一、可转债是什么
可转债全称可转换公司债券，是债券的一种类型，本质上讲，可转债是在发行公司债券的基础上，附加了一份期权，允许购买人在规定的时间范围内将其购买的债券转换成指定公司的股票。用最容易理解的话讲，可转债就是一种可以变成股票的债券。可转债是一种可以变成股票的债券，那么它就具有债性和股性。债性保低，股性不封顶。
可转债的债券价值很容易理解，可以类比市场上同样风险等级的企业债收益率计算得到。可转债的复杂之处在于它附带期权以及相应的条款，这个期权又不同于一般市场上交易的期权，是带有奇异点的奇异期权，导致它量化起来非常麻烦。这是高阶内容，以后有机会再讲。好在对于一般投资人，只需要对这部分的期权价值有个大致的估计，重点还是对可转债对应正股公司的理解和判断，结合对可转债运行特点的了解熟悉，基本可以确保立于不败之地。
二、可转债的重要条款
可转债的几个重要条款：
转股价：你把债券转换成股票的价格。例如：转股价1张债券可以换成股票的数量为10元 ，那么，1张债券可以换成股票的数量为100元10元=10股。
转股期：你可以把债券换成股票的日期。一般可转债在发行后6个月进入转股期。那你最快可以在债券发行后6个月后将它换成股票。
提前赎回条款：债券不想还钱，都让你们转换成股票。例如：在转股期内，如果公司股票在任何连续30个交易日中至少有20个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%。因为转股期内的可转债都可以转换成股票直接卖出，可转债价格也就涨到了130以上。
下调转股价条款：股票跌的一塌糊涂，没人转股票，眼瞅着债券要到期，公司又不想还本付息，怎么办？那也好办，开个股东会，改改规则嘛，把转股价调下去，让你们都转成股票，我这钱就不用还了。例如：民生转债曾经从初始转股价10.11元持续修正到2.39元，下调幅度达到惊人的76%。
回售条款：保护条款，怕你带一群人闹事，给你的承诺。类似“三十日出现质量问题，无条件退货”（不过，可不是每只债券都有回售条款），万一股票跌的一塌糊涂，债券砸在手里迟迟换不成股票，公司只能硬着头皮把当初推销给你的债券买回去。例如：在可转债最后两个计息年度，任何连续20个交易日的收盘价格低于当期转股价的70%，以105元的价格回售。
利息条款：可转债利息都很低，而且都是按年计算的。
期限条款：一般都是5-6年。
到期赎回价：如果可转债没有触发强制赎回条款和回售，那到期都是约定以一个高于面值的价格赎回，这就是到期赎回价。
这些条款十分重要，后续方远君会写一个可转债系列，结合实际案例一一介绍。
三、可转债——熊市绝佳投资品种
现在市场股票增发渠道被堵，可转债发行变成了变相的增发。除了极少数公司为了很低成本借钱之外，绝大多数公司都期待将可转债转股变为公司的资本金，从而降低负债扩大经营。即使在熊市中股价不断下跌，大股东也会想尽一切办法促成可转债转股。这样，大股东想吃肉必然让可转债投资人跟着喝汤，中小股东买单。
一图胜千言。下面方远君用一个例子模拟可转债运行情况，理解了这个表格，基本拿到转债宝箱钥匙。
在熊市中，可转债价格尽管会有一定浮亏，但幅度不大，而且投资人知道只要公司不破产到期是可以收回本金和利息的。所以投资人可以安心持有可转债，心情也不会受很大影响。
股票就大不一样，如果你在最高点30元买了股票，最大浮亏超过80%，最终即使等来股票回升可以也会有所亏损，能在最低价4元买到的投资人少之又少。其中煎熬，难以言表。
再进一步，假如你在4元买入股票，你敢投入多少资金？而这时候转债投资人却敢于重仓出手。敢于重仓的机会，才是真正的好机会！
