这几天，股市传来2个消息：
一是日本股市创新高了，是1990年8月以来的新高，是33年以来的新高。
二是关于昆明城投债的消息，说是还本付息很艰难。
日本的经济不怎么样啊，每年的经济增速都是在1%左右徘徊；如果按美元计，经济总量跟30年前差不多，要不，怎么叫做日本经济失去30年呢？现在日本股市为什么就能够创33年新高呢？
赶紧查一下，确实，5月22日，日经225指数创下收盘新高31086.82点；3月23日，又创下31352.53的盘中新高。
还真的是创新高了。下面是日本股市走势图。
日本股市创新高的原因，我们就不分析了。我们看一下中国股市：（见下图）
2007年 中国上证指数在2007年10月16日创新高6124,04点,收盘6092,06点。现在已经将经连续16年没有创新高了。
中国经济在这16年里，GDP总量已经翻了2番多了（从25万亿增长到121万亿），为什么中国股市还是只是最高点的一半左右，创新高还是遥遥无期？
这就跟上面说的城投债有很大关系了。
银行股跟城投债有关系吗？关系巨大！
甚至可以说，城投债的阴影，是银行股严重低估、股价不振的主要原因之一；而银行股股价不振，又是中国股市连续16年不能创新高的重要原因之一。
城投债的阴影，就是指城投债主要靠土地收入来偿本付息，而土地财政的高收入肯定难以长久持续，城投债却不断增加。万一土地收入下降，银行损失将难以估量，因而，银行利润有巨大的不确定性。
昆明市的情况，就验证了股市的担忧。
根据昆明市财政局数据，2019年昆明政府性基金收入（以国有土地使用权出让收入为主）达到956亿元高峰，此后由于土地成交量下降，2020年这一收入降至737亿元，2021进一步降至451亿元，2022年更是受房地产市场下行影响，导致国有土地出让收入大幅减少，这一收入仅146亿元。
3年时间，土地收入巨降，还本付息之难是可想而知，银行股又怎么能持续大涨？
