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● 美联储已陷入按兵不动的局面，这一点可能会在周三闭幕时反映出来。 ● 市场预计，美联储政策制定机构联邦公开市场委员会宣布利率变化的可能性几乎为零。 ● 会议本身可能发布的唯一消息是，美联储宣布很快将降低其资产负债表上
债券持有量的减少水平。 面对顽固的通胀引发了人们对政策走向的担忧，美联储陷入了按兵不动的模式，这可能会在周三闭幕时反映出来。 市场预计，美联储政策制定机构联邦公开市场委员会宣布利率变化的可能性几乎为零。这将使美联储的关键隔夜借款利率在可能数月甚至更长时间内保持在5.25%-5.5%的目标区间。 政策制定者和华尔街最近的评论表明，委员会目前无能为力。 Janney Montgomery Scott首席固定
收益策略师盖伊·勒巴斯(Guy LeBas)表示：“联邦公开市场委员会(FOMC)的几乎每个人现在都在按照同样的剧本说话。”“除了一两个例外，政策制定者普遍认为，过去几个月的通胀数据过于温暖，无法证明短期内采取行动是合理的。但他们仍然希望能够在以后降息。” 会议本身可能发布的唯一消息是，美联储将很快降低资产负债表上债券持有量的水平，然后结束“量化紧缩”进程。共。 除此之外，焦点将集中在利率和央行目前不愿做出让步的情况上。
信心不足
从主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）到各地区联储银行行长的官员均表示，除非他们更加确信通胀正朝着正确的方向发展并回到2%的年度目标，否则他们预计不会开始降息。 两周前，鲍威尔对他和他的同事们如何致力于实现这一使命发表了强硬言论，令市场感到惊讶。 他在央行会议上表示：“我们在联邦公开市场委员会(FOMC)上表示，在适当放松政策之前，我们需要对通胀持续向2%迈进抱有更大信心。” “最近的数据显然没有给我们更大的信心，相反表明，实现这种信心可能需要比预期更长的时间。” 自鲍威尔4月16日发表上述言论以来，市场实际上一直表现良好，尽管周二股市在会议前遭到抛售。道琼斯工业平均指数 在此期间甚至上涨了1%，投资者似乎愿意接受长期较高利率环境的前景。 但总有人担心未知的事物可能会出现。 在FOMC会议的商业部分期间，这种情况可能不会发生，因为大多数观察家认为委员会的声明与3月份相比几乎没有变化或没有变化。然而，鲍威尔过去一直给市场带来惊喜，他在新闻发布会上的言论将受到委员会成员观点的鹰派程度的审查。 “我怀疑我们是否会得到真正令市场定价惊讶的东西，”勒巴斯说。他表示，鲍威尔的言论“非常明确地表明，我们尚未达到通胀降温的进一步重大证据的门槛”。 最近有大量数据支持这一立场。 上周公布的个人消费支出价格指数显示，如果包括所有项目，通货膨胀率为年率2.7%；如果排除食品和能源，最重要的核心指标则为2.8%。美联储官员更喜欢将商务部指数作为更好的通胀指标，并更多地关注核心指数，将其作为长期趋势的更好指标。 周二，美国劳工部公布了更多证据，称第一季度就业成本指数上涨1.2%，较上一期上升0.3个百分点，领先于华尔街预期的1%。 这些数字都不符合美联储的目标，可能会促使鲍威尔对政策走向持谨慎态度，并强调短期内降息前景的黯淡。
减少一处，希望更多
根据芝商所备受关注的美联储观察指标，期货市场定价认为最早在9月份降息的可能性只有约50%，目前预计到2024年底降息幅度仅为四分之一个百分点。 不过，华尔街的一些人士仍对通胀数据显示出进展并允许央行降息抱有希望。 高盛经济学家表示：“虽然近期通胀上行意外收窄了联邦公开市场委员会(FOMC)今年降息的路径，但我们预计即将发布的通胀报告将更加疲软，并且仍预计7月和11月降息，尽管即使是温和的上行意外也可能进一步推迟降息。”大卫·梅里克在一份说明中说道。 这家华尔街银行的经济学家正在为美联储可能更长时间按兵不动的可能性做准备，特别是如果通胀继续意外上行的话。此外，他们表示，总统选举后提高关税的前景（受到共和党候选人、前总统唐纳德·特朗普的青睐）可能会引发通货膨胀。 除此之外，华尔街越来越多的人认为，美联储3月份对长期“中性”利率的预测（既不刺激也不限制）2.6%的利率太低，高盛也是其中的一员。 然而，该公司也不认为加息会到来。 Mericle表示：“我们仍然认为加息的可能性很小，因为目前没有真正复苏的迹象，而且基金利率已经相当高了。”“可能需要严重的全球供应冲击或严重通胀的政策冲击才能使加息再次成为现实。”
放松QT
美联储可能在会议上发布的消息之一是有关资产负债表的公告。 央行每月允许最多950亿
美元的到期国债和抵押贷款支持证券展期，而不是将所得收益进行再投资。此次操作使美联储总持有量减少了约1.5万亿美元。 根据会议纪要，官员们在3月19日至20日的会议上讨论了将径流量“比最近的速度减少大约一半”。 随着美联储减少持有量，理论上银行存放在美联储的准备金将会减少，因为各机构将资金投入其他地方。然而，由于银行将资金存放在美联储，今年国债发行不足导致准备金水平自年初以来增加了约5000亿美元，达到3.3万亿美元。如果储备水平不下降，可能会促使政策制定者延长量化宽松的时间。
文章来源：“汇市天下”微信公众号