四、可转债的N种操作方法
可转债的可贵之处不仅在于它是熊市绝佳投资品种，而且还有多种不同操作方法，满足不同偏好的投资人。
1、看好正股，正股替代投资
如果长期持有某支股票，可转债转股溢价率不高情况下可以使用可转债替代正股投资。在可转债转股溢价率为0的情况下，可转债与正股同涨不同跌，只需注意强赎即可。所以，如果长期持有正股，在可转债溢价率<0用可转债替代投资，将是十分美妙的事情。
为什么会出现可转债溢价率<0？
（2）多出现在估值偏高的小盘股。可转债投资人相对较为谨慎，不愿意付出过高价格，而这些小盘股被人为炒高，并没有太多长期持有人做可转债替代正股投资。
（3）长期持有人对可转债投资不熟悉，失去可转债替代正股投资机会。这种情况在当前也不少见。可转债有一定理解门槛，在不愿意学习没办法不理解之前，不懂得投资可转债，一些长期持有人错失大好机会。
2、持有收息，博彩蛋
部分公司经营恶化转债价格大幅下跌，到期收益率达到较高水平。如果判断偿还风险不大，可以持有收息。至于正股能不能涨，是不是会下调转股价，这个就只能靠天。操作手法上，可以摊大饼买入多支可转债，不时会有惊喜。
3、买入正股向上弹性强的可转债，牺牲一部分溢价获取安全
在一些新经济产业或者医药研发行业，预期公司经营波动会很大，成功则股价大涨，失败可能股价腰斩。这种公司的可转债通常转股溢价率比较高，如果不愿意承受公司经营失败（如重磅新药研发不成功）可以买入可转债。相当于买个保险，牺牲一部分溢价获取较低回撤。
4、可转债正股套利
进入转股期且可转债溢价率<0时，可以买入可转债进行转股，从而获取套利收益。
以上四种是较为简单常用的操作方法，还有一些稍微复杂的操作方法。
5、转债正股统计交易
当可转债的正股估值较为合理，且长期对其不悲观时，预计转股溢价率维持在一定稳定的区间，则可以采用此种策略。在转股溢价率高时，卖出可转债买入正股；转股溢价率低时，买入可转债卖出正股，从而获取收益。这与AH股统计交易有类似之处。
6、可转债轮换交易
基于转债的溢价率等指标，在不同转债间进行切换，类似于分级A间的切换。
7、条款博弈
对可转债进行深入研究，与上市公司进行条款博弈。预测公司下调转股价格或者公司为了避免回售的可能行为，带来的超额收益。
8、获取短期回售收益
大部分转债都有回售条款，而如果转债低于回售价格，则存在一个短久期的行权机会，其收益率可能远高于到期收益率，从而具有较好的投资价值。
9、可转债基金投资
目前市场上有可转债的基金和分级基金，一方面可以利用分级基金的B份额杠杆做波段，另方面可以在某些特殊时候进行套利交易。
10、可转债与债券 期权组合轮换交易
可转债是内嵌期权的债券，但二者不可分离。若个股期权较为完备时，可以构建同等级公司债券 期权的组合与可转债进行轮换交易。
……
还有N种操作方法等待我们一起探索。
结语
随着A股不断与外界连通，机构投资者占据越来越多的比重，股票市场已经很难有之前的那么多低风险暴利机会。目前可转债处于扩容之初，未来会发展为重要的市场品种，这个时候的机会最多。可转债是熊市绝佳投资品种，也是牛市的投资利器。可转债有这么多种操作方法，每个人不一定都要掌握这些操作方法。一招鲜，吃遍天。了解可转债的精髓，熟练掌握几种适合自己的操作方法，可以在市场变化中找到低风险暴利的机会，这就是财富密码。只有不断学习，勇于探索和实践，才能最终找到财富密码。寻找财富密码之路不会轻松，方远君将与大家一起学习、探索和实践，共同努力寻找财富密码。
