导读
今天，达安基因（002030.SZ）收盘下跌7.48%，继昨天盘中杀跌之后，股价大幅反弹，总市值达到279.81亿元，流通市值273.18亿元。
公司是以分子诊断技术为主导的，集临床检验试剂和仪器的研发、生产、销售的生物医药高新技术企业。截止2020年7月17日收盘，该股收盘价31.90元/股，成交金额24.74亿元，换手率9.38%，振幅8.63%，量比0.64。
达安基因于2004年8月13日于中小板上市，上市首日开盘价为0.87元/股（前复权后），截至2020年7月17日，达安基因的收盘价达到了31.90元/股，涨幅达到了35.66倍。也就是，如果达安基因开盘即买入持有100万元，而现在的账面价值将高达3566万元（从这家角度来看，这家公司的股票长期投资回报还是非常惊人的）。而2020年以来达安基因股价蹿升，相比年初涨幅达到了266%。
7月13日下午，达安基因发布公告，对此前发布的今年上半年业绩预告进行修正，预计净利润从修正前的3.03亿元-4.5亿元大幅修正为6.2亿元-8亿元，同比增长幅度高达924.57%-1222.03%。
受新冠疫情影响，市场对新型冠状病毒（2019-nCoV）核酸检测试剂盒及核酸检测仪器、相关耗材的需求量大幅度增长，这也对达安基因业绩产生了积极影响。
在一季报中，达安基因就称，公司已自主开发、完整贯通的核酸检测技术全产业链平台，启动充足的产能提供新型冠状病毒核酸检测产品，全力保障市场供给。
达安基因作为国内IVD（体外诊断）龙头企业之一，受益于疫情需求的大幅增长，业绩出现爆发式增长，不过，二级市场股价还未突破2015年的历史高点。
那么，达安基因的基本面到底有哪些看点呢？股价涨幅远远小于净利润增幅？除了受疫情一次性影响外，长期财务数据又能解读出来什么问题呢？
请看，今天的
达安基因：上半年净利预增12倍，但股价为何只涨了2倍？
达安基因官网显示，公司主要经营三类产品：试剂及配套设备（PCR试剂、免疫诊断试剂），仪器类产品（荧光定量PCR仪、核酸提取仪、定性PCR仪）以及专项产品（产前及新生儿筛查、质控品、血液筛查NAT系统）等，从研发、生产、销售全产业链覆盖。
达安基因的股权架构相对比较分散。前十大股东持股比例约为41.13%，其中，控股股东广州中大控股有限公司持股16.63%，广州生物工程中心持股15%。公司的实际控制人为中山大学。控股股东与其他股东之间不存在关联关系。校企改革的背景下，达安基因的控制权将划归地方政府国资所有。
男，教授，博士生导师，出生于1953年，博士学历。广州市第十二届人大代表。曾任第一军医大学讲师、中山医科大学讲师、副教授，中山大学教授。享受国务院政府特殊津贴专家（1993年起），曾多次担任国家科技部和卫生部重点攻关项目、863项目负责人或指导者，多项研究成果获国家科技进步二等奖、国家教委科技进步奖、中国人民解放军科技进步二等奖、国家教育部二等奖、第八届广东省丁颖科技奖等，系本公司核心技术人员之一。现任卫生部医药生物工程技术研究中心主任，本公司董事长。
女，主任医师，出生于1961年。广州市第十三届、十四届人大代表。现任广州生物工程中心法定代表人、主任，广州复能基因有限公司副董事长，广州万孚生物技术股份有限公司监事会主席，本公司副董事长。
男，工程师，出生于1968年，硕士学历。曾任上海复星高科技集团公司生物工程中心主任。承担国家、省部级重点课题数十多项，曾多次获得国家科技进步二等奖、教育部二等奖、广东省科技进步特等奖等多项国家、省市奖项。现任本公司董事、总经理。
男，工程师，出生于1967年，中山大学理学学士、工商管理硕士（MBA）、东北大学管理学博士。曾任中山威力电器集团有限公司董事局董事（兼董事局秘书）、集团副总裁和事业部副总经理。现任本公司董事、董事会秘书、副总经理，负责公司证券事务和医院投资管理工作。
男，汉族，1986年出生，中国国籍，无境外永久居留权，硕士，高级会计师。历任中山大学达安基因股份有限公司财务部经理、财务部总监。
