作 者丨曹恩惠
编 辑丨张伟贤
图 源丨图虫
2021年，以户用为代表的**分布式光伏发展迎来了两个重要的时间点——6月20日，**能源局下发文件，正式启动分布式光伏整县推进工作；9月14日，**能源局正式确定了676个分布式光伏整县推进试点。
政策**，仿佛打开了**分布式光伏需求的“泄洪闸”。在业内的共同预期中，万亿规模的分布式市场燎原之势已现。国央企的资金优势与民企开发和渠道经验互补，这一市场迅速迎来放量增长的蜜月期。2021、2022年，分布式光伏电站年度新增装机量连续两年超越集中式电站，一跃成为装机主力。
高景气度之下，资本亦闻风而动。一方面，沾上分布式光伏概念的A股公司在过去两年曾迎来高光时刻，甚至涌现**亿市值企业。另一方面，IPO队伍扩大，迎来了一波上市潮。
与此同时，各大分布式光伏龙头企业也借助不同的公开场合“造势”。今年5月中旬，正泰电器（601877.SH）旗下户用光伏主体公司正泰安能在其主办的“第二届户用光伏创新发展大会”上宣布，其家庭光伏电站用户规模正式突破100万户。不久之后，正泰电器正式公告了正泰安能冲刺沪市主板的预案。
而在近期，有着家电背景的创维光**宣布新合作后，总经理马龙在接受媒体采访时提出，今年分布式装机将增加50%以上，呈现飞速发展态势。随后，创维光伏未来不排除独立上市的消息传来。
产业和资本共荣的场景，使得分布式光伏赛道的竞争风云变幻。
“户用光伏是难而正确的实业。”在正泰安能总裁卢凯看来，这一市场规模虽然巨大，但离不开商业模式、产品技术、解决方案等方面的持续创新。
新老势力碰撞
2019年底，对户用光伏领域观察已久的张运（化名）找到了合作伙伴，注册了一家光伏公司，并成为某家户用光伏品牌的经销商。围绕自己所在的区域，他此前做了大量的调研，分析了本区域的竞争对手、市场需求，并搭建好了一个较为完善的团队。
作为新人的张运，并没有像其他老前辈一样，经历包括“531光伏政策”在内的困难洗礼。但随之而来的疫情一度使得他颇为心惊胆战，所幸的是，行业的热情反而越来越高涨。
2021年，**分布式光伏领域再迎重大变革。“整县推进”工作热热闹闹，**各地争相申请试点区域，市场迎来大爆发。但在此背景下，一股股强劲的力量相继涌入——国央企来势汹汹，跨界企业亦不遑多让。
“几乎是每一家都在布局，**激烈。”张运回忆这两三年的历程颇有感慨，“‘整县推进’刚推出来的时候，各大央企、民企跑马圈地不亦乐乎。但一两年后，大家的态度、节奏已经形成分水岭。”
在张运看来，即便是拥有雄厚实力的国央企、民营龙头企业，也不是轻易能打好“阵地战”。
“央企决策流程长，并不都重视分布式项目的开发，而其他企业又不能轻易拿到屋顶资源，这也是为什么‘整县推进’的进展并不如预期。”张远认为，**分布式光伏市场潜力巨大，但行业发展的轨迹总是螺旋上升的。
但不可否认的是，“整县推进”政策的出现确实促进了分布式光伏新增装机量的大幅增长。尤其是对于老牌的光伏民营龙头企业而言，这是蛋糕能越做越大的机会。
在卢凯看来，当前**户用光伏整体渗透率只有6%左右，仍处于低位，潜在的市场增长空间可观。“特别是国央企的加入，使得户用光伏朝着更快速的路径发展。”
而自今年5月份宣布户用规模突破100万户后，正泰安能的市场份额已经超过30%。
但正如卢凯所言，低渗透率之下，**户用光伏的市场潜力巨大。因此，除了包括正泰电器等老牌光伏龙头之外，以家电企业为代表的跨界新势力，近几年同样势头正盛。
