天海防务（300008）
2022年是军工高速增长的一年，军工板块应该有一波较好的行情。
一方面基本面持续向好仍是板块向上的核心驱动，大订单落地和核心企业融资扩产体现了行业成长的高确定性，估值体系已具备切换至远期的基础；另一方面国企混改有望成为重要主题，电科集团或接力航空工业成为资本运作主力，同时政策引导下股权激励也有望提速。我们认为2022年军工行业的景气度将向“十四五”的正常增速回归，进入“新常态”，应优先选择长赛道和高景气方向，优先推荐航空发动机、军队信息化、军工新材料三个细分产业方向。但军工行情的火爆必然引导整体军工板块的上浮。
回顾2021年军工行业的表现，最大的变化是行业核心投资逻辑的切换，已经从前期的“主题投资”转向“基本面驱动”为主导。核心军工企业2021年前三季度实现归母净利润236.59亿元，同比增长48.89%，在中信一级行业指数中排名第7，较2019Q1~Q3增长103.91%，排名第5，核心军工企业持续释放业绩，表明行业景气度保持高位。
随着2021年10月29日18家机会共同参与天海防务的调研活动：
1、重要历程和资质：
天海防务于2001年成立,是行业内唯一集船舶设计与建造为一体的综合解决方案提供商,先进的研发与制造 供应商,新能源综合服务运营商。创立20年来,公司独立研发和设计了600余型船舶和海洋工程产品,交付产品逾2000艘,多项产品为国际或国内首创。2009年,公司在深圳证券交易所创业板上市,是首批创业板上市企业,也是我国船舶科技类首家民营上市 企业、国家级高新技术企业,拥有上海市企业技术中心,船舶与海洋工程设计和工程监理甲级资质。获得省部级科技奖励6项,荣获上海市、行业协会科技进步奖等,拥有各类发明专利及软件著作权共计200余项。2014年,公司收购了沃金天然气,布局新能源业务板块;2016年,公司收购金海运,布局防务装备业务板块;2017年,公司收购大津重工,打造集设计、制造、配套于一体的船海工程产业链;2019-2020年,公司完成了重整,引入重整投资人,也对公司未来做了新的战略规划。
2、过去发展中形成的有力因素：
1)内部环境更加有利,业绩增长条件更加充分在2019-2020财务困难时期,公司完成了巴基斯坦测量船、引航母船等军用或军民融合项目,并得到相关方高度认可,培养了团队,积累了经验。公司已完成重整,财务结构大幅改善。在2018年对过去商誉计提全额减值,减轻了历史财务负担。今年公司各大板块业务都在逐步提升,今年公司收购南华10%股份,也有利于公司无人船、信息系统等业务协同发展。
2)外部环境,国家宏观政策利好今年船市有明显的向好趋势,行业开始步入增长和更新周期。防务装备方面,在国家政策大力支持和新的国防采购模式的变化下,有望持续增长。国家双碳战略利好公司新能源板块。
3)公司核心竞争优势明显公司船海工程EPC业务体系已成熟,具备多个成功项目经验。在海工领域设计排名第一,风电 安装船领域具备明显的优势。完整的防务装备业务体系已建立,具备开展完整设计、建造特种船、军辅船等船艇的业务。
3、三季报情况及背景公司今年1-9月实现营业收入8.6亿元,同比增长112.49%;归属于母公司所有者的净利润1942.37万元,同比减少50.63%。今年作为战略恢复期,面临着各方面的挑战和压力,公司重点从产能、业务、市场等方面开展恢复、开拓和提升工作,在接单量、生产连续性、市场营销方面均取得了明显增长,经营稳中向好。后续公司将进一步从成本管控和融资开拓等方面开展工作,进一步提升经营效果。2021年前三季度,公司经营活动始终围绕企业发展战略来实施开展。受益于全球经济开始复苏、国际贸易需求改善等因素,全球航运市场逐步回暖,新船订单得到了快速释放,公司船海工程EPC业务接单和开工量迅速增长,其他板块业务也逐步恢复增长。因此,公司营业收入同比大幅增长。虽然去年底和今年初签订的较多的EPC订单,但是今年下半年钢材价格及人工成本开始急速上涨,这些因素影响了目前的利润。目前,金海运团队及业务也处于恢复期,业务正在逐步扩大提升的过程中。今年天然气价格也有较大的波动,对新能源业务有一定的影响。
二、公司三大业务板块的构成
