为美联储不会提前启动降息的看法就会增加。随着美国软着陆前景的前提发生动摇，投资者也很难积极追高买入股票。
“应该认真考虑下一次政策变化是加息而不是降息的可能性”，美国前财政部长萨默斯在4月份的一句发言，令投资者的警惕达到**。随着3月份CPI涨幅超过市场预期，日趋看不到通货**缓解的前景，市场对年内美国降息的预测减少到1次左右。
作为美国长期利率指标的美国10年期国债收益率一度升至4.7%以上。利率上升使人们意识到作为美国股市引擎的高科技股的高估值。道琼斯工业平均指数4月份的涨跌幅6个月来**出现负值。
不过，进入5月后，美国经济指标开始明显下行，投资者再次变得愿意承担风险。给市场带来安心感的是与4月CPI同时发布的美国零售业销售额。数据环比持平，低于市场预期。由于认为消费放缓将有助于平息通胀，因此受到市场欢迎，瑞银全球财富管理(UBS Global Wealth Management)的美国**经济学家布莱恩·罗斯(Brian Rose)表示：“将支撑软着陆前景”。
也有观点冷眼看待因景气指标而忽喜忽忧的市场。
在美国4月CPI发表2个半小时后，出席活动的美国明尼阿波利斯联邦储备银行主席尼尔·卡什卡利就表示：“在匆忙下结论之前，直到看透趋势性的通胀的方向，有必要再等待一段时间”，重复了以往的表述。
美联储为了观察物价动向，将CPI与过去的各个时间点进行比较。由于1～3月的增幅较高，比如与3个月前相比的涨幅折合成年率上升至4.4～4.6%。与6个月前相比，反而从3月份的3.2%加速到4月份的3.7%。要使得这些数值也趋于稳定还需要一段时间。
在预定于6月11日～12日召开的美国联邦公开市场委员会(FOMC)会议上，基准利率的冻结已成定局。在7月30～31日的会议之前新公布的CPI只有2个月的数据，如果经济不出现急剧减速，美联储启动降息的可能性并不大。由于FOMC没有计划在8月举行会议，因此市场目前将目光对准9月17日～18日的会议，但前景仍不明朗。
尽管如此，投资者仍然在追求更高的投资回报。以软着陆前景为前提的风险偏好动向也将扩大到美国以外。
在欧洲，由600家主要公司构成的STOXX 600指数于15日连日刷新历史**点。英国富时100指数、德国DAX指数和法国CAC指数也都处于**点区域。
欧盟委员会公布的春季经济预测显示，欧元区2024年的物价涨幅为2.5%，比上次2月份下降了0.2个百分点。接近欧洲**银行(ECB)作为目标而提出的2%的水平，6月开始降息成为了主要预期。
另外，英格兰银行（BOE、央行)行长贝利也在5月9日的记者会上暗示了今后的降息，因此认为6月份降息的看法加强。与美国一样，通胀缓解带来的降息预期将推高股价。
反映出充斥市场的资金量的日美欧3家央行的总资产达到约20万亿美元。虽然低于2022年初的峰值，但仍高于因应对新冠危机而急剧增加资产之前的2019年底。
资金过剩助长投资者的风险偏好这一点无法否认。资金在预期的推动下流动，所以很容易受到冲击。如果出乎意料的强劲经济指标导致降息预期减弱，股市可能以利率上升为起点变得不稳定。
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