我国首部锂离子电池国标发布 "充电宝"安全性将提高
该标准主要针对锂离子电池芯、电池组规定了在正常使用、合理可预见的误用和滥用条件下的电安全、环境安全、机械安全的要求和测试方法。
根据测试指标，电池组的测试项目中除了包含常规的一般安全要求(安全工作参数、标识要求、警示说明、耐久性)，还对电池组环境试验、电池组电安全试验、电池组保护电路安全测试要求、系统保护电路安全要求等30多项测试。
该标准充分参考借鉴相关国际、国外先进标准(UN、IEC、UL等)中的成熟试验方法，并对热滥用试验、过充试验、跌落等试验方法进行了修订完善，新增加了保护电路测试、高温使用试验、材料阻燃要求等全新的试验要求，其中热滥用试验、保护电路测试等标准创新内容已经被有关国际标准采纳。
该标准的出台对于锂离子电池产品自身，以及以锂离子电池为关键部件的“充电宝”等相关产品的安全性提高将有着非常重要的意义。(中国经济网)
杉杉股份:服装业务调整改善盈利状况,投资业务增长稳健,锂电业务持续受益新能源汽车产业发展
杉杉股份 600884
研究机构：中银国际证券 分析师：刘波 撰写日期：2014-11-04
杉杉股份披露公司2014年3季度报告,公司前三季度营业收入27.78亿元,同比减少2.23%;归属上市公司股东的净利润为1.51亿,同比增加28.44%;归属上市公司股东扣非后净利润1.49亿元,同比增加75.93%。针织业务逐渐剥离有望改善公司服装业务盈利情况,投资业务和锂电业务稳健发展为公司经营质量的稳步提升保驾护航。目标价24.00元,继续维持买入评级。
支撑评级的要点
公司服装业务自2012年以来一直处于调整期,盈利状况尚需底部反转。公司本年度继续调整服装业务,通过股权转让的形式逐步剥离盈利状况较差的针织品业务。未来公司服装业务盈利状况有望持续改善。
投资参股的稠州银行和宁波银行(002142.CH/人民币10.03, 持有)一直处于快速发展阶段。银行良好经营每年向股东的分红,为杉杉股份带来稳定且每年增长的投资收益,为公司总体业务的成长保驾护航。
杉杉股份人造负极业务是公司锂电材料板块中最具有市场竞争力的细分业务,且杉杉股份该领域市场占有率第一。今年新能源汽车产业的发展及电子消费品产品质量升级,使杉杉股份负极业务盈利实现超过30%的增长。2014年4季度及2015年有望成为我国新能源汽车产业爆发式增长的一个时间段,而人造石墨可以使汽车动力电池具备更好的放电能力和循环寿命。杉杉股份锂电业务未来持续受益新能源汽车产业的推广。
评级面临的主要风险
服装业务调整不达预期的风险,以及我国新能源汽车推广低于预期,使公司锂电业务发展减速的风险。
估值
继续看好公司未来的成长潜质,维持公司目标价24.00元,并维持买入评级。我们预计公司2014-2016年的每股收益分别为人民币0.65、0.83和1.06元,目标价对应2014~2016年的市盈率分别为28.8倍、22.5倍、17.5倍。
江苏国泰临时公告点评:增资国泰超威,拓展电解液上游和超级电容化学品
江苏国泰 002091
研究机构：国联证券 分析师：皮斌 撰写日期：2014-10-28
事件:10月25日,公司公告签署了《江苏国泰超威新材料有限公司增资协议》,拟以目前 500 万注册资本为基础增加注册资本 5500万元,增资后注册资本为 6000 万元,增资价格为1元/元出资。其中:公司增资1650 万元,关士友增资1600 万元,华荣化工增资1060万元,金茂创投增资 700万元,金科创投增资300万元,鼎威投资增资190万元。本次增资后公司及控股子公司华荣化工将持股50.17%。
点评:
增资投建电子化学品项目。公司本次对国泰超威增资并引入创投,意在进行电子化学品项目建设。项目计划建成2800 吨/年的电子化学品生产能力。一期项目计划550 吨,主要为锂离子电池电解质及添加剂、超级电容器电解质及电解液。
向锂离子电池电解液上游延伸。建设电解质及添加剂产能有助于公司进一步完善锂电池电解液产业链。新能源汽车动力电池对电解液的要求更高,高压电解液是未来动力电池电解液的主要方向之一,而高压电解液发展需要从电解质、添加剂等多方面作出努力。因此未来锂离子电池电解液的竞争不仅仅是大客户的竞争,更是完善的配套服务体系的竞争,完善的产业链将使得公司进一步巩固在电解液行业的领先优势。我们看到行业内新宙邦已经率先并购了一家做电解液添加剂的上游公司。
