西南证券股份有限公司高宇洋近期对意华股份进行研究并发布了研究报告《光伏支架持续高增，盈利能力大幅改善》，本报告对意华股份给出买入评级，当前股价为72.59元。
意华股份(002897)
事件：公司发布2022年半年度报告，2022年上半年实现营收23.9亿元，同比增长24.5%；归母净利润1.8亿元，同比增长168.1%；其中，Q2单季度实现营收13.5亿元，同比上涨25.1%；归母净利润1.3亿元，同比上涨248%。
收入实现稳定增长，盈利能力大幅改善。2022上半年公司太阳能支架业务实现营收13亿元，同比增长53.6%，约占总收入的54.6%；通讯连接器实现营收5.6亿元，同比增长9.6%，占比达到23.6%；消费电子连接器受到下游消费需求疲软影响，同比下滑15.7%。盈利能力方面，公司上半年毛利率为18.1%，净利率为7.2%，同比提升3.9pp。费用率方面，公司管理费率为3.8%；财务费用率为0.1%；销售费用率为2.3%，研发费用率约4%。
太阳能支架业务持续高增，非公开发行股份支持业务成长。公司绑定全球光伏跟踪支架领域排名第一的NEXTracker，同时已经突破了ArrayTechnologies、GameChangeSolar等全球top10的跟踪支架厂商，带动光伏支架业务高速增长。国内方面，公司通过天津子公司，积极开拓布局，打造自主品牌。此外，公司发布调整后的非公开发行A股股票方案，拟募集资金6亿元，其中3.7亿元用于乐清光伏支架核心部件生产基地建设项目，0.5亿元用于光伏支架全场景应用研发及实验基地建设项目，1.8亿元用于补充流动资金。未来伴随公司非公开发行股票预案落地，公司光伏支架生产能力有望进一步加强，支撑业务持续增长。
立足高速通讯连接器，进一步开拓汽车通讯连接器。公司作为国内少数实现高速连接器量产的企业之一，5GSFP、SFP 等系列为公司优势光电连接器产品，与大客户华为、中兴等大客户保持深度合作。而在汽车与消费电子领域，公司与正崴、伟创力、莫仕、FullRise、FCI等优质客户合作紧密。由于车规级产品要求较高，一般汽车连接器的研发与导入周期较长，公司领先布局车规级高速连接器产品，已获得APTIV、华为、GKN、比亚迪、吉利等客户的项目订单，未来有望受益于下游客户的订单放量，凸显规模效应优势。
盈利预测与投资建议。预计2022-2024年归母净利润分别为3.6、4.4、5.3亿元，对应PE分别为37、30、25倍，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格或大幅波动、下游市场增长不及预期、汇率波动产生汇兑损失等风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券孟东晖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为74.67%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.6亿。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，意华股份（002897）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性较差。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、存货/营收率增幅。该股好公司指标2星，好价格指标1.5星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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