正大股份被终止上市审核的消息，再度引发市场对于IPO节奏的猜测。
据公开资料，正大股份此次IPO拟冲刺主板，募资150亿元，保荐机构为中信证券。募资额主要投资于各地的生猪产业链项目和生猪养殖项目，其中42.37亿元用于补充流动资金。从财务数据来看，该公司最近一期的归母净利润为-23.95亿元，呈亏损状态，同时还面临着应收账款逾期比例逐期上升的问题。
150亿元的募资额并不是一个小数额，此次主动撤回材料，或有自身对于经营现状的考虑。
根据记者梳理，自9月以来，共有29家公司终止IPO，均是主动撤回材料所致。其中，9家来自创业板，7家来自深主板，7家来自沪主板，4家来自科创板，2家来自北交所。
正大股份IPO终止，拟募资150亿元
正大股份是国内规模最大的饲料生产商和生猪养殖企业之一。今年3月，正大股份的IPO申请从证监会平移至上交所审核。招股书显示，此次IPO计划公开发行不超过5.67亿股，募资150亿元，主要用于建设生猪产业链项目和生猪养殖项目。
从财务数据来看，公司2019年、2022年、2021年、2022年上半年的营业收入分别为318.8亿元、456.92亿元、464.58亿元、218.15亿元；归母净利润分别为20.11亿元、75.71亿元、5.05亿元、-23.95亿元；公司2020年至2022年的应收账款逾期比例不断上升，分别为32.31%、54.71%、59.22%。不难发现，公司近期的经营状况表现不太理想，波动性较大。
值得注意的是，正大股份此次IPO选择的上市标准为“预计市值不低于80亿元，且最近一年（2021年度）净利润为正，最近一年营业收入不低于8亿元”。但从2022年上半年的数据来看，监管对此标准是否适合该公司上市有所存疑，在3月的首轮问询中要求发行人说明2022年全年业绩情况，以及以不考虑关联交易和关联交易按第三方价格两种情形分别模拟测算2022年业绩情况。
同时，正大股份面临的市场竞争愈发激烈。在长期以来散户众多导致竞争格局高度分散、行业集中度偏低的情况下，生猪养殖在各因素的影响下逐渐成为行业热点，越来越多的企业及资本直接或间接的进入生猪养殖行业，市场竞争进一步加剧。从招股书中的公开数据来看，也可以应证此说法。
除了财务基本面表现情况不稳恐难以成功“闯关”外，有业内人士认为，从公司自身的角度考虑，撤回也有可能是为了等待后续更好的时机。正大股份的主要利润来自生猪养殖与屠宰业务，但是在公司冲刺IPO的近两年，生猪价格正处于下滑阶段，在这一背景下哪怕成功上市，也难以获得一个理想甚至合理的IPO定价。
记者观察到，截至上半年末，在18家上市猪企中有14家企业的资产负债率超过60%，旺季不旺的猪价使得市场对目前的养猪行业较为悲观。
该观点也得到了正大股份相关人员的证实。正大股份证券事务部的工作人员公开向媒体表示，认为当前不是一个特别理想的IPO时间点，所以选择了撤回。“如果之后大环境变好，猪价回升，会考虑重新申报。”
哪些巨无霸IPO年内成功上市过会？
此次正大股份的撤回材料颇受市场关注，与高额的募资额不无关系，150亿元的募资额可以被列入巨无霸的IPO队列里。在当前的市场背景下，收紧IPO已成为监管共识。8月底，证监会曾公开表示，会根据近期市场情况，阶段性收紧IPO节奏，促进投融资两端的动态平衡。
根据易董数据，今年前三季度，共有264家企业IPO首发上市，募资金额共3200.03亿元。去年同期共有303家企业IPO首发上市，募资金额共4778.27亿元。比较下来，今年企业IPO首发上市数量同比下降了12.87%，募资金额同比下降了33.03%，并且有多家企业纷纷撤回材料。
今年以来，共有2家募资额超过百亿元的巨无霸IPO成功上市，分别是募资额212.03亿元的华虹半导体和110.72亿元的中芯集成。同时，拟募资额达650亿元的A股第四大IPO先正达也在今年成功过会，虽然中间经历了为变更上市赛道，导致上会审议取消的小插曲，但最后也是闯关成功。
上述成功上市或过会的巨型IPO财务情况都表现优秀，且在所属行业领域属于龙头企业，短板较少。有投行人士对记者表示，“巨无霸IPO的降临，会给A股带来资金面的压力，因此对这类募资额较大企业的上市，监管一般都会较为慎重。”他同时提到，基本面不够硬的公司，是很难获得注册批准的。
9月至今共29家企业撤回材料
从9月至今IPO被否的总体情况来看，总体表现平稳，共有29家公司终止IPO。受到中秋、国庆休假的影响，大部分公司被否情况出现在9月，与前面数月差距不大。
29家公司的终止原因均是撤回材料。具体来看，创业板有9家公司撤回，深主板有7家公司撤回，沪主板有7家公司撤回，科创板有4家公司撤回，北交所有2家公司撤回。
从所属行业分析，消费型企业仍然面临IPO寒潮。鄂旅股份、天津同仁堂、龙江和牛、沃隆食品、百神药业、德州扒鸡、玮言服饰、八马茶业、鲜美来、同福股份10家企业纷纷撤回材料，暂时按下IPO暂停键。这其中涉及到多种类别的消费领域，如食品饮料、旅游餐饮、医药医疗、文化娱乐。汇总发现，这部分企业的财务数据表现并不差，撤回原因仍与IPO审核节奏调整有关，来自产能过剩行业、周期性强及天花板过低行业的企业由于缺乏核心竞争力，确会面临难以过会上市的困境。
除了传统行业的IPO终止，也有部分“含科量”高的企业选择主动撤回材料。例如长晶科技、富烯科技。从公司的公开资料和审核问询问题来看，经营业绩稳定与否是监管高度重视的问题，有15家企业被问及“经营业绩的可持续性”。同时，是否符合板块定位、募集资金合理性也受到监管的持续关注。
“因此，报告期内业绩出现波动甚至大幅下滑的企业较难通过审核，部分企业会选择主动撤回材料，等待更好的时间节点。”华南地区某中部券商保代告诉记者。
（文章来源：财联社）
