申万宏源：韩强 王贺嘉 王加煨 李蕾
本期投资提示：
上周申万国防军工指数下跌2.54％，同期上证综指下跌0.47％，创业板指下跌2.28％，申万国防军工指数跑输上证综指、创业板指。1、从细分板块来看，上周国防军工板块-2.54％的涨幅在申万一级行业涨跌幅排名靠后。2、从我们构建的军工集团指数变化来看，上周中证民参军涨幅排名靠前，平均上涨-2.27％。3、从个股表现来看，申万国防军工板块及民参军上市公司名单中，剔除停牌个股后，上周涨幅排名前五的个股分别为南京熊猫、金信诺、海特高新、春兴精工及华伍股份。上周跌幅排名前五的个股分别是同有科技、全信股份、通达股份、天海防务及洪都航空。
本周观点：上周军工整体行情有所回调，我们认为：1）近期各大主机厂已进入下一年度经营计划制订期，预计19年各军种核心装备生产仍将持续高增长、航空版块或将快速增长；2）18年军工行业基本面持续改善，由订单增长至重点标的业绩增长的逻辑传导得到证明，我们预计，19年受订单整体持续高增长牵引，行业基本面改善至上市标的业绩的逻辑传导仍将持续，总装类标的业绩或将持续高增长；3）我们通过对118个军工核心标的的统计，得出军工当前估值仍处于历史地位，叠加明年基本面改善逻辑持续确认，军工中长期配置价值凸显，坚定看好军工后续行情。
同时通过对2012Q3-2018Q3期间单季度的基金重仓股的统计，可以得出，目前基金重仓股中，军工股市值占比为3.56％，较2018Q2的2.99％有明显上升。若剔除债券型及货币型基金，2018Q3重仓股中军工标的市值的权益类净值占比为1.20％，较2018Q2的1.18％略有上升，但仍处于历史底部，军工迎来中长期配置时点。
底部支撑：同时我们通过对118个军工核心标的统计，得出当前军工当前估值63倍，处于历史估值中枢水平69倍以下，军工配置接近历史低位，且行业中长期基本面持改善逻辑再次得到确认，因此坚定看好军工后续行情。
申万宏源研究军工组推荐投资组合第二十一期第一周市场表现：上周国防军工投资组合绝对收益-1.37％，累计收益3.33％；上周组合相对申万军工取得1.17％超额收益，累计47.29％超额收益；上周组合相对沪深300取得-0.88％超额收益，累计14.72％超额收益。
本周重点推荐：中直股份。重点机型放量在即，叠加军改后陆航部队编制扩大，型号研制量产周期与部队扩编采购 替代需求周期完美匹配，同时公司产能充裕，当前估值位于历史底部区间，强烈看好公司未来投资价值，给予本周重点推荐。
推荐标的：坚定看好军工，建议需求旺盛、基本面改善明显的龙头股，如中直股份、中航沈飞、内蒙一机、中航光电等。
风险提示：军费支出不达预期；政策落地不达预期；热点事件催化不达预期。