进军超级电容器化学品。超级电容由于功率密度高、充放电时间短、循环寿命长、工作温度范围宽等优点而受到广泛瞩目。作为一种辅助动力设施,超级电容必将在未来新能源、交通服务、军工等领域发挥越来越重要的作用。当前宇通已经在新能源客车中广泛使用超级电容作为锂离子电池的补充,在启动时提供大电流,刹车时回收能量。预计2015 年国内超级电容市场规模将达到百亿左右,空间巨大。随着超级电容市场的快速增长,对超级电容器化学品的需求与日俱增,但国内目前生产超级电容器电解质及电解液的厂家还比较少,上市公司中仅新宙邦一家生产超级电容器电解液,毛利率高达40-50%,相对壁垒也高,我们认为国泰在电子化学品领域深耕多年,具备一定的技术优势,并且下游客户与锂离子电池也有一定重合,也具备一定渠道优势。
管理层入股,激励机制到位。国泰超威创始人关士友博士是超级电容器及锂离子电池关键材料与技术”领域的专家,具有丰富的行业经验。并且本次增资国泰超威25 名管理层及骨干人员通过张家港鼎威投资管理中心入股,在公司扩大规模之时,良好的激励机制就已建立。
维持“推荐”评级。短期内国泰超威尚不能贡献业绩,但有望提升公司估值水平。暂不调整盈利预测,预计公司2014~2016 年每股收益为0.52 元、0.66 元、0.81 元,市盈率分别为34 倍、26 倍和22 倍,维持 “推荐”评级。
风险因素:(1)电解液行业竞争加剧;(2)新能源汽车推广不达预期;(3)人民币汇率变动的影响。
中国宝安(代码:000009)
公司是一家综合类股份制集团公司，主营业务是高新技术产业、房地产业、生物医药业，曾连创“新中国第一家股份制企业、发行新中国第一张股票、第一张可转换债券、第一张中长期认股权证、成功策划武汉商场成为深交所第一家异地上市公司、首次通过证券二级市场收购上市公司上海延中实业、分拆马应龙并在上海证券交易所上市，成为中国境内首例分拆企业上市的上市公司、开办新中国第一个财务顾问公司安信财务，协助川盐化、甘长风等20多家国企改制上市”等多项新中国第一。公司为广东省和深圳市确定为重点发展的70家、30家大型企业集团之一和深圳市政府评定的深圳市最高企业类别：一类一级企业。经过多年的发展，公司取得了非凡的业绩，正在向以高新技术产业、房地产业、生物医药业为主的投资控股集团的目标迈进。
中信国安(代码:000839)
公司是一家以信息产业为主营的高科技上市企业，主要从事信息网络基础设施业投资建设、信息服务业中的相应服务与应用软件开发，此外公司还从事盐湖资源开发、新材料的开发和生产等业务。公司先后投资了17个有线电视项目，投资总额超过25亿元，涵盖国内7省14个地市，网络覆盖人口面积近2亿。投资的硫酸钾镁肥工业化生产及推广项目”荣获青海省“科技进步一等奖”；“国安”牌碳酸锂、硫酸钾镁肥被评为“青海省名牌产品”。青海中信国安科技发展有限公司碳酸锂年产达到5000吨，位居国内首位。公司先后被社会媒体、有关权威机构评为“中国最具创新力企业”、“中国优秀企业公民”、“全球华商高科技500强”、“全球最具成长性华商上市公司”等荣誉称号。
金瑞科技(代码:600390)
公司主营业务是电子基础材料和超硬材料，大股东是**直属大型科技企业长沙矿冶研究院。公司主导产品有四氧化三锰、电解金属锰等电子基础材料系列产品及合**造金刚石用触媒合金、粉末一体化块、高品级人造金刚石等系列产品，产品畅销国际国内市场，产销量均居全国前列。公司通过了国家科技部和中国科学院主持的高新技术企业认定，是湖南省重点高新技术企业和国家级火炬计划重点高新技术企业，公司现已发展成国内电子基础材料、超硬材料研究开发和生产的重要基地。
上海普天(代码:600680)
公司是是国内最早的通信设备制造企业之一。公司曾经研制出中国第一台电传机、第一架载波机，创造了近千项科技成果。检票机无论在产品外观、设备操作符合人体工程学设计等方面都处于国际领先地位。自动售检票系统已经成功应用于国内包括上海、大连、长春、北京，重庆等多条地铁线路，并于2011年获得重庆市地铁一号线工程奖。MSTP轨道交通传输网络系统成功应用于上海一、三、十一号线、深圳四号线等多个工程项目。商业自动化产业板块中第二代身份证阅读器销售遍布全国，市场占有率稳居前列。同时公司也是最早一批公安部批准生产第二代身份证阅读器产品的企业之一。公司先后研发了数款税控收款机、税控器等系列产品，部分产品获得了国家版权局颁发的计算机软件著作权登记证书，获得了十多项专利证书。
