瑞银资管王咏辉：看好未来三到五年 中国产业升级机会

“看好未来三到五年产业升级带来的投资机会，目前在汽车、新能源、半导体、软件开发、互联网、制药等行业，中国企业都处在快速产业升级过程中，相关企业国际竞争力提升。”近期在接受中国基金报记者采访时，瑞银资产管理董事总经理王咏辉说。作为拥有25年的金融管理和基金管理经验的老将，王咏辉经历了中美欧市场多年的风风雨雨。当前他看好A股市场的估值性价比，以及未来6~12个月的战略建仓机会。

多策略、多资产配置获取绝对回报

王咏辉毕业于英国牛津大学，曾任职于伦敦摩根大通投资基金、汇丰投资基金、伦敦巴克莱国际投资基金、巴克莱资本等知名机构；2008年回国，先后任职于泰达宏利基金、鹏华基金、信达澳亚基金，2023年5月加盟瑞银资产。经历过海内外市场二十多年的锤炼，王咏辉管理过量化产品、主动管理型基金，还做过海外投资、管理过绝对收益账户，形成了自己独到的投资框架，主要包括两个层面：一是通过宏观层次自上而下的大类资产配置，二是自下而上的基本面和交易面研究分析。王咏辉的投资理念核心是聚焦基本面研究和技术面交易，来获得有性价比的超额收益；或使用金融衍生品对冲市场风险，获取长期稳健的绝对收益。具体来说，在基本面上，他会严格控制上市公司成长性不可持续的风险，通常包括研究季度盈利、每年度每股盈利增速、公司新产品、新服务等因素。在交易面上，他会严控上市公司成长性被周期轮动错杀的风险，通常使用定量指标来分析，以技术指标衡量在行业板块中是否领先、机构关注度高低，以及上市公司股价受宏观政策的冲击等。近年来，量化投资在国内市场崛起。作为国内第一批做量化投资的基金经理，王咏辉表示，量化投资主要利用基本面、技术面等大数据做分析研究，得出中短期的投资决策，持有上市公司股票几天至几个月便能获利，而主观多头投资主要从公司基本面、产业周期和宏观择时等多方面进行研究，做出相对较长的投资决策，通常需要持有上市公司股票几个季度才能获利。

看好中国产业升级机会

谈及当前A股市场，王咏辉表示，现在市场的估值和成交量都处于底部区间，机会大于风险。“短期看来，市场的悲观情绪有些过头。我们倾向于认为，当宏观和经济数据持续改善时，市场反弹就会到来。”从政策层面看，他认为， *** 取消了包括一线城市在内的许多城市的部分限购政策，下调抵押贷款利率、基准利率和银行准备金率，同时，推出货币和财政政策组合，启动经济复苏的引擎。“作为长期投资者，我们更愿意看到 *** 采取稳妥的政策，同时，会专注于在超卖的市场中挖掘机会。”在投资机会方面，王咏辉表示，看好未来三到五年产业升级的机会。从企业盈利角度看，三季报开始，很多企业盈利逐步修复，同时，很多行业已经处于快速产业升级中，人工智能技术将持续赋能千行百业。他举例说，在汽车行业，中国已经成为全球最大的汽车出口国，电动车和智能车在全球非常有竞争力，在大量中国汽车企业持续研发投资的过程中，新技术和新功能持续保持中国汽车品牌的创新能力；在科技行业，无论是新能源、半导体科技公司还是互联网科技公司，都处于快速产业升级过程中，未来有望迎来更多利好；在制药行业，医药企业通过科技提升研发效率、降低成本，中长期看，在国际竞争中表现将会更加出色。同时，王咏辉看好中国企业出海的机会。他表示，在网游、电商等领域，企业经过国内市场的激烈竞争，完全具备了角逐国际市场的能力。借鉴海外市场发展历史，王咏辉认为，当前的A股市场非常类似于欧美长期养老金入市前的市场结构，也类似于大类资产配置和全球资产配置投资理论发展的早期实践阶段，还类似于海外投资顾问刚刚起步的商业模式时期，总体而言，中国资本市场发展潜力巨大，在产品类型、投资 *** 论和商业模式三个方向都存在较大机遇。

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