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• 人民币中间价7.1徘徊，市场已接受
汇率不会失控的预期 • 由于低通胀人民币的相对竞争力并不低，贬值提振出口理由不足 • 日圆、
韩元大幅贬值或无碍中国出口，中国有出口优势 本周人民币兑
美元中间价7.1关口得而复失，但市场反应十分平静，而在3月下旬时的曾引发市场“高度关注”，显然市场已接受了人民币跌势不会失控的预期；市场人士也指出，中国出口复苏初现曙光，且通胀维持在低位，人民币的竞争力并不低，过度偏弱有可能得不偿失。 “预计监管层仍会避免人民币大幅贬值，因为汇率贬值对中国应对增长挑战帮助不大，”澳新银行亚洲研究主管Khoon Goh称，“对经济的最大拖累是房地产行业和因信心不足导致的消费者支出疲软，而疲软的货币在这方面无济于事。” 花旗
外汇交易主管Nathan Swami也认为，汇率贬值对经济增长影响有限，“我不相信这里有人策划贬值。” Swami并预计，人民币将“受到管理，贬值将通过非常渐进的方式发生”。
4月中旬人民币兑美元中间价再度跌破7.1关口，随后呈现小幅贬值走势，人民币即期汇价也温和下跌，甚至个别交易日逼近交易区间下限，当然相比其他亚洲货币，人民币的表现“非常稳定”。 若从今年迄今时间跨度看，人民币即期累计跌幅不过1.7%，中间价则仅微跌0.2%，而日圆累计下跌超9%，韩元下跌超5%，美元指数累计升4%，人民币汇率CFETS指数较年初升逾2.7%并重返100关口。 而市场人士也多指出，美元今年开始多数时间表现偏强，而人民币中间价基本不变，CFETS汇率指数就不得不偏强。他们并预计，短期内美元可能继续偏强，不过中间价会延续基本稳定，即期汇价则会小幅回落，逐渐释放贬值压力。 法兴银行首席亚洲宏观策略师Kiyong Seong称，“我相信中国央行正采取措施，助力汇率表现与市场力量保持一致，同时控制汇率变化幅度。”
多家外资行预计，未来几个月人民币汇率将跌至7.3左右的低点，较当前低点贬值约1%，但年底随着美联储降息人民币有望重新回到7.2水平。
通缩压力VS汇率贬值
虽然人民币汇率CFETS指数持续高位，看似削弱了人民币的贸易竞争优势，但若考虑中国与主要贸易伙伴间的通胀差异，人民币的实际有效汇率已回落至逾11年低点，从这个角度看，人民币的实际竞争力是在上升的。 过去一年，中国通胀数据一直在零值附近徘徊，而主要经济体通胀却居高不下，美国通胀连续超预期，美联储降息预期也从年初的6次不断下降至不到2次；英国通胀放缓速度也较慢，降息可能延后；欧洲则可能在6月首次降息。 “中国因通货紧缩或接近通货紧缩而将名义汇率稳定在7.2，而其他国家过去两年通胀非常高，这意味着其他国家相对于中国实际上已经失去了竞争力 ”，汇丰银行首席亚洲经济学家Frederic Neumann称，后续即使人民币升至7关口，中国在2-3年内仍可能具竞争力。
中国海关最新公布的4月出口同比增速一如预期由负转正，主要得益于去年同期基数回落、海外需求相对强劲等。当月进口同比亦超预期增长并创三个月高位，贸易顺差继续保持高位。 保银资本管理公司总裁兼首席经济学家张智威也表示，今年以来出口一直是中国经济的亮点，疲软内需导致了通货紧缩压力，也提高了中国的出口竞争力。 高盛最新报告指出，通过人民币贬值来促进出口的理由并不充分。预计监管层仍将通过强有力的中间价和离岸人民币流动性来抵御贬值预期；当然如果后续国内经济增长放缓导致资本重新外流，或者贸易战重燃，人民币也可能大幅贬值，不过目前看，监管层仍将专注提振国内经济，并限制资本外流。 市场人士也指出，如果人民币明显贬值可能引发货币竞贬，最终的好处可能有限；另外，中国经济复苏放缓的情况下，家庭支出或更趋谨慎，而人民币进一步疲软可能会恶化消费者支出。 “汇率和家庭消费之间存在联系....如果货币贬值，他们的购买力将会下降，因为他们的部分消费篮子仍然包括进口商品，”汇丰银行的Neumann称。
日圆、韩元贬值无碍人民币竞争力
另外有市场人士担心，中国和日韩在不少产业存在明显竞争，日韩货币大幅贬值可能压低中国的相关产业的竞争力，而市场人士则有不同看法。 摩根大通分析师Tiffany Wang在报告中称，“人民币/日圆交叉汇率走高并不是中国央行的主要担忧，因为人民币/日圆的上升趋势并没有阻碍中国在过去几年中成功获得对日本的出口优势。”
上海一家从事光伏出口的朱女士也表示，她的业务并未受到日圆或韩元快速贬值的影响。“对于一些产品来说，中国品牌已经占据了市场主导地位。日、韩品牌很难挤进去...货币波动当然是一个重要因素，但我还没有看到有明显的影响。” 光伏产品与电动汽车、锂电池一起被称为中国出口的“新三样”，对经济的贡献显著，而之前中国出口的“老三样”则是家电、家具、服装。 中国官方制造业采购经理人指数(PMI)新出口订单自3月以来再度回到50以上，4月继续保持超季节性强势，预示后续出口增速的明显抬升。
文章来源：路透
