二度延期募投项目 建研设计IPO融资时为何对市场毫无预判能力

  

  由于房地产行业的疲弱态势,导致与之相关的企业不可避免的面临着“洗牌”,停产、延期、中止等词已屡见不鲜。

  

  近日,建研设计(301167)发布《关于募集资金投资项目延期的公告》称,IPO募集资金投资项目——“新兴业务拓展及设计能力提升项目”“设计服务网络平台建设项目”“信息系统建设项目”以及“创新研发中心建设项目”全部延期。

  

  这并非建研设计的IPO募投项目首次延期,在2023年4月,该公司就曾宣布3个募投项目因故延期一年。

  

  从延期一年到再延期两年

  

  资料显示,建研设计的前身成立于1955年,2017年改制为股份公司,实际控制人是安徽省国资委。

  

  建研设计于2021年12月6日在深交所挂牌上市,主要从事建筑设计、咨询、研发及其延伸业务,包括常规建筑设计业务、新兴业务设计与咨询、EPC 工程总承包、施工图审查、建筑工程质量检测、合同能源管理等。

  

  从招股说明书披露的信息来看,建研设计IPO原本计划募资约为32510.28万元,分别投向4个项目,即16741.50万元的“新兴业务拓展及设计能力提升项目”、8779.90万元的“设计服务网络平台建设项目”、4039.66万元的“信息系统建设项目”以及2949.22万元的“创新研发中心建设项目”。

  

  最终,建研设计的IPO募资达到52660万元,扣除5866.84万元发行费用之后,募资净额为46793.16万元,超募资金为14282.88万元。

  

  按照建研设计的原本计划,4个IPO募投项目的建设周期都是36个月,“达到预定可使用状态日期”是2024年12月31日。

  

  但是到了2022年底的时候,建研设计的4个IPO募投项目中,“新兴业务拓展及设计能力提升项目”和“设计服务网络平台建设项目”的投入进度为0,“信息系统建设项目”的投资进度为5.11%,“创新研发中心建设项目”的投资进度为1.75%。

  

  一年多的时间里,建研设计的4个IPO募投项目才投了257.79万元,却用超募资金永久补充流动资金4000万元。

  

  就在市场以为建研设计会加快投资速度之际,该公司2023年4月1日对外宣布,“新兴业务拓展及设计能力提升项目”“信息系统建设项目”“创新研发中心建设项目”的“达到预定可使用状态日期”从2024年12月31日延期至2025年12月31日,仅有“设计服务网络平台建设项目”依旧保持“2024年12月31日”完工计划。

  

  谁曾想,一年之后,即2024年4月3日晚,建研设计再度发布“关于募集资金投资项目延期的公告”,4个IPO募投项目的“达到预定可使用状态日期”全部延期至2027年12月31日。为什么是集体延期至2027年底,也没有给出解释,难道公司预期2025年之后内外部环境会满足公司募投项目开工的要求?

  

  与此同时,建研设计再度用超募资金永久补充流动资金4000万元。

  

  截至2023年12月31日,建研设计的46793.16万元募资净额已累计使用8491.37万元,其中8000万元用于永久补充流动资金,而在过去两年多的时间里真正用于IPO募投项目的资金仅有区区491.37万元。

  

  这491.37万元究竟用来做什么,建研设计并没有详细披露。

  

  IPO经济效益预测形同虚设

  

  在2023年4月首次延期部分募投项目的时候,建研设计表示,“新兴业务拓展及设计能力提升项目”是在公司总部现有土地上建设科研生产大楼二期,延期的原因是受到当地市政建设施工影响,未能按照计划顺利启动实施。

  

  而另外两个同时延期的“信息系统建设项目”“创新研发中心建设项目”是因为科研生产大楼二期没有启动,所以被迫延期。

  

  截至2023年12月31日,“新兴业务拓展及设计能力提升项目”和“设计服务网络平台建设项目”的投资进度,一个依旧为0,另一个仅为0.01%。“信息系统建设项目”“创新研发中心建设项目”的投资进度分别是6.71%和7.45%。

  

  对于此次4个IPO募投项目集体延期至2017年12月31日,“新兴业务拓展及设计能力提升项目”除了继续“受到当地市政建设施工影响”之外,还多了一个“建筑设计行业进入下行周期,市场需求萎缩”的理由,从而导致“信息系统建设项目”“创新研发中心建设项目”进度也不及预期。

  

  但实际上,在建研设计IPO之时,就应该对“市场需求萎缩”早有预判。宏观上,2021年1月1日,房地产市场三道红线政策开始实施,这是监管层收紧地产企业融资的明显征兆;微观上,建研设计的应收账款和应收票据从2019开始加速增长,2019年至2021年增速分别为35.29%、39.84%、17.06%,而同期收入增长分别为10.12%、15.94%和-9.29%。应收增长远超收入增长,这意味着地产商等下游回款出现问题,建研设计不可能没有感受到地产行业已经发生变化,但仍然以“建设科研生产大楼”为主要募投项目进行IPO融资,不能不给外界以纯为了融资而IPO的猜测。

  

  “设计服务网络平台建设项目”此次延期的理由是“实施方式由自建分支机构变更为合资设立子公司”以及“行业深度调整”。

  

  “项目税后动态内部收益率为24.29%,税后静态投资回收期为6.22年;项目税后动态内部收益率为19.77%,税后静态投资回收期为 6.44年。”这是建研设计IPO招股说明书中对于“新兴业务拓展及设计能力提升项目”和“设计服务网络平台建设项目”的经济效益预测,并称之为“经济效益和投资回报良好”。

  

  在未来两年8个月的时间里,建研设计真的能如期完成IPO的4个募投项目吗?一切均未可知。

  

  就在宣布募投项目延期的同时,建研设计还披露了2023年年报,公司实现营业收入为5.14亿元,同比增长1.00%,归母净利润为5965.19万元,同比下降27.52%。

  

  募投项目再度延期,业绩又同比下降,建研设计可谓是“祸不单行”,当初的IPO经济效益预测形同虚设,不知何时才能给上市公司带来真实收益?


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