《投资者网》特约国金证券财富领航员 毛锐
上周三早盘三大指数集体低开。开盘之后，指数总体上先抑后扬，但中午休市前仍未能收复平盘线。午后，指数在平盘线下持续弱势震荡直至收市。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以跌0.18%、跌0.44%、跌1.08%报收。盘面上，涨停股(剔除ST)47家，显示市场情绪一般；个股涨跌比1702：3276，个股平均涨幅-0.81%，亏钱效应显现，两市成交额9179亿，较前一交易日缩量5.14%。北上资金净流出近23亿。
作为清明假期前最后一个交易日，上周三大盘缩量弱势盘整应在情理之中，也基本符合锐叔在当天早评中的预期。只是原本预计的再次上攻的时点恐怕会有所推迟，因为假期里外部消息面上传来了一个利空。
美国劳工部5日公布的数据显示，今年3月美国失业率环比下降0.1个百分点至3.8%，非农业部门新增就业人数为30.3万，超出市场普遍预期的21.4万。美国新增非农单月转负在一定程度上可视为美联储明确释放降息信号的先行指标，而3月美国非农就业数据超预期达50%，自然就降低了美联储短期内降息的必要性，不但接下来的6月降息很可能落空，而且全年降息次数的预期也有所降低。因此，该数据一落地，便带来美债收益率大幅走高，美元指数也一度冲高。考虑到中美利差有所加大、人民币兑美元汇率短期内也难以走强，预计北上资金可能延续节前小幅流出之势，从而对A股短线走势形成一定的压制。
技术上来看，大盘仍在所有中短期均线之上，且所有中短期均线方向向上并大体呈现多头排列，说明上升趋势依然保持。指标方面，大盘30分钟MACD死叉后空头强化、60分钟MACD多头弱化并可能出现死叉。叠加形态上，大盘30分钟K线处于下降通道，同时下方3041至3049的缺口存在一定的引力，预示短线仍有一些回调压力。不过，大盘周线MACD指标多头有所强化，预示回调后仍有望再次尝试上攻。
总体来看，4月A股进入年报及一季报集中披露期，市场风险偏好往往较低，从而处于传统的“淡季”，且不利于科技成长方向，预计阶段性区间震荡格局的概率较大。短线节奏上，基于清明假期外部利空的影响，以及技术面上仍有回调要求，市场先抑后扬的概率偏大。在相应的操作层面上，目前给大家的建议是：轻仓者暂时以观望为主，若市场继续调整尤其是接近下方3041至3049缺口时，可适当逢低加仓；重仓者则暂持股待涨，若遇市场再次上攻可考虑逢高控制仓位。
板块和热点方面，上周三盘面上，行业方面，按不加权方式排序，有色、煤炭、商贸代理等涨幅居前，传媒娱乐、互联网、软件服务等跌幅居前。题材方面，结合涨幅超过5%个股数量和板块指数涨幅，黄金概念、稀缺资源等较为活跃。
有色、煤炭、石油等资源股在上个交易日继续成为市场领涨品种，背后的驱动主要来自于部分国际大宗商品价格近期的持续走高，这又主要得益于全球制造业活动的复苏。而且，尽管3月初公布的新增非农就业数据和CPI同比增速均超预期增长，但是美联储主席鲍威尔仍然在国会证词、FOMC会议后的新闻发布会上向市场做出了鸽派指引。这使得投资者开始定价美联储会在通胀高于目标水平的情况下开启降息周期的情境，从而继续推高有色金属、原油的价格。对于资源股，锐叔在最近的早评中分别点评过黄金、铜、原油，今天想再聊一下稀土，主要是这方面在清明假期迎来了一个催化：据法新社4月4日报道，缅甸军政府的反对者4日对军方打造的首都内比都发动了无人机袭击，这是对军方权力中心的罕见袭击。目前，中国是世界最大的稀土生产国，同时也是全球最大的稀土进口国。从进口来源看，缅甸是国内离子矿(中重稀土)的主要进口来源。疫情放开之后，我国对缅甸稀土进口量大幅增加，2023年全年离子型矿供应量有望超过8万吨。随后，缅甸政府又出台相关政策，稀土矿开采辅料进口受阻，原本预计2024年4月放开。缅甸每次出现动荡，对稀土的价格都会存在一定影响，若缅甸局势持续恶化，可以预期，缅甸方面各种资源矿的开采时间会存在较大的不确定性。短期看，生意社的数据显示，进入3月下旬重稀土市场价格略有上涨，国内稀土市场成交较前期有所增加，询盘有所好转；中长期看，机器人、新能源汽车、工业节能电机等多个消费场景有望爆发。国务院《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》提出，到2027年重点行业主要用能设备能效基本达到节能水平，假设2025年新增高效节能电机占比达到70%以上，其中稀土永磁电机占比50%，预计新增钕铁硼需求约2-3万吨，板块中长期趋势明确。假期消息面上的催化，叠加最近有色整体走强的带动，稀土永磁板块或可适当关注。