男，中国汉族，出生于1971年，本科学历，曾任神州数码控股有限公司南区财务总监兼广州平台副总经理、优胜集团财务总监。现任本公司副总经理、财务总监。
2020年7月14日，达安基因披露《2020年半年度业绩预告修正公告》。修正后的业绩预告显示，公司预计盈利62000.00万元-80000.00万元，同比增长924.57%-1222.03%。整体业绩大幅增长。受新型冠状病毒肺炎疫情影响，市场对新型冠状病毒（2019-nCoV)核酸检测试剂盒及核酸检测仪器、相关耗材的需求量大幅度增长，对公司业绩产生了积极影响。疫情发展情况对前期业绩预计准确性存在不确定影响。
达安基因2019年年报显示，公司目前的主营业务属于生物医药行业中的体外诊断产业（IVD）领域。接下来，本文将对IVD这一细分行业进行分析。
体外诊断，即IVD(In Vitro Diagnosis)，是指在人体之外，通过对人体样本(血液、体液、组织等)进行检测而获取临床诊断信息，进而判断疾病或机体功能的产品和服务。
体外诊断产品主要由诊断设备（仪器）和诊断试剂构成。根据我国国家食品药品监督管理局（SFDA）的《医疗器械分类目录》标准，体外诊断设备属于临床检验分析仪器类。
体外诊断已经成为人类疾病预防、诊断、治疗日益重要的组成部分，也是保障人类健康与构建和谐社会日益重要的组成部分。近年来，在各 种新技术迅速发展以及大部分国家医疗保障政策逐渐完善的大环境下，体外诊断 行业得到了快速发展，已成为医疗市场最活跃并且发展最快的行业之一。
近年来全球体外诊断市场增长平稳，2018年全球体外诊断市场规模达到了650亿美元，预计2018年到2023年将以4%的年度复合增长率平稳增长到2023年预计可以达到778 亿美元。慢性病、传染病发病人数的不断增长以及体外诊断检测技术的不断发展都是驱动体外诊断市场不断发展的主要因素。
目前全球体外诊断市场（包括仪器与试剂）主要由即时诊断（POCT）、免疫诊断、生化诊断、微生物学诊断、分子诊断、血液学诊断及组织细胞学诊断等构成，其中以即时诊断和免疫诊断市场占比最高，分别达27%和24%，生化诊断市场占比为13%，位列第三。
从地区分布来看，体外诊断行业分布并不均衡，主要集中在美国、西欧、日本这几个地区，分别占44%、20%、9%，合计占据了73%的市场份额。可以看到，体外诊断行业目前仍处于发达国家垄断的状况。然而，发达国家技术趋于成熟，人口增长缓慢甚至出现负增长，行业增速也逐渐放缓。在发展中国家体外诊断作为新兴产业呈现出基数小、增速高的特点，预计以中国、拉美、印度等为代表的新兴市场占全球体外诊断市场的份额将从2018年的15%增长至2023年19%其中中国体外诊断试剂市场2018年至2023年年复合增长率将达15%，从2018年度的36亿美元增长至2023年的65亿美元。未来，中国在庞大的人口基数及快速增长的经济背景下，将会成为体外诊断产业最具有发展潜力的区域之一。
我国体外诊断行业发展历程可以分为三个阶段：产品引进阶段，自主生产和规范发展阶段，行业快速成长阶段。具体参见下图：
我国体外市场规模高速发展，预计2019年市场规模达到705亿元，5年内复合增长率为18.6%，远高于同时期全球平均增长率。但是，我国人均体外诊断消费仍较为落后，这说明未来该行业的潜在发展空间依然广阔。
我国免疫诊断试剂和即时诊断试剂发展较快，截至2017年，分别占据市场份额的31%和22%。微生物诊断，生化诊断和组织细胞学诊断分列3-5名。
截至2017年，我国体外诊断行业竞争格局呈现出两个特点。国外龙头企业仍然占据大部分市场，国内龙头企业市场份额合计不足30%；市场份额呈现出分散化的特点，有32%的市场份额被市场瓜分。目前，随着国家政策的扶持以及新冠肺炎检测需求的提升，我国本土企业高速发展，已经涌现出许多竞争力强劲的公司。
根据达安基因近年来的财务报告，我们将从财务视角下的成长能力、盈利能力和现金流、营运能力、偿债能力等方面对其整体财务状况进行深入分析解读。
