金龙汽车（个股资料操作策略咨询高手实盘买卖）
金龙汽车：新能源客车比重提高提升盈利水平 目标价25 元
核心观点
业绩基本符合预期。公司前三季度实现营业收入173.94 亿元，同比上升16.2%，归属母公司净利润2.69 亿元，同比上升99.2%，每股收益0.44 元，其中三季度实现营业收入71.08 亿元，同比上升23.7%，归属母公司净利润1.2 亿元，同比上升117.5%，每股收益0.2 元。利润增速大幅高于收入增速的主要原因是毛利率大幅上涨所致。
新能源客车占比提升促使收入快速增长同时拉高综合毛利率。公司前三季度销售客车6.16 万辆，同比下降4.55%，其中大客销售1.75 万辆，同比上升1.56%，中客销售9631 辆，同比下降16.95%，轻客销售3.22 万辆，同比下降1.94%，收入在销量下滑基础上实现两位数增长，主要原因是新能源客车占比提升所致，根据节能和新能源汽车网数据，前三季度公司生产新能源客车1.06 万辆，产量占比达到16.52%，大幅高于去年同期水平。由于新能源客车毛利率较高，前三季度综合毛利率15.6%，同比上升3.5 个百分点。
三季度新能源客车旺销促盈利大幅提升。三季度收入增速达到23.7%，大幅高于前两季度收入增速，同时毛利率达到16.6%，同比上升4 个百分点，主要原因是公司新能源客车销售三季度环比大幅上升，根据节能和新能源汽车网数据，公司三季度生产新能源客车6084 辆，环比上升106%，占客车产量比重达到27.49%，环比环比上升15.24 个百分点。
四季度新能源客车有望超预期，看好公司进一步整合三龙提升公司的盈利能力。4 季度地方对新能源客车考核压力加剧，同时电池产能瓶颈缓解，公司新能源客车销量有望超预期；福汽入主金龙，对三条龙的控制能力加强，股东分散问题进一步缓解，后续从采购和销售方面整合三龙，逐步发挥规模化优势，公司的毛利率有望进一步提升。
财务预测与投资建议：预计公司2015-2017 年每股收益分别为0.75、1.13、1.31 元，参照可比公司平均估值水平及公司是新能源客车代表公司之一，给予20%估值溢价，对应2016 年22 倍PE 估值，对应目标价25 元，维持公司增持评级。
风险提示：经济下行影响客车需求；公司治理结构影响业绩增速。(东方证券)
江淮汽车（个股资料操作策略咨询高手实盘买卖）
江淮汽车：预计4 季度盈利有望环比大幅增长 目标价24 元
核心观点
业绩符合预期。公司前三季度实现营业收入339.24 亿元，同比上升17.6%，归属利润6.49亿元，同比上升100.6%，每股收益0.44 元，其中三季度实现营业收入104.2 亿元，同比上升25%，归属利润1.12 亿元，同期亏损。盈利大幅增长主要原因是：SUV 盈利持续向好、轻卡盈利复苏好于预期，电动车盈利贡献比重提升。
新能源汽车政府补贴随着规模扩大可看作经常性收益。前三季度毛利率12.2%，下降2.7 个百分点，毛利率下降原因是会计处理将电动车补贴放在营业外收入中所致，前三季度营业外净收入13.81 亿元，同比上升292%，主要体现为安凯新能源客车及公司电动车的政府补贴收入，我们认为，未来公司销售电动车规模有望逐年扩大，政府补贴可看作经常性收益。
3 季度是全年盈利低点，预计4 季度盈利环比大幅向上。3 季度受行业淡季季节性影响，3 季度销量环比下降，预计3 季度是全年盈利低点。前三季度SUV 销售16.65 万辆，同比上升476.13%，其中S3 持续旺销，月均销售1.5 万辆，销量在细分领域领先；受益于购置税政策减半政策，预计S2、S3 在4 季度销量有望环比提升；纯电动车受电池配套量增加，电动车销量有望环比增长，预计4 季度盈利有望环比大幅增长。
电动车有望充分受益于北京新能源车政策，预计16 年新能源车全面发力。公司电动车主要在北京销售，有望充分受益于北京取消新能源车摇号政策；另外据报道 ：16 年北京整体规划总量不变，降传统车指标到9 万个，新能源车指标翻倍上升到6 万个，公司电动车有望充分受益。预计15 年电动车销量有望达到1 万辆，16 年预计在2 万辆以上；且公司公告拟再融资完善新能源汽车产业链，产业链整合后，电动车单车盈利将持续提升，预计16 年电动车盈利贡献鼻子有望达到25%以上。
财务预测与投资建议：预计2015-2017 年EPS 0.76 元、1.21 元、1.58 元(毛利率略低于预期，小幅调整预测，原为0.86 元、1.31 元、1.64 元)，参照可比公司及新能源汽车比亚迪估值水平，给予平均估值30%溢价，给予2016 年20 倍PE 估值，目标价24 元，维持买入评级。
风险提示：经济下行影响轻卡、瑞风销量；电动车销量低于预期。(东方证券)