假期消息面上，比较重磅的是中国人民银行、金融监管总局联合印发的《关于调整汽车贷款有关政策的通知》。通知取消了金融机构对自用传统动力汽车、自用新能源汽车80%和85%的贷款最高比例限制，或意味着今后贷款金额可按所购汽车价格全额发放，贷款比例最高可达100%。此次汽车贷款政策的放宽，符合国务院在《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》提出的“适当降低乘用车贷款首付比例，合理确定汽车贷款期限、信贷额度”等要求，并在金融层面进一步加以落实。根据乘联会初步统计，3月乘用车市场零售169.9万辆，同比增长7%，环比增长54%；今年以来累计零售484.1万辆，同比增长13%。结构上看，3月零售新能源车渗透率47%，燃油车市场回暖慢于预期，插混车型走势不强，纯电动环比有所改善。目前大部分品牌潜客较多，很多用户处于观望状态，预计随着金融领域及其他领域政策相继落地，以及降价动作完成，被降价和政策预期压制的需求有望逐步释放。总体来看，新能源车的景气度还是比较高的，但市场重大的担忧可能在于价格竞争的进一步加剧。就在公布3月成绩单前，一众车企拉开了新一轮价格战序幕。如：就在4月1日当天，AITO问界率先宣布，其大卖的M7车型进行权益调整，起售价降低2万元至22.98万元。而同为中大型SUV的小鹏G9紧跟问界M7节奏，现车限时减免至高2万元，选装折扣最高价值8000元，补贴后现车售价变为24.39万元起。同一时间，蔚来也推出最高10亿元的油车置换补贴。从4月1日起，油车用户置换蔚来新车，将获得额外1万元的选装基金补贴，以及价值约1.5万元的其他权益赠送。而在多数厂商选择以量换价，作为整车环节，未来很可能面临增收不增利的情况。因此，对于新能源车产业链，关注重点或在电池等零部件环节上。电池方面整体来看，锂电行业在23年受到产业链大幅降价、行业去库、排产不及预期等多种负面影响，板块单边下行。不过，站在当前时点，一方面降价压力大幅减缓&部分环节开始出清，另一方面终端需求仍保持可观增长，叠加补库存，量增明显；量增利稳下产业链盈利在24年有望触底回升，机会大于23年。结构上，固态电池、钠电池等处于0-1产业化的新技术更值得关注。其中，固态电池方面在假期迎来了一个新催化：?4月4日，太蓝新能源宣布在固态电池技术领域取得重大突破，成功研发出世界首块车规级单体容量120Ah、实测能量密度高达720Wh/kg的超高能量密度体型化固态锂金属电池。这一成果刷新了体型化锂电池单体容量和最高能量密度的行业纪录，也标志着太蓝新能源在固态电池研发领域迈出了重要一步。目前主流的磷酸铁锂电池重量能量密度一般在100—160Wh/kg，三元锂电池的重量能量密度通常在150—250Wh/kg左右。太蓝新能源的成果，意味着这款全固态电池的重量能量密度只有目前主流电池的3至7倍。此外，在固态电池的产业化上，智己汽车即将于4月8日发布全新车型智己L6，预计将在北京车展中亮相并于5月正式上市。这款车型的亮点是搭载了半固态电池技术，也标志着固态电池在电动汽车行业的应用取得重大进展。基于高能量密度、安全性和长循环寿命的优势，固态电池将会是锂离子电池升级的方向。从市场空间来看，中商产业研究院预计2030年中国固态电池出货量将达250GWh；2022年国内固态电池出货量2.9GWh，预计2025/2030年达到24.4/251.1GWh，2022-2030年CAGR达到74.6%。由此可见，这是一个十分有潜力的新赛道。钠电池方面，据IT之家 4 月 4 日消息，在第二届钠电池产业峰会上，比亚迪弗迪电池产品线总监张剑透露，预计将于 6 月在深圳实现大圆柱钠离子电池电动两轮车充换电综合应用场景试点，实现车、柜、电智能一体化。钠离子电池不需要担心资源供应瓶颈，因此是实现能源材料自主可控的关键，同时又具有卓越的温度性能、倍率性能、安全性能。市场前景上，有望率先在二轮动力电池、启动启停电池、基站电池等领域替代铅酸电池。电动车领域，钠离子电池适配A00纯电车型成本敏感度较高，且对能量密度要求不高的特点。储能领域，钠离子电池具有高安全和低成本特性，有望与锂电池协同发展。
操作策略：
作为清明假期前最后一个交易日，上周三大盘缩量弱势盘整应在情理之中。短线来看，由于清明假期外围市场传来利空消息，叠加技术面上仍有回调要求，预计市场短线上先抑后扬的概率较大。拉长时间来看，前期市场的持续大跌与经济和市场基本面存在的偏离、年初宏观流动性和微观资金面的相对宽松、年报有条件强制预披露结束后的业绩真空、3月重磅会议前的政策博弈等传统春季行情的驱动因素将陆续弱化，若后续宏观基本面上未出现明显的积极信号，行情或陷入区间震荡格局。中期来看，一方面，当前上证指数对应的市盈率和市净率处于历史相对低位，中长期安全边际及投资性价比依然较高。另一方面，当前经济复苏虽有波动但向好的大方向未变。此外，美联储今年有望进入降息周期，外部流动性将继续呈现改善趋势，中期市场前景依然看好。操作上，轻仓者暂时以观望为主，若市场继续调整尤其是接近下方3041至3049缺口时，可适当逢低加仓；重仓者则暂持股待涨，若遇市场再次上攻可考虑逢高控制仓位。
(国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130622080021)
