《投资者网》特约国金证券财富领航员 毛锐
周三早盘三大指数集体高开。开盘之后，指数先抑后扬，沪指领涨，深成指和创业板指围绕平盘线震荡。午后，指数集体震荡上行直至收市。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以涨0.76%、涨0.74%、涨0.70%报收。盘面上，涨停股(剔除ST)51家，显示市场情绪一般；个股涨跌比4036：950，个股平均涨幅1.84%，赚钱效应显著，两市成交额7953亿，较前一交易日缩量2.58%。北上资金净流入逾46亿。
昨天A股迎来了近一周中最强表现，指数上虽然涨得不多，但4000 个股上涨且平均涨幅接近2%，赚钱效应十分明显，这一表现也超出了锐叔在盘前早评中的预期。而之所以有如此表现，应该主要是受到了外围市场利好的带动。
在北京时间前天晚上标普全球公布的数据显示，美国4月制造业PMI跌破荣枯线，初值为49.9，远低于预期值52及3月前值的51.9，为2023年12月以来的最低水平；对经济贡献更大的服务业表现同样不及预期，初值录得50.9，虽然仍位于荣枯线上方，但明显逊于预期值52及3月前值的51.7，创下五个月新低；综合PMI仍位于扩张区间，不过50.9的初值低于预期52及3月前值52.1。4月综合PMI单月下跌1.2个点，为去年8月份以来的最大跌幅。此前火热的就业市场和经济数据令美联储降息预期一再削减之后，市场终于等来了美国经济的坏消息，但这对降息前景来说，却是个好消息。而受此消息提振，昨天亚太股市全线上涨，几个主要的股指如日经225、韩国KOSPI、恒生指数、台湾加权等，均涨超2%，同时也带动了A股市场投资者的情绪。
不过，节前效应还是在一定程度上压制了A股的表现。一方面，A股三大指数的涨幅明显弱于亚太地区其它几个主要股指，尤其是同样代表中国资产的港股恒生指数已连续三天大涨并创出了年内新高。另一方面，两市成交额合计未见明显放大，仍在8000亿以下，反映资金参与意愿并不是很强。预计接下来节前效应仍会在短线上制约A股市场的表现，希望应该还是在节后。
从技术上看，大盘5日线、10日线、20日线、30日线相互交织，中短期趋势混沌不明，不过下方60日线和89日线均已拐头向上，在3000点下方对大盘构成支撑。更能体现整体市场状况的平均股价指数中短期均线系统继续呈现空头排列，说明其仍处于阶段性下跌趋势中，不过其5日线和10日线已向上拐头，且5日线有金叉10日线之势，出现趋势改善的苗头。指标方面，大盘15分钟MACD底背离后多头强化、30分钟MACD金叉后多头强化、60分钟和日线MACD均空头弱化，预示短线盘中还有冲高。
总体来看，一方面，近期国内宏观经济需求端上行的节奏有所放缓、海外降息预期虽有所回暖但仍具较大不确定性，两方面都暂时难以给市场提供强力驱动；另一方面，财报披露进入尾声，对市场的扰动趋于结束，但五一长假前的节前效应仍会对市场形成压制。因此，节前市场呈现震荡格局、节奏上冲高回落的可能性较大。在相应的操作层面上，目前给大家的建议是：轻仓者暂时以观望为主，继续等待市场回调后的低吸机会；重仓者则注意逢高适当控制一下仓位。
板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，按不加权方式排序，通信设备、软件服务、IT设备等涨幅居前，酒店餐饮、银行、煤炭小幅收跌。题材方面，结合涨幅超过5%个股数量和板块指数涨幅，铜缆高速连接、CPO概念、低空经济、算力租赁等相当活跃。
