公司主营是石油钻采电控系统，在油价不景气的状况下，在没有外力作用下，主营出现突破的可能性很小。公司为转型，收购庆汇租赁，摇身变为一家融资租赁的潜在标的。简要判断庆汇租赁对宝德股份业绩的影响。
行业空间
根据相关行业研究资料，我国2013年的融资租赁渗透率不到5%，而美国及欧洲发达国家的渗透率达到20%~30%。较低的渗透率表明我国租赁市场仍具有巨大发展空间。2009-2013年，融资租赁行业的复合增长率平均在50%以上，亦表明其属于现代服务行业中的朝阳产业。融资租赁作为一种融资方式，在政策支持下（国务院发布《关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》）、企业愿意接受的情况下，其渗透率参考国际标准应该是合理的。
随着我国企业转型升级的过程中，以及固定资产投资在经济中的支柱作用，未来融资租赁将扮演重要角色。截至2013年12月底，全国融资租赁合同余额约为2.10万亿元人民币，参考渗透率，有望达到10万亿的规模，接近于目前信托的体量。
增长实例：
和佳股份：恒源租赁成立于2012年8月，即实现租赁合同额约4,400 万，恒源租赁2013年取得融资租赁合同额约3亿元，2014年1-6月取得融资租赁合同额已超过5亿元。2013年恒源租赁实现收入1,802.91万元，净利润1,237.71万元；2014年上半年实现收入3,819.53万元，净利润2,289.58万元，业务翻番不是问题。恒源租赁注册资本目前为4.4亿，公司计划募集资金增资5亿，达到约10亿规模。
盛运股份：公司参股丰汇租赁45%。根据公司披露的数据，丰汇2013年上半年实现净利润约8093.3万，14年上半年实现净利1.8亿，依旧翻番的业绩。丰汇租赁注册资本3亿元，14年5月份计划将注册资本扩张到10亿元。
庆汇租赁的资质
宝德股份之庆汇租赁：注册资本3亿，与恒源租赁、丰汇租赁具有可比性。庆汇租赁13年实现净利润1097万，14年1-7月实现净利2646.7万，同样翻番不是问题。我们看到盛运股份在净利润1亿左右的情况下，依旧业绩翻番，只要有业务，业绩问题不大，那庆汇的储备项目的规模是多少？银行审批及尽调中的共计39.5亿，签订战略合作协议的有260亿。
团队：董事长：李妍先生，曾任丰汇租赁总裁；
总 裁：张冠宇先生，曾任融丰租赁副总裁；
副总裁：冯海涛先生，曾在日新租赁（中国）有限公司、恒信金融租赁有限公司、丰汇租赁有限公司，分别担任项目经理、项目主管、副总裁等职务；
副总裁：亢迪先生，曾任职长江租赁有限公司业务主管、渤海租赁股有限公司战略与创新部总经理等职务。
团队虽说不上明星团队，但绝对是经验丰富的团队。
业绩承诺是否合适？
例子：2012年、2013年，丰汇租赁的业绩承诺合计为21,160.36万元，实际实现
净利润为30,146.24万元，业绩承诺完成率为142.46%。同时，在业绩承诺期满后，丰汇租赁的净利润仍保持着快速增长，2014年1-6月份，其净利润达到18,031.84万元，已接近2013年全年水平。
14年1-7月实现净利2646.7万，庆汇租赁承诺2014年-2017年拟实现扣非净利润分别为5680万元、7280万元、9450万元和12590万元。根据行业增速及庆汇手中的储备项目及战略协议，公司业绩承诺有所保守。在凯撒股份1月底收购庆汇租赁时公告，承诺2014-2015年1.0亿、1.4亿，可能更合适一些。
博弈成分：
（1）配套融资中，实际控制人赵敏先生自掏腰包认购1.37亿；公司主营业务处于不景气阶段，做大做强融资租赁业务是公司的必然选择；目前股价处于发行股份的价格；
（2）激励机制：业绩承诺超出标准30%部分激励给庆汇高管；
（3）庆汇租赁的控制人重庆昊诚拓天与盟科投资之母公司盟科置业集团于2013年9月26日签订了《关于庆汇租赁业务发展的合作协议》，协议约定，盟科置业同意利用其资源支持庆汇租赁业务的发展。而盟科投资为丰汇的大股东，也就是说庆汇与丰汇有千丝万缕的关系，团队高管就可以看出来，未来的合作会是一个博弈点。在庆汇2014年1-7月份的收入中，盟科投资贡献了13%。未来业绩承诺不达预期时的一个后备方案。
（4）规模扩张：融资租赁的扩张规模极限为注册资本的10倍，也就是说庆汇租赁发展空间为30亿元。通过恒源租赁、丰汇租赁，我们可以看到，注册资本都扩张到10亿元的规模。庆汇也会同样通过融资来增加注册资本金，以消化公司的39亿的储备项目及260亿的战略合同。同样，需要融资租赁的大发展来弥补主业的不景气。
（5）上市公司融资租赁的PE（动）在25倍左右（不同软件可能有差异），但渤海租赁的融资租赁业务体量在20多亿，增长率约40%，而庆汇体量小，业绩翻番不是问题；
银行板块一般估值不高，无非是因为坏账的影响，融资租赁估值也应受此影响。而庆汇租赁刚开展业务，坏账短时间还显示不出来，起码不会出现在15年的报表里
；
综合翻倍高增长及几乎无坏账的情况下，理应给与更高的估值；
（6)宝德股份14年业绩预告1200万元～1700万元，扭亏为盈，无意外情况，退市警报基本解除。
（7）公司主业及储备项目完成情况是待定因素；公司重组是否顺利通过；
正常情况下，15年年报预告的业绩将会是同比增长500%以上
庆汇的基本情况如此，至于庆汇所处地的融资租赁竞争情况、其优势、未来战略可以及收购的环保企业请自行查阅相关资料。
公司目前的价位是否合理，请自行计算，不要被100多倍的pe吓到了，那还没计算重组业务的情况呢
（文中数据均来自公开资料，各公司的年报、半年报、交易报告书、对外投资公告等）
@大帅周$宝德股份(SZ300023)$
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