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我们来看看PPI。为什么说是美国政府展现了极致的操控呢？ 数据显示，四月，名义PPI环比上涨了0.5%，大幅高于预期的0.3%，和上个月0.2%，全年涨幅为2.2%，符合预期，但也创下了今年以来的新高。除去食品和能源的核心PPI也同样上涨0.5%，大幅高于预期0.2%，全年涨幅2.4%，也符合预期。另一个核心指标，除去食品能源和贸易的PPI环比上涨0.4%，高于上个月的0.2%，全年为3.1%，高于上个月的2.8%。这些通胀数字一看显然不是个好消息，而的确，盘前数据刚出炉的时候，美股三大股指就开始下跌，但却没有跌多深，很快就收复失地。 而究其原因就是政府对于上个月的修正。三月的环比涨幅从原来的上涨0.2%，变成了下跌0.1%，除去食品能源的核心PPI也同样由涨变跌，幅度一样，0.2%变负的0.1%。这就完全改变了解读，从通胀变为通缩。市场一下子也摸不着头脑，应该是为PPI大幅高于预期而紧张呢，还是为上个月其实是通缩而高兴呢？从最终的走势来看，市场选择了后者，开盘后三大股指都翻绿上涨。一些分析指出，市场之所以上涨是因为政府不可能只修正PPI，如果PPI被下修了，那么CPI也应该会被下修，这就给了投资者乐观的理由。另外，PPI里面用来计算PCE的部分并不高，所以这也是件好事，投资者认为这并不会对美联储造成影响。 CME上，交易员们的降息预期，在这份过热的PPI之下还上升了。6月份降息的概率从昨天3.5%，大涨到了8.9%。7月份降50个基点的预期从0.8%，上升到2%。也大概是第一次我们看到通胀过热，却拔高了降息预期的神奇现象。
那么接着我们就来看看细分数据，这次的PPI究竟高在哪里呢？根据报告，几乎75%的上涨都可以归结到服务。服务通胀环比上涨了0.6%，而商品端，包括食品和能源则上涨了0.4%。服务端里面，贸易环比上涨0.8%，运输仓储环比下跌了0.6%，而其他服务则上涨0.6%。报告说服务端的上涨，有70%都是其他服务引起的。而其中投资组合管理的价格环比上涨为3.9%，是这次的重大推手。这也进一步反映金融市场的活跃正在推升通胀。其他推升上涨的项目包括，机器器材的批发、住宅地产服务和汽车零售等。商品端的上涨主要是能源，能源环比上涨了2%，其中汽油上涨贡献了商品端75%的涨幅，环比上涨了5.4%。 影响PCE的部分包括医疗相关，机票、还有投资组合管理等，而看病费用下滑了0.1%，机票价格下滑了3.8%，至于大涨的投资组合管理，则仅会给PCE带来0.06%的增长，还不足以形成威胁。 笔者就比较好奇，既然政府下修了数据，那么和上次相比，究竟是哪一些项目被下修了呢？下修最严重的是服务里面的贸易，从原来的上涨0.3%变成下跌1%。运输仓储排第二，从0.8%下调至0.2%，这就导致3月PPI的服务通胀，从上涨0.3%变成了下跌0.1%。然后就是食品也从0.8下调至0.4%，核心商品通胀从负变成0.1%，最终商品端的环比涨幅就从-0.1%变为-0.2%。ZeroHedge就总结了过去几年的修正，可以看出，2022年到现在PPI的修正幅度都很大，而从去年9月到现在，下修的频率和幅度更高。
当然，这里需要强调一下，因为很多读者会说政府数据造假。当我说到政府的调整操控的时候，并不意味着我认为政府造假。它背后的调整，一般都有既定的程序，可以给出一个合理充分的理由。只是可能我们会不太认同这种调整的方式。另外，判断数据数据真假并没有什么用，并不能帮助我们做投资决策。因为不论真假，市场都会根据这些数据作反应，提出新的投资逻辑，而我们这些市场参与者，就只能根据市场中传递的信号进行投资。只是从这份数据可以看出，目前的宏观信息还是很混乱，没有一个明确的方向，所以我们就需要看看明天的CPI，否能够给我们一个未来通胀和利率更明确的方向。如果明天CPI也出现了今天PPI这种情况，那么宏观上的不确定性还会持续一段时间，值得注意。
文章来源：“美投investing”微信公众号