在昨天的A股市场中，科技股全面爆发，主线则是人工智能主题，无论是通信设备、软件服务、IT设备等涨幅居前的行业也好，还是铜缆高速连接、CPO概念、算力租赁等活跃度居前的题材也好，都与人工智能相关联。事实上，科技股在周一就开始呈现趋于活跃的态势。锐叔认为，背后主要有两方面的逻辑：一是基于政策导向。上周末证监会发布《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》，从上市融资、并购重组、债券发行、私募投资等全方位提出支持性举措。科技是新质生产力的核心，“十六项措施”宣示着国内经济将加速转型，意在引导资金向高科技上市公司配置，实现经济高质量发展。二是业绩因素对科技股的压制趋于缓解。4月四A股上市公司的财报季，往往在此时业绩确定性更高的大盘价值类品种会得到资金的更多青睐，这也是3月下旬以来大部分时间高股息和资源类品种占优的一个重要原因。反过来说，资金对于业绩确定性不那么高的科技股尤其是其中的题材类品种就相对比较谨慎。不过随着财报披露进入尾声，资金对科技股的风险偏好就又开始逐渐回暖了。而在科技类品种中，符合政策导向和人工智能产业趋势上行的TMT则更容易受到资金的青睐，这也是昨天盘面上表现出来的格局。此外，商汤科技推出日日新5.0大模型，全面对标GPT-4 Turbo，其港股股价在昨天飙涨31%，也在一定程度上提振了A股人工智能主题的市场情绪。今天锐叔也就这一事件来展开聊一下。4月23日下午，商汤科技发布“日日新SenseNova”5.0多模态大模型系列，采用混合专家(MoE)架构，支持多达10T Tokens中英文与训练数据，推理合成数据高达数千亿Token，推理时上下文窗口可以有效到200K左右，从综合能力上看，全新的“日日新5.0”在文科、理科方面均有提升，中文理解、知识储备、数理逻辑、代码编程等方面的能力在主流客观评测上达到GPT-4 Turbo。2023年，在短短八个月的时间里，中国科技界就官宣了238个新开发的大模型。在过去的一年中，国内领先的大模型企业取得了显著的进步，成功缩小了与GPT-3.5的性能差距。本次商汤科技的迭代，则标志着国内大模型厂商或将迎来GPT-4时刻。当前，大模型市场规模正在以迅猛的速度扩张，根据大模型之家和大数据之家的预测，预计到2028年，全球大模型市场规模将达到1095亿美元，2022~2028年复合增长率约为47.12%；中国大模型市场的规模将接近1200亿人民币，从2022年到2028年，预计的复合增长率约为60.11%。同时，大模型能力的提升也有望加速更多应用场景达到商业化奇点，应用侧加速可期。在这一背景下，国内AI 模型相关厂商与核心行业应用厂商值得大家持续艮宫关注。此外，模型参数量的提升在训练和推理阶段对 AI 算力的需求也随之提升，AI算力相关厂商也可作为一个重点关注方向。
昨天特斯拉发布了2024年一季度财报，一季度营收为213亿美元(约1543亿元人民币)，同比下降9%，归属于特斯拉普通股股东的净利润为11.29亿美元，同比下降55%。不过，业绩上的大幅下滑并未体现在当晚特斯拉的股价表现上，隔夜美股特斯拉的股价反而大涨超12%，创下2022年1月3日之后单日最大涨幅。而特斯拉股价之所以在业绩利空下不跌反涨，主要靠马斯克在财报电话会议上画的大饼：一是宣布2025年会推出经济车型Model 2；二是计划25年底开始销售人形机器人；三是提升自动驾驶水平。当前，国内新能源车行业的竞争日益激烈，特斯拉在这一领域的中国市场中，越来越有“卷”不动的迹象。不过，在无人驾驶和人形机器人这两块，还是具有相当竞争力和市场号召力的。无人驾驶方面，特斯拉CEO马斯克在财报电话会议上表示，正在与一家主要汽车制造商就“全自动驾驶”系统(FSD)的授权进行谈判，并称今年“很有可能”签署授权协议。