文 | 《巴伦》撰稿人 阿尔·鲁特(AI Root)
当地时间6月29日上午，受到全球瞩目的"习普会"在日本大阪举行。为约80分钟的会晤后，双方公布了令市场振奋的消息——中美将“在平等和相互尊重基础上重启经贸磋商”，美方不再对中国产品加征新的关税。在5月份中美贸易谈判陷入僵局后，美国已经将2000亿美元从中国进口商品的税率从10%提升至25%，并在考虑对另外3000多亿美元的中国商品征税。虽然中美双方均未明确表示协议是否达成，而是称“两国经贸团队将就具体问题进行讨论”，但媒体普遍认为，双方重回谈判桌“打破了笼罩全球经济的僵局”，缓和了市场持续数周的担忧。
《巴伦》在近期的报道中，对不同谈判结果对投资的影响做了分析，并且重点分析了在协议达成的情况下，以及华为禁令解除的情况下，哪些股票将受益。
中美若能达成协议，对于正因贸易争端和中国经济疲软而受到冲击的几家公司而言无疑是个好消息。以下是《巴伦》选出来的五只2019年迄今为止跑输大市的股票，他们对中国的风险敞口大于市场平均数，这五只股票分别是：杜邦公司(DuPont de Nemours，DD)，特斯拉(Tesla，TSLA)，卡特彼勒(Caterpillar，CAT)，A.O.史密斯(A.O.Smith)，和耐克(Nike，NKE)。
2019年迄今为止，追踪杜邦的股票一直非常困难。因为杜邦被分拆成三家独立的公司：材料科学公司Dow，农业公司Corteva，以及特种产品公司DuPont，相应的杜邦的杜邦的股票也被一对三反向分割(编者注：反向分割是指把公司已发行股票合并，减少股票数量，但是不影响股东持有份额，不会对股东带来损失，一般在股价低迷时进行，名为抬高股价。）尽管如此，该公司股价2019年迄今已下跌约2% ，远远低于道琼斯工业平均指数14%的回报率。杜邦超过20%的销售额来自亚洲，其首席执行官溥瑞廷(Ed Breen)在5月的一次会议上对投资者表达了对中国经济疲软的担忧。(公司经常报告亚洲的销售情况，所以讨论亚洲地区，比具体讨论中国要容易。)
“2018年12月份，我们的投资组合出现了严重的低迷，下滑了20%。这样幅度的下滑几乎可以完全归咎于中国市场。”溥瑞廷对那次会议上的人说。他指出，2018年12月份中国汽车销量下降了18% ，并称之为“一个非常明显的下滑”。
杜邦的估值约为其2020年预期收益的17倍，高于道琼斯指数，后者的平均市盈率为15倍。
与杜邦一样，汽车业也受到了中国经济疲软的冲击。特斯拉8%的销售额来自中国，而且所有出口至中国的汽车都是其加利福尼亚工厂生产的。2019年迄今为止，特斯拉股价下跌了34% ，部分原因是中国经济疲软，另一部分原因是这家电动汽车制造商正在生产的新款Model3轿车遭遇了困境。
相对于大市，特斯拉股票仍有很高的溢价，其估值超过2020年预期收益的37倍。2019年迄今为止，罗素3000汽车及汽车零部件指数上涨了4% ，而该板块市盈率不到10倍。
除了汽车和化学品行业，工业领域的股价也深受中国状况和贸易问题的影响。卡特彼勒超过20%的销售额来自亚洲，2019年迄今为止其股价已上涨6% 。其估值仅为2020年预期收益的10.4倍，比道琼斯指数的平均数低30% 。
卡特彼勒希望中美达成贸易协议，这将有助于全球经济增长。“多年来，卡特彼勒一直是自由贸易的倡导者，我们认为这不是一场零和游戏，”卡特彼勒首席执行官安博骏(Jim Umpleby)在5月份公司的投资者日上说，“事实上，我认为最重要的事情是，能否达成一个自由贸易协定。这有助于促进全球经济增长，对我们来说也是件好事。"
