智通财经APP获悉，国联证券发布研报称，当前新能源大规模装机、用电需求高增背景下，火电、核电作为重要基荷电源迎来新一轮建设周期，经历核准潮-开工潮后，2024年为设备商业绩兑现期，产业链公司受益投资增加，今年有望迎来业绩兑现期。电源投资额增加带动设备商获利。
国联证券主要观点如下：
三大逻辑支撑火电装机
1)用电需求，国家能源局数据M1-M3用电量累计增速为9.8%，在用电需求提振情境下，火电利用小时数有望持续高位。2)煤价下行，火电厂成本改善，假设Q5500煤价由1021元/吨降低至864元/吨，火电企业点火价差则增加0.059元/kWh。3)政策，煤电容量回收比例逐步提升，火电厂稳定收益提升。用电需求 煤价下行 政策促进共同提振电厂装机积极性。
2024年为火电设备兑现高峰期
2022年/2023年火电核准量分别为68.5/72.2GW，同比分别增长428.54%/5.37%，项目核准维持高值。以开工角度来讲，2022年/2023年火电开工量分别为66/124GW，同比分别增长34.1%/87.58%。火电建设周期一般为两年左右，对应2024年有望迎来设备收入兑现期，国联证券计算得出2024年火电设备投资约为1155亿元，同比增长58.42%。
核电装机高增大幅提升投资额
核电作为重要基荷电源，稀缺性较高，2022、2023均审批10台机组，核电具备长期成长性，2023年核电实现投资完成额949亿元，核电累计投资完成额同比增长20.8%，2024年1-2月，核电投资额为122亿元，同比增长39.5%，高核准高开工带动核电投资额增加。
2024年核电设备进入密集交付期
依据国联证券不完全统计，2020-2023年核电开工量分别为5.4/6.2/5.0/6.2GW，以核准和开工进度来看，2022年下半年核准机组及2023年7月核准机组，2024年内有望开工，国联证券预测2024年开工机组有望接近10.81GW。设备端交货期为FCD后2年，国联证券预测核电设备市场2024年约为565亿元，同比增长20.3%。
投资建议：电源投资额增加带动设备商获利
1)火电、核电装机持续，运营商利润提升，建议关注有装机增量的运营商如中国核电(601985.SH)、华能国际(600011.SH)、宝新能源(000690.SZ)等。2)电厂开工提速，2024年有望迎来设备收入兑现期，建议关注火电产业链设备商，如东方电气(600875.SH)等。3)核电设备交付期一般为FCD两年后，2022年核准10台机组有望迎来设备订单兑现期，建议关注核电产业链设备商，如江苏神通(002438.SZ)等。
风险提示：煤价波动，政策推动不及预期，电源建设进度不及预期。