达安基因的营业总收入和净利润变动趋势基本一致，2011-2016年保持高速增长，2017年开始整体业绩开始下滑，近三年来增长率始终为负。2019年，达安基因首次出现亏损。整体来看，2020年以前达安基因的成长能力不甚理想，业绩下降明显。
但是根据2020年一季报，达安基因扭亏为盈，仅一个季度便实现营业总收入5.89亿元，同比增长约133%；净利润更是达到了1.84亿元，同比增长535%。2020年第一季度达安基因业绩飞速成长，数据喜人。
可以看到，达安基因近十年来的ROE和ROA都不甚理想，最高值分别为2013年的20.91%和13.65%，并且自2013年后持续下降，直到今年一季度才有所回升。公司的销售净利率同样持续下降，直到2019年亏损导致净利率为负。整体上看，达安基因的盈利能力指标均落后于医药生物行业的中位值和平均值，2020年以前盈利状况较差。
2011年-2019年，达安基因累积净利润为102149.96万元，累积经营活动净现金流量为22367.23万元，占累积净利润的21.90%。可以看到，达安基因净利润为公司现金流量的贡献较少，收益质量堪忧。
近年来，达安基因的总资产周转次数呈现下滑的趋势，从2013年的0.82下降至2020年一季度的0.16，同比下降80.76%。2015年后，无论是应收账款还是存货，其周转次数均出现了较为明显的下降。公司整体资产管理能力不够理想。
根据达安基因的年报数据，其总资产并未出现较大的变动情况，因此可以推断，主要是公司业绩持续下滑导致的营运能力指标大幅下降。
通过对偿债能力的分析，可以考察企业持续经营的能力和风险，有助于对企业未来收益进行预测。企业的偿债能力主要包括偿还短期债务和长期债务的能力。
2011年-2019年，达安基因的资产负债率小幅度上涨，并且近5年来一直稳定在40%的水平，资产结构比较合理。但是公司的已获利息保障倍数却不甚理想，从2011年的近20倍跌至2019年的1倍，下降极为明显。观察公司的财报数据，可以看到达安基因的EBIT只在19年出现明显下降，总体小幅减少；利息费用相对来说变化较为明显，2011年以来由452万元增至2019年的4308万元。因此，达安基因已获利息倍数的变化，主要是由于利息费用支出的增加导致的。
近年来，达安基因的流动比率和速动比率变动趋势基本一致。两个指标在2016年达到最高水平，分别为2.31和2.14。近4年流动比率和速动比率略有下降，但总体维持在1.5左右。总体来看，达安基因的流动比率略低于2：1的标准，速动比率表现较好，短期偿债能力较好且足够稳定。
上市以来，达安基因只有一次定向增发计划。2015年10月14日，达安基因披露《非公开发行预案》，但是该定增预案后续并没有成功实施，最终只停留在了预案阶段。
体外诊断是现代检验医学的重要载体，提供了大部分临床诊断的决策信息，日益成为人类疾病预防、诊断、治疗的重要组成部分。因此，我国各部门先后出台了一系列鼓励政策支持行业发展。《国家中长期科学和技术发展规划纲要（2006-2020）》、《生物产业发展规划》、《产业结构调整指导目录（2011 年本）（2013 年修订）》、《国务院关于促进健康服务业发展的若干意见》等多项政策均鼓励行业以及相关生物技术、医疗服务等领域的长期稳定发展。
近年来，随着国家医疗保障政策的完善，以及各种新技术的兴起，体外诊断产业得到前所未有的发展，成为医疗器械市场中最为活跃的领域之一，并具备了广阔的发展空间。尤其是，医疗器械领域的进口替代需求，国内医疗器械龙头企业对于国际医疗行业龙头和国内中小器械的市场份额获取。
公司已经拥有以达安基因为核心的PCR、仪器、病理、时间分辨荧光免疫产品(TRF)、免疫、公共卫生、传染病、优生优育、精准医学、血筛、科研服务等众多产品线。在国内市场，拥有在行业内处于市场领导地位的“达安基因”品牌，以及在行业内处于市场领先地位的“达瑞生物”品牌和区域优势品牌“中山生物”，建立并执行了多品牌并行和专业化发展战略，形成了强大的市场合力，巩固并提升了公司在中国诊断市场领域的整合竞争能力。
