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又一组经济数据表明美国的劳动力市场在降温，似乎在呼应鲍威尔的想法，反映当前降温的趋势将延续，那么一个值得思考的问题变成了，是否会造成衰退呢？ 根据The Conference Board，它统计的就业趋势指数，从3月的112.16，下滑到了4月的111.25，预示着下半年的就业可能会显著放缓。这个指数综合了8个就业市场的领先指标，试图去剔除各种数据里面的噪音，找到真正的趋势。这8个领先指标分别是初领失业金人数、The Conference Board消费者信心调查里面的，关于工作难不难找的回答、临时工招聘数量、还有小企业招工调查等。从图中可以看出，蓝线的就业趋势指数，通常都领先红线的大非农就业。领先时间可以在一年以上，才会看到大非农出现转向。而在这轮周期里面，就业趋势指数在2022年年初就已经见顶下滑，大非农形成了非常大的分歧。
指数机构的首席经济学家就指出，就业趋势指数在四月下滑，代表下半年的就业增长很有可能会停滞。不过当前指数的绝对值还是处在高位，预示着我们并不太需要担心未来会出现大面积的失业，更多只会看到就业放缓而已。他补充道，很多的企业还面临着劳动力短缺。根据美国的小企业调查，有40%的企业依然表示，因为招不到人所以有空缺岗位填不上。而那些不缺人的企业又不愿意放人。所以一边劳动力短缺，一边劳动力被囤积，就导致美国的失业率很低，薪资具有粘性。顽固的薪资加上高利率会提升企业的成本，而未来如果消费放缓的话，对于企业的压力会更大，可能会让部分企业选择裁员，但总体规模大概率不大。消费者信心调查也显示，找工作变的更难的比例升高了，显示出不招人的企业正在变多，就业市场在降温。 既然说到就业，在我们美投的会员问答当中，还有一位会员问了这么个问题。图中显示，过去50年，每次失业率超过24月平均的时候，就代表着一次经济衰退的开始，那这是否意味着我们马上就要面临一次衰退呢？而笔者我是这么回答的。首先，衰退的时间点没有人能够预测，从投资的角度，我们也不必去猜，更稳妥也更成熟的做法，是采取仓位管理的思路，当我们认为未来风险显著升高了，那么这个时候降低仓位风险，比如减仓提高现金的方式就是一种应对的手段。
在2022年年底的时候，很多以前没错过的经济指标都显示衰退要来了，比如利率曲线倒挂、领先经济指标低于-5、制造业连续进入萎缩等。结果2023年经济反而越来越好，美股出奇的强势，以至于都有不着陆的言论。那么，这其实就是一个例子，告诉我们仅凭指标，就算很多个符合条件，也难以预测衰退是否会来。最新的领先经济指标显示，经济又回去了，衰退信号没了。
而对于未来是否会衰退，笔者也分享一下自己的思路供大家参考。目前我的基本预测是未来会软着陆，或者出现很浅的衰退。而这么认为的主要原因是，大多数的深度衰退都存在供给侧过度扩张的前提。当经济蓬勃发展的时候，企业们就会加码投资扩张，希望未来业绩能更上一层楼，但冲击一来，救发现没有那么多需求，投资就打了水漂，而大多数的投资扩张都是举债扩张，那就变成还不上贷款，银行也会因此收紧信贷，于是只能被迫收缩，比如关店、关工厂、卖资产、裁员等。可是我们刚刚经历过疫情，供应链不仅没有过度扩张，还过度收缩了，到现在也没有完全恢复，上面的调查也佐证了这个看法，40%的企业还存在用人短缺的问题，所以企业们更多是担忧需求端出现严重下跌影响收入，而美联储只要降息，需求就能够很快回去。这就很难让我们未来有很深的衰退。
文章来源：“美投investing”微信公众号
