当地时间5月15日，美国劳工部公布4月消费价格指数，数据与市场预期持平。与去年同期相比，整体通胀率由3月的3.5%降至4月3.4%，核心通胀则由3月的3.8%降至4月的3.6%。按月度变化计算，整体和核心通胀率均由3月的0.4%降至0.3%。受通胀报告**，道琼斯30种股票指数上涨0.88%，标准普尔500指数上涨1.17%，以科技股为主的纳斯达克指数涨1.40%；比特币大涨7.54%；美元指数以104.165报收，跌0.69%；十年期国债收益率（债券市场基准利率）以4.336%报收，跌2.5%。
如图所示，美国月度通胀变化趋势减弱。与3月相比，4月食品（占指数权重的13.421%，以下相同）价格变化由3月的0.1%降至4月0%，其中粮食类（8.085%）、牛奶（0.730%）、水果蔬菜（1.395%）和其他食品（2.171%）分别跌0.2%、0.7%、0.8%、0.2%；能源服务（3.139%）跌0.7%；除食品外的其它商品中，新车（3.618%）和二手车（1.918%）价格延续了3月的下跌趋势，4月又分别跌了0.4%、1.4%。在剔除能源服务的其他服务中，医疗服务（6.496%）和交通服务（6.481%）价格涨势放缓，医疗服务价格涨势由3月的0.6%降至4月的0.4%，交通服务则由1.5%降至0.9%。
令人担忧的还是租房市场（36.19%），其价格指数上涨0.4%，与3月持平。春夏季，食品供应丰富，价格平稳或下跌实属正常；油价却受**地缘政治风险影响较大，波动率较高，也很难准确预测；服务行业价格具有粘性特点，下跌几率较低。总体来看，美国通货**可能已经告一段落，市场焦点转向了就业市场。核心问题是，美国是否会发生经济衰退？
非美元货币苦美元高利率久矣，现在终于迎来转折点。
自美联储于2022年3月加息以来，世界主要**银行大致可分为两类：紧跟美联储脚步；根据本国国情自主决定货币政策。前者以欧洲和加拿大央行居多，后者多为新兴市场经济体**。就一年以内看，欧元对美元、英镑对美元、美元对瑞郎（瑞士法郎）、美元对加元、澳元对美元和美元对新元（新加坡元）汇率变化较小，而美元对日元、美元对人民币、美元对俄罗斯卢布、美元对巴西雷亚尔、美元对南非兰特、美元对泰国铢汇率贬值幅度较大。从三年来看，美元高利率对几乎所有货币均产生了较大的贬值压力。
对非美元货币而言，美国就业市场和通货**的**变化带来了利好消息，贬值趋势可能被扭转。事实上，5月初以来，非美货币汇率走强意愿很强，会不断强化其现有变化趋势。以日元为例，美元高利率进一步拉大了两种货币利差水平，导致日元汇率跌至30多年来的**水平，也**改变了外汇市场的惯性思维——日元总会升值。
不管怎么说，非美货币汇率变化的大趋势是升值，而且持续时间较长。许多投资者将人民币兑换成美元后再投资美元存款或债券，还需**谨慎，因为如果人民币回归长期升值区间，对美元汇率涨6%不是件难事。从最近十多年变化看，人民币对美元长期汇率水平基本维持在6.5上下的区间里，有时候汇率走势往往与宏观基本面脱离。
从近期来看，美国利率变化趋势会不断得到确认。市场仍需关注以下重大事件：6月7日发布的非农报告和6月12日消费价格指数报告。这些报告内容是否强化减息信息？美联储接下来的议息会议时间为6月11-12日，据笔者分析美联储不会贸然加息，而是耐心等待通胀形势和就业市场降温趋势变化。
基于金融市场的视角看，最近美国股票市场和债券市场变化已经反映了通货**形势向好的趋势，未来市场继续走强需要经济增长和上市公司业绩作支撑。目前，市场关注的是通货**对家庭和企业消费能力所带来的负面影响有多大，第二季度美国经济增长是否会陷入衰退。生成式人工智能赛道非常拥堵，必然会淘汰一批实力较弱的企业，在未来一段时间美国股票市场会横盘整理，美国国债利率逐步回落至4%左右。
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