在昨天的早评中，锐叔曾聊过人形机器人，今天再聊一下无人驾驶。之所以想聊无人驾驶，还因为在自动驾驶方面，国内也有一个最新催化：昨天，华为举办2024年华为智能汽车解决方案发布会。会上，华为发布新品牌 “乾崑”，包括乾崑ADS 3.0高阶智能驾驶、乾崑XHUD 2.0 AR导航等产品。华为智能汽车解决方案BU CEO靳玉志表示，电动化的下半场是智能化，智能化的拐点已经到来，2024年将会是开启智能驾驶规模商用元年，预计到2024年年底采用华为智驾的汽车将超过50万辆。目前，智驾步入新一轮加速期。海外方面，特斯拉的FSD进入大范围推广期，尤其在3月底开启一个月免费试用期以来，行驶里程激增。4月13日，特斯拉宣布FSD订阅费降价50%，有望进一步加速FSD推广。特斯拉在FSD推广上的发力，有助于提升消费者对自动驾驶技术认可度，加速自动驾驶行业快速发展。此外，4月6日，马斯克在其社交平台X上表示，特斯拉将于8月8日发布其承诺已久的无人驾驶出租车(Robotaxi)，这是由人工智能和自动驾驶技术控制的出租车，不需要司机，可以自主行驶到乘客指定的目的地。而Robotaxi商业化一旦落地，将开启智能驾驶的新篇章，从而进一步促进智能驾驶产业的发展。国内方面，华为AITO全系蝉联国内新势力月销冠军，问界全系升级至全国范围内高阶智能驾驶能力，M9新增全国都能开、有路就能开的城区智驾领航辅助(City NCA)；智界S7再亮相，并发售新车型S7 Ultra，S7 Pro纯视觉方案对标特斯拉，打开降本空间，加速自动驾驶在国内推广。此外，4月7日，滴滴自动驾驶与广汽埃安正式合资成立广州安滴科技有限公司，旨在打造首款国内L4级Robotaxi量产车，搭载滴滴自动驾驶技术和座舱娱乐系统，计划通过慧桔港智能运营系统提供无人驾驶出行服务，并逐步推广至滴滴出行网络。双方合作整合了滴滴无人驾驶技术和广汽生产制造方面的优势，加速了无人驾驶商业化落地。总的来看，当前国内新能源车销售呈现高景气，据中国汽车流通协会日前公布的数据，4月1日至14日，我国新能源乘用车市场零售26万辆，同比增长32%，同时我国新能源乘用车零售渗透率首次突破50%。而以旧换新政策步入实质性落地阶段，有望延续这一高景气。汽车智能化投入预期有望加速向上，则给智驾板块提供了取得超额收益的机会。
操作策略：
受外围市场利好的带动，昨天大盘高开高走，个股方面赚钱效应也是十分明显。短线来看，一方面，近期国内宏观经济需求端上行的节奏有所放缓、海外降息预期虽有所回暖但仍具较大不确定性，两方面都暂时难以给市场提供强力驱动；另一方面，财报披露进入尾声，对市场的扰动趋于结束，但五一长假前的节前效应仍会对市场形成压制。因此，节前市场呈现震荡格局、节奏上冲高回落的可能性较大。拉长时间来看，前期市场的持续大跌与经济和市场基本面存在的偏离、年初宏观流动性和微观资金面的相对宽松、年报有条件强制预披露结束后的业绩真空、3月重磅会议前的政策博弈等传统春季行情的驱动因素将陆续弱化，而3月经济数据喜忧参半，意味着宏观基本面上还暂时难以形成对市场的较强驱动。阶段性有望维持区间震荡格局。中期来看，一方面，当前上证指数对应的市盈率和市净率处于历史相对低位，中长期安全边际及投资性价比依然较高。另一方面，当前经济复苏虽有波动但向好的大方向未变。此外，美联储今年有望进入降息周期，外部流动性将继续呈现改善趋势，中期市场前景依然看好。操作上，轻仓者暂时以观望为主，继续等待市场回调后的低吸机会；重仓者则注意逢高适当控制一下仓位。
(国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130622080021)
