美国小盘股的整体价格可以说已经跌至近年来的**点附近，但由于未来5年将有超过5000亿美元的巨额债务，美联储需要发出一个重要的风险偏好信号，即关于降息的确切预期，才能吸引投资者们将资金不断投入小盘股。近期降息预期不断降温，市场期待已久的小盘股反弹未能出现，并且华尔街对冲基金们所持有的空头头寸达到历史**级别水平之一。
机构汇编的数据显示，美股小盘股基准指数——罗素2000指数成分公司总共持有高达8320亿美元的债务，其中75%(即6200亿美元)需要在2029年之前进行再融资。相比之下，美股基准指数——标普500指数(S&P 500 Index)成分公司中届时的总计到期债务只有不到50%。
来自道富环球市场(State Street Global Markets)**多资产策略师Marija Veitmane表示:“尽管估值颇具吸引力，但我们还不会选择买进。”“我们不喜欢小盘股，因为它们对经济放缓程度要敏感得多，并且融资成本要高得多，利润率可能将会受到更大规模挤压。”
特别是，较小规模的公司往往有相当数量规模的浮动利率债务，通常以**的形式，因为它们的规模往往不够大，无法在债券市场上借到钱。这意味着，它们的利息支出通常在美联储加息后不久就会重新调整，而持有固定利率债券债务的大型企业可能需要等待更长时间，美联储加息政策才会对其借贷成本产生重大影响。
此外，小型企业的股价表现通常与整体经济的表现息息相关。因此，随着经济状况的不断变化和不确定性成为当前市场的主题，华尔街的投资专业人士对堪称“买入风险**”的小盘股票普遍持怀疑态度——即使估值看起来非常低。
有数据显示，罗素2000指数相对于标普500指数的市销率指标接近2003年以来的**水平，其中不包括2020年全球新冠疫情期间的触底走势。但市场参与者们仍表示，该指数的定价目前来看是**的，需要经济增长强劲回升才能引发小盘股大反弹。
“规模更大、基本面质量更高的大型公司股价更贵是有原因的，”Zurich Insurance**市场策略师Guy Miller表示，“它们往往没有**融资方面的问题，对利率政策的依赖程度也相对较小。”
今年以来，作为美股小盘基准的罗素2000指数仅上涨1.6%，主要因为利率市场对美联储降息的预期近期急剧降温，降息预期从1月份的六次降息总计150个基点的预期，大幅降温至降息仅一次的25个基点预期。
但是，今年以来聚焦于大盘股的标普500指数则上涨9.5%，4月期间还经历了因降息预期降温导致的大回调。但长期一段时间以来，小盘股的表现一直落后于大盘股，自2023年初以来，标普500指数的涨幅表现是罗素2000指数表现的两倍多。
事实上，根据机构汇编的数据，小盘股指数已经有两年半时间没有出现突破前阶段高点的表现了——这是自全球金融危机以来持续时间最长的一次。另一方面，标普500指数在2024年创造和刷新了22次历史新高纪录。
小盘股目前面临的最主要挑战问题是利率和经济的走向，因为美国通胀仍比年初预期的更为**，并且韧性十足的劳动力市场使得通胀难以降至美联储2%目标。
美股仓位数据显示，投资者们对4月底开始的股市反弹普遍缺乏信心。投资者纷纷涌回所谓的“七大科技巨头”(Magnificent Seven)为主导的低风险大盘股，以及以电力股为主的公用事业股，它们被认为在经济不确定时期更安全，这推动彭博七大科技巨头总回报指数(Bloomberg Magnificent 7 Total Return Index)在过去三周上涨约9%。相比之下，Ned Davis Research数据显示，对冲基金持有的罗素2000指数期货净空头头寸达到了有数据记录以来的**水平之一。
利润数据对小盘股也没有帮助。机构统计数据显示，罗素2000指数成分股在**季度的总营收可能仅增长0.3%，而标普500指数的同期总营收增幅为4%。策略师Michael Casper以及Gina Martin Adams表示，2024年剩下的时间可能会出现“跌宕起伏的经济复苏，而这一潜在趋势可能将使得罗素2000指数也随之波动”。
华尔街大行美国银行(Bank of America Corp.)的一项分析数据显示，即使基准利率保持在当前水平，考虑到近一半的债务是短期债务或浮动利率债务，金融行业以外的小盘股未来五年的营业利润也可能急剧减少大约32%。
此外，小盘股的成分公司似乎越来越亏钱，据机构汇编的数据，罗素2000指数中目前大约有42%的成分公司每股收益(EPS)这一指标为负，而上世纪90年代中期这一比例甚至还不到20%。
来自Premier Miton US Opportunities的基金经理Hugh Grieves表示:“罗素2000指数成分公司的基本面质量明显不如20年前。”“现在确实有更多的公司能够上市，但它们从未盈利，而且可能**也不会盈利。”
但Hugh Grieves也是警告不要放弃所有小盘股的市场预测人士之一。另一位是来自瑞银全球财富管理(UBS Global Wealth Management)的美国股票主管David Lefkowitz，这位股票主管认为，到今年年底，美联储基准利率将不断下降，这将支持小盘股走势，而商业活动的预期回升有望转化为更强劲的盈利指标。
“我们并不是说小盘股不好，”Lefkowitz表示，他在去年12月转为增持该股。“只是相对而言，大型公司确实做得更好。”
来自美国银行的策略师Jill Carey Hall告诉客户，股票市场投资者们“有选择性”是有道理的，这是因为能源、材料和工业板块对经济放缓的敏感程度非常有限，再融资风险相对较低，这些板块颇具吸引力。但事实证明，一部分投资者很难接受这一点。
她表示:“我们的感觉是，他们正在等待对通胀放缓的信心逐渐增强，而届时美联储将能够开始降息。”
对于Premier Miton的基金经理Grieves来说，这有可能不是小盘股本身存在的问题，而是市场没有理由回避一直以来都是股票市场大赢家的科技巨头们。他表示:“人们总是会想到Magnificent Seven。”“一旦它们不再跑赢大盘，你就会看到基金经理们开始对小盘股更加感兴趣。”
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