黄金正迎来“不可动摇的牛市”，尽管美国利率在过去三年大幅上升，但金价在4月冲到近2400美元的历史新高，新兴市场央行“淘金热”撑起了金价。
高盛在5月2号的报告中指出，自2022年中以来，全球央行黄金购买量增加了三倍，达到每季度约1000万盎司。
而这一增长主要由新兴市场央行推动，中国、波兰、土耳其、新加坡、印度和卡塔尔等六个新兴市场央行是购金主力。
展望未来，高盛预计地缘政治或金融冲击可能会继续推高金价，并看涨年底金价升至2700美元/盎司，较目前还有约17%上涨空间。
高盛指出，珠宝首饰需求保持稳定，而投资需求有所下降，所以央行购买行为几乎完全解释了自2022年下半年以来全球黄金需求的增长(相对于2010年至2020年上半年)。
具体来看，高盛表示：
自2022年年中以来，中国、波兰、土耳其、新加坡、印度和卡塔尔等六个新兴市场央行推动了报告的净购买。
本周早些时候，世界黄金协会表示，全球央行在2024年第一季度净买入了930万盎司黄金。其中只有280万盎司的购买有对外披露，已披露的最大净购买来自土耳其(100万盎司)和中国(90万盎司)。
高盛还表示，尽管央行购金规模大幅增加，但新兴市场官方黄金储备可能还有进一步增长的空间，其黄金官方储备中所占的平均份额为6%，仍比发展中国家的份额12%低大约50%。
近年来地缘政治和金融冲击推动央行需求，高盛表示：
历史和统计数据表明，地缘政治和金融冲击是推动央行购买黄金的主要因素。在地缘政治方面，制裁尤其是央行资产的冻结，往往与金价飙升同时发生。
基于美国CDS价差(反映金融担忧)和制裁指数(反映地缘政治担忧，反映地缘政治担忧，高盛用目标国家在全球GDP中所占的份额来权衡美国每项金融制裁)构建的模型显示，对地缘政治冲击的担忧以及对美国主权债务或金融美元体系冲击的担忧，很好地解释了央行们的购金行为。
高盛的基本预测是，在新兴市场央行、亚洲家庭的强劲需求和美国降息前景的推动下，黄金到年底将升值至每盎司2700美元(17%)。
同时，高盛报告提出了两种尾部情景，每种情景都可能导致黄金价格显著上涨：
如果美国金融制裁指数进一步上升，黄金价格可能会额外上涨16%，达到每盎司3130美元。
如果美国5年期CDS（信用违约掉期）利差扩大一个标准差（13个基点），黄金价格可能会额外上涨14%，达到每盎司3080美元。
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