横店东磁:从精益稳健到进阶求新
横店东磁 002056
研究机构：国海证券 分析师：王凌涛 撰写日期：2014-11-12
投资要点:
横店东磁是目前全球最大的永磁铁氧体生产企业和国内最大的软磁铁氧体生产企业,产品广泛应用于家用电器、通讯、电子、汽车等下游行业,是国内磁性材料行业的龙头企业。公司2009 年跨界进入光伏新能源领域,目前已形成太阳能电池片与模组,太阳能多晶、单晶硅片的稳定供应能力。总体来看,磁性材料分支领域的格局比较稳定,光伏分支前两年因行业低谷亏损较多,经过公司的坚持与努力,当前产销状况已经逐步好转,今明两年将逐步实现减亏转盈。
1.永磁铁氧体国内龙头。
公司是全球最大的永磁铁氧体生产企业,产品包括高性能电机磁瓦、机壳,喇叭磁钢,微波炉磁钢等多种产品。
微波炉磁钢和喇叭磁钢是相对中低端的产品,公司的市场份额较高,行业格局也相对稳定。高性能电机磁瓦与机壳是公司仍较具发展潜力的中高端产品,今年上半年公司永磁事业部新开发的客户基本都集中在机壳和高性能磁瓦领域,尤其是在技术上对日本竞争对手的高端产品实现替代的9 系和12 系产品的逐步起量将使永磁类产品中高端产品的比重持续提高,这将有效提高永磁类产品的盈利水平。
永磁铁氧体就其电特性来说,电阻率比金属、合金磁性材料大得多,而且还有较高的介电性能,在高频时具有较高的磁导率,主要适用于高频弱电领域,譬如说家电、音响喇叭等等。由于单位体积中储存的磁能较低,饱合磁化强度也较低,限制了它在要求较高磁能密度的低频强电和大功率领域的应用,因此并不适于需要大功率输出的电机马达或高性能磁性装备。不过凭借成本和材料的优势,永磁类铁氧体材料在家电、汽车、通行4C 等领域依然有广阔的应用空间,而且由于永磁类铁氧体对磁瓦需求规格较为统一,该领域公司的龙头优势很难被撼动。
2.软磁铁氧体函待增强。
从公司近几年的年报披露来看,软磁铁氧体的销售收入增长并不理想,毛利率也基本在30%左右波动。增长乏力的主要原因在于公司的软磁的主要应用对象传统台式电脑与笔记本电脑受智能手机和平板电脑的冲击,需求仍呈现下降趋势,而新品开发的节奏并未有效跟上市场的快速变化。目前公司已经在积极推进新材质、新产品、新客户的开发力度,期冀未来能有效改变市场预期。
从数据上看来,软磁材料是公司的短板所在,但这也正是公司未来有希望实现超预期成长的可能领域。公司是国内最大的软磁铁氧体生产企业,在软磁方面并不缺乏制造优势。软磁的主要应用领域是消费电子,消费电子的主要特点是技术与生产要求的快速迭代与更新,这方面公司如能通过行业整合或吸收的方式进行加强,将有效缩短与日本的TDK、住友、日立、FDK 这些主要竞争对手的差距。
3.光伏扭亏进行时。
公司2009 年看到光伏领域的市场机会跨界进入太阳能电池与模组、硅晶片制造领域,但受2011-2012 年光伏行业供需失衡及欧美双反制裁等因素的影响,全行业普遍亏损,公司也因部分重要客户经营严重困难而出现了较大比重的坏账计提和固定资产减值。2013 年后,行业逐渐走出困局,目前全国有效总产能约为45GW,与2012年的60GW 相比下降了约25%,这一轮行业洗牌和整合暂告一段落。在这样的行业背景下,公司的产能利用率逐渐恢复,虽然今年仍有一定的亏损,但同比去年已有明显好转。与磁性材料相比,光伏在公司整体利润中占比较小,因此随着亏损额度逐渐减少,对整体利润的负面影响已降低很多。从2013 年年报与今年半年报的情况对比,公司去年扭亏的重点工作是降低库存占比,而今年公司已经开始逐步提升产能利用率,我们预计公司光伏领域明年将有望扭亏为盈,为公司带来一定的业绩弹性。
4.给予横店东磁买入评级。
公司的主营业务条理非常清晰:磁性材料 光伏新能源。永磁材料领域已达到全球产能第一,未来随着高端材料比重的不断提高盈利能力有望进一步提升,软磁材料公司自身的研发能力如能进一步加强将有望实现进阶增长,而光伏领域明年的扭亏为盈将为业绩带来相当的弹性。在上述假设下,我们预计公司14-15 年的EPS 分别为0.912、1.196 元,公司目前股价对应今年与明年EPS 的估值分别为24.21 倍和18.46 倍。与同类型上市公司相比,当前估值明显偏低,给予买入评级。
风险提示:
1. 公司杞县硅晶片扭亏进度低于预期,太阳能电池下游市场复苏力度不及预期。
2. 美欧对我国太阳能加工的遏制政策因不可抗原因再次恶化。
3. 公司软磁铁氧体开发与市场拓展成长低于预期。
