一向以稳健著称的千亿房企金科股份（000656）近来雷声滚滚。
更令人担忧的是，金科股份股价近来持续下跌。截至10日，金科股份股价跌至2.72元/股，较4月中旬下跌近45％，创下近5年内新低。所带来的隐患，便是其高比例质押的强平风险。
多项资产被申请财产保全
早在今年3月，金科股份便传出商票逾期。深交所9日晚向金科股份下发问询函，要求金科股份说明是否存在票据违约、核心商标被查封等问题。
金科方面透露，自2021年4月至回函日，相关供应商与联融保理开展该类型保理业务金额累计为1.81亿元。而公司方面目前未按期向联融保理兑付的商业承兑汇票余额为4407万元。
正是由于上述票据违约，联融保理向法院提起诉讼，并申请财产保全。据悉，金科股份经核查后确定的冻结资产包括：商标（无账面价值）、两家项目公司银行账户（申请冻结金额为 844.00万元，实际冻结金额为424.94 万元）、所持金科服务（9666.HK）H股流通股股份，冻结股份数量为145.88万股。
金科方面称，上述商业承兑汇票到期未能按期兑付存在客观原因，公司正在和联融保理协商解决问题，但对其采取诉前保全方式冻结公司商标以及部分资产的行为并不认可。
质押率高企
事实上，当前金科所面临的困境不仅仅在于商票违约以及后续相关事项。
在5月20日，金科股份曾上演股债双杀。彼时金科A股放量跌停，同时公司旗下债券“19金科03”、“21金科01”大跌并被临时停牌。此外，港股金科服务当日亦大跌近16％。
同日晚间，金科股份公告，5月18日至19日期间，控股股东金科控股及其一致行动人广东弘敏合计减持公司股份已达到1％，其中，金科控股系信用担保账户被强制平仓导致被动减持，广东弘敏系因股票质押融资到期需归还相关融资而导致减持。
无独有偶，金科方面25日再次公告，金科控股5月20日至5月24日被中信证券强制平仓，被动减持751.46万股，占公司总股本的0.14％。金科方面解释称，由于金科控股与中信证券开展的融资融券业务存在违约风险，中信证券对金科控股在中信证券信用担保户持有的部分公司股份进行强制平仓减持。
截至10日，金科股份股价跌至2.72元/股，较4月中旬下跌近45％，创下近5年内新低。这种幅度的股价下跌，正为股权强平埋下隐患。
也就是说，倘若金科股价未来持续下跌，可能会面临更多强平行为。
现金流持续恶化
事实上，所有危情都源于金科股份基本面今年以来的持续恶化。作为典型的渝派房企代表，自2018年跨进千亿门槛后，迅速发展，到了2020年销售额已达到2232亿，跻身国内房企头部阵列。按照金科规划，到2025年，金科销售规模将要达到4500亿元以上。
去年在房地产市场面临较大压力时，金科一直保持稳健。但今年以来，该公司持续传出商票、员工理财无法兑付的情况。而这些情况，其财务报表中皆有体现。
根据金科股份一季报数据显示，金科手头货币资金218.82亿元，短期借款为43.28亿元，一年内到期非流动性负债237.02亿元。以此计算，金科截至3月底现金短债比为0.78，该数据较去年12月底时的0.91更低。这也反映了今年第一季度金科现金状况正不断恶化。
而值得一提的是，其手头上218.82亿元的资金中，或有不少为受限制资金。换言之，这其中有不少资金无法用于集团层面债务偿还。
此次，金科也在问询函回复中明确表示，近期房地产行业政策有所放松，各地房地产调控政策已出现边际改善趋势，但受疫情和政策传递时效性的影响，行业销售回款企稳回升尚需时日，现金流可能存在阶段性承压。
本文源自中国基金报