A.O.史密斯是一家资本规模较小的工业企业，这家公司在中国拥有大量业务。得益于其在热水器市场的强大地位，该公司在中国的销售额占总销售额的33%以上。2019年迄今为止， A.O.史密斯的股票上涨了8%，表现良好。但这家公司的估值仍不到其2020年预期收益的16倍，远低于历史平均水平。过去，这家公司的估值溢价很高，因为其营收增长一直很强劲。在过去的三年里，每股收益平均每年增长超过20% 。
耐克估值约为2020年预期收益的24倍，与历史平均水平相符。
此外，包括英特尔(Intel，INTC)和博通(Broadcom，AVGO)在内的许多科技公司在中国开展了大量业务，并因为中美贸易争端受到了重大的冲击。然而，该行业可能不会对贸易协定作出积极反应，因为围绕华为技术公司的争议仍在继续。特朗普政府5月份将华为列入了黑名单。
对于投资者来说，贸易争端一直是2019年的一个大议题。如果中美就贸易争端达成协议，将有利于提振市场人气。在最好的情况下，这将刺激全球第二大经济体的需求，不仅上述5只股票会大涨，所有股票都会获利。
翻译 | 小彩
延伸阅读
文 | 《巴伦》撰稿人阿尔·鲁特(Al Root)
如果特朗普解除对华为(Huawei Technologies)的禁令，那么几只受到禁令影响的美国科技股可能会上涨。
行业数据提供商国际数据公司(IDC)的数据显示，华为是科技行业芯片和内存产品的庞大用户，该公司每年销售数亿部智能手机。白宫5月15日宣布的禁令对科技行业来说是雪上加霜，该行业在此之前就已经在应对智能手机需求放缓和存储芯片库存不断增加的困境。
5月15日禁令颁布以来，以下五只股票的表现均不及纳斯达克综合指数，这五家公司对华为的敞口高于平均水平，它们分别是：博通(Broadcom, AVGO)、联邦快递(FedEx, FDX)、美光科技(Micron Technology, MU)、半导体公司Qorvo (QRVO)和光学元件供应商Lumentum Holdings (LITE)。
博通
博通是全球最大的半导体公司之一，5%以上的总销售额来自华为。5月15日禁令颁布以来，博通股价下跌了5.7%，而纳斯达克指数同期上涨2%。博通的股价目前也不贵，市盈率为12倍，比历史平均水平低5%。
联邦快递
联邦快递不是一家科技公司，但是该公司因为向华为递送包裹而与美国政府发生冲突，联邦快递表示这不应该该公司应该承担的责任。在6月25日的财报电话会议上联邦快递称，公司每天处理1500万个包裹，努力将违禁物品排除在快递网络之外。
禁令所引发的问题以及来自亚马逊(Amazon.con, AMZN)的竞争给联邦快递的股价造成打击。该股市盈率为10倍，远低于历史平均水平。5月15日禁令颁布以来，联邦快递股价已下跌5.7%。
美光科技
美光科技13%的销售额来自华为，5月15日禁令颁布以来，该公司股价已下跌0.9% 。6月25日晚间美光科技发布的财报表现好于华尔街预期，推动股价上涨13%。市场对该公司存储芯片业务的看法不佳，数位分析师在财报电话会议召开下调了对这项业务的预期。
Qorvo
Qorvo向苹果(Apple, AAPL)和华为等手机制造商销售无线微芯片，大约47%的总销售额来自这两家科技巨头。禁令颁布以来，该公司股价已下跌近8% ，市盈率为11倍，和历史平均水平一致。
Lumentum Holdings
Lumentum的产品为iPhone提供面部识别功能，但该公司也向华为销售很多产品，超过18%的销售额来自华为。禁令颁布以来，Lumentum股价已经下跌了7%以上，市盈率为11倍，比历史平均水平低20% 。
根据市场给出的目标价计算，华尔街认为这五只股票的平均涨幅约为14%，这是一个不错的上涨空间。中美领导人在二十国集团(G20)峰会上的会晤可能会成为推动这些公司股价再次上涨的催化剂。
翻译 | 小彩
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