中信证券此前发布的研报指出，分布式光伏产业链的“安装商环节”，更加侧重于考验参与方的“渠道和融资能力”、“系统设计集成能力”以及后期的“运维能力”，这与家电龙头企业的能力圈**契合。
成立于2021年12月的TCL光伏科技，作为TCL进军分布式光伏的主体，其与兄弟公司TCL中环，成为TCL大举开拓光伏业务的两架“马车”。虽然起步较晚，但背靠TCL这棵大树，该公司这两年在分布式光伏市场的开拓速度较为显眼。
根据TCL光伏科技市场推广负责人介绍，仅在今年3月份，TCL光伏科技工商业分布式开工签约的项目超过30个，单体规模基本在5MW以上。而在户用分布式地区覆盖范围上，该公司今年的“触手”已经从去年的三省一市（河南、河北、山东、天津）向外延伸，除了西北地区及黑龙江暂时没有涉足之外，其他省市区几乎**布局，代理商也从去年的20家成长到现在的接近400家。
另一家“家电系”光伏企业创维光伏，则在业务端从刚开始的河南、河北、山东、福建等四个省，拓展至**20个省份展业，代理商体系有2000多个，已建造的分布式光伏电站20多万座。
不过，新老势力之于分布式光伏的碰撞并不仅仅是渠道生意之争。“它的链条环节远比家电复杂多。”前述TCL光伏科技市场推广负责人表示。
新一轮资本盛宴
产业和资本的发展总是相伴相生。这一点，在近些年尤其火爆的光伏产业之中体现得淋漓尽致。
2021年年中，正泰电器市值曾一度飙升站上千亿元。其背后，离不开资本市场对分布式光伏概念的热炒。
然而，迄今为止，A股分布式光伏公司群里并不大，而“户用光伏**股”之位尚空缺。不过，候选人已经出现。
今年4月份，天合光能也发布公告，拟筹划天合智慧分拆上市事宜。算上近期向媒体透露分拆上市的创维光伏，已有三家企业正在或计划分拆分布式光伏资产独立上市。此外，一家名为晴天科技的公司于今年1月份收到深交所首轮IPO反馈意见。
从目前的上市进展来看，晴天科技的IPO申请已经被受理，正泰安能、天合智慧紧随其后。但从业绩规模上看，IPO进度**的晴天科技处于劣势。
值得一提的是，先后完成多轮融资的正泰安能和天合智慧的估值也相继浮出水面——前者**投前估值为280亿元，后者**投前估值为200亿元。
事实上，户用光伏领域掀起的又一轮上市潮，必然会上演一场场资本盛宴。
在上述四家户用光伏企业中，正泰安能的投资阵容可谓豪华。
自2022年10月公告分拆上市之后，正泰安能先后完成了两轮融资：2022年11月份，该公司引进15亿元战投，投资方包括天津和谐海河股权投资合伙企业（有限合伙）、珠海华金领翊新兴科技产业投资基金（有限合伙）、杭州鋆尚股权投资合伙企业（有限合伙）等；2022年12月份，正泰安能再次进行一轮增资扩股，共计22.29亿元，投资方包括**绿色发展基金股份有限公司、中银金融资产投资有限公司、中俄能源合作股权投资基金（青岛）合伙企业（有限合伙）、南网能创股权投资基金（广州）合伙企业（有限合伙）等。
相较之下，天合智慧自公布分拆上市后所披露的两轮融资，主要以“天合系”本身增资为主。不过，其所公布的第二轮融资中，也出现了地方政府资金等外部资金。
值得肯定的是，从广泛的意义来看，分拆上市的作用无疑是有助于上市公司业务聚焦、拓宽旗下资产融资渠道。而对于重资产较重的户用光伏赛道而言，融资渠道的多元化事关其未来业务的拓展力度。
SFC
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