观点：一季度宏观数据强势修复，4月迎来分化，5月开始，偏向于全线走弱。经济修复弱势下，市场对于政策呼声不绝于耳，MLF降息预期以及“加强逆周期调节”重提之下，政策底的倾向逐步夯实。不过，我们认为经济整体处于慢复苏的过程，大规模刺激政策有限，政策已经处于底部区域，市场底仍需耐心等待。
近期，央行再度重提“逆周期调节”后政策开始发力：
6月13日上午，央行发布了“公开市场业务交易公告”（114号），为维护银行体系流动性合理充裕，6月13日以利率招标方式开展20亿7天期逆回购操作，中标利率1.9%，相比上一交易日下降10BP；
6月13日下午，国家发改委、财政部、人民银行等部门印发了“关于做好2023年降成本重点工作的通知”
6月13日晚间，央行下调常备借贷便利利率，隔夜期下调10个基点至2.75%，7天期下调10个基点至2.9%，1个月期下调10个基点至3.25%……
很明显，政策开始发力，尤其是7天逆回购利率的下调，意味着政策利率开始松动，按照规律以及经验看，本期MLF利率也有望随之下调，叠加村轮利率的调降，预计6月LPR也有望下调。如此，市场新一轮的宽松可能就此开启。
理论上讲，降息对股市是利好。降息对股市的利好体现在两个重要方面：首先，降低企业成本。最重要的就是融资成本会随着降息的落地而降低，会促进实体经济的生产和投资，刺激需求和企业盈利的回升；其次，提振预期。企业成本相对降低，提升了未来收入增加的预期，对企业正向影响；第三，释放流动性。降息往往还会有降准的配合，从而给市场释放大量流动性，股市最需要的就是流动性，进而推动市场的活跃向好。
不过，也需要留意的是，降息的初期，对于债券的影响可能更直接，而股市未必就会立刻上涨，还需综合考虑基本面的改善。央行如果降息，对于债券来说，短期价格可能会上涨，从而有利于债券整体的表现，影响可能更为直接，但中长期看，新老债券利息趋于一致时，债券价格整体也会回落。也就是，如果降息对债券短期的正向提振可能更强，但股市就未必。宽松的时候，往往也是经济不济的时候，降息在投资信心、借贷成本等以及流动性上确实会股市带来提振，但更多的还是中长期属性的。短期经济基本面如果起不来，对市场整体的提振有限，毕竟股市最根本的还是要看基本面的表现和支撑。
回到当前的市场，从5月底公布的PMI数据，以及最新公布的通胀和金融数据看，普遍低于预期，而且也没有明显的转向迹象。这就说明，短期宏观基本面的好转，可能还需时日。虽然各种刺激政策叠出，但仍需进一步的磨底。所以，对于股市来说，可能会因为降息的预期以及宽松的提振短期反应，但如果基本面跟不上，想要立刻走牛，概率并不大。
因此，我们认为，政策提振下短期新一轮宽松已经开启，这对于提振经济以及刺激股市向好释放积极信号，从整体有利于经济的回升以及股市的上行。不过，因为基本面企稳仍需观望，股市立刻走强的可能性并不大。当然，从战略配置的角度，当前信号已经相对明确，是可以逢低继续配置的好时机。但对于波段投资者，还是建议等待指数信号明确，阶段底部确立后再多进一步的定夺。