1、船海工程是天海防务传统核心业务板块,坚持智能绿色发展,走创新驱动的道路,打造独具特色的EPC业务平台,成为行业领先的综合解决方案提供商。2021年前三季度我国新承接船舶订单量5415.6万载重吨,同比增长223.3%,为五年内新高。今年前三季度,我国造船完工量3034.0万载重吨,同比增长6.2%;手持船舶订单量9243.9万载重吨,同比增长32.3%,其中海船为3540.3万修正总吨,出口船舶占总量的88.8%。
2021年1-6月,我国造船三大指标国际市场份额均保持在四成以上:造船完工量(44.9%)、新接订单量(51%)、手持订单量(45.8%)。2020年初因疫情,造船产能利用率为多年最低点,下半年快速复苏,指数接近正常水平。2020年底,造船产能利用率达到8年来的高点。而与船市息息相关的钢材价格与造船业的波动周期总体呈正相关,2020年下半年以来钢材价格持续走高。子公司上海佳豪船海工程研究设计有限公司是公司核心板块和人才高地。拥有当前国际上最先进的计算流体力学(CFD)、水动力分析、结构物计算分析、振动与噪声分析、三维设计、虚拟仿真等各类主流设计软件。独立研发和设计了600余种船型,成功交付了1000余艘各类船舶和海洋工程项目。子公司上海佳船工程监理发展有限公司中国设备监理协会副理事长单位,具工程设备监理甲级资质。业务覆盖散货船,集装箱船,化学品船,公务船,海洋工程船,科考船等高附加值船舶。是国内前三甲海事专业工程设备监理公司。子公司江苏大津重工有限公司通过全三维化软件设计,录入制造厂底层数据,配合成本预控平台,精确指导船厂实现数字化造船。通过一体化三维设计,对工艺及建造进行仿真,形成设计库和制造库数据流,以数字化管理构建三维虚拟造船平台。
2、防务装备板块是规划期内的战略重点业务。天海防务是军工民企,结合公司主要业务涵盖高性能特种船艇/中小型军辅船/公务执法船的设计与建造、特战与防救装备及中小型舰船维修保障业务等,隶属于大军工板块下船艇、民参军(民船贯彻国防要求)、军贸船等细分板块,大军工的配套服务商。以水域和陆用救援装备为主体,以特种船艇和水下安防业务为驱动,水陆并举,军民两用,立足装备制造,加强产业协同,走科技创新型产业发展道路。子公司泰州市金海运船用设备有限责任公司是天海防务的全资子公司,作为天海防务应急救援特种装备研发制造基地,主要从事高新技术领域产品(高速船艇、应急救援装备、特种装备等)的研制与生产,为客户提供优良装备和服务保障。获得专利授权179项。7项产品被认定为“江苏省高新技术产品”,1项产品入选“国家火炬计划”。3项产品通过“江苏省首台套重大装备及关键零部件”认定,是三泰地区最有实力的应急救援特种装备供应商。
3、新能源业务主要为车船用天然气加气站业务、以工业用户为主的点供业务和合同能源管理业务、天然气贸易 业务、天然气运输服务等。开拓“绿色发展”的道路是天海防务始终坚持的追求。公司在新能源的推广和利用上不断创新突破, 率先打造国内首个LNG动力示范船队,为水运行业的产业升级、践行国家战略做出了有益的探索和实践。
2020年9月22日，我国在北京向全世界正式承诺到2030年前实现二氧化碳排放量达到峰值,到2060年前实现碳中和。为实现“双碳目标”国家已经出台还将陆续出台能够快速推进绿色环保的政策,从而使我国能源结构发生巨大的改变,推动我国能源由传统的以化石能源为主的能源结构逐步向清洁、氢能、生物质等绿色低碳能源转型,给清洁能源和新能源的发展注入了空前的活力,并提供了机遇。
子公司上海沃金天然气利用有限公司成立于2013年10月,是上海拥有天然气运营资质的供应商之一,致力于构建以天然气为主的新能源的采购、仓储、分销、物流和加注等增值服务的产业链。充分把握水运行业绿色转型带来的发展机遇,积极构建和发展LNG陆路、水路的天然气供应网络。积极发挥天海防务在能源领域的行业领先作用。
三、公司的现状及未来
公司于2020年12月完成重整,今年是公司重整后的第一年,是公司的战略恢复期,从公司的各项财务指标来看,都是在一个爬坡的状态。
公司第三季度的业绩并不是很理想：一是公司处于重整之后的恢复期,公司授信额度的恢复也是需要一定时间,目前开具银行保函还是有一定的困难；二是今年大宗商品的价格反弹幅度较大,虽然目前船市的复苏迹象比较明显,但是大宗商品价格上涨导致了整个行业都是增量不增利的一个情况。
但总体而言公司订单饱满,承接多个重大订单。船海工程板块截至3季度末,船海板块手持订单金额超过20亿元,实现营收超6亿元,全年较去年会形成大幅提升,为未来2年的增长打好稳定提升的基础。防务装备板块立足军工防务制造基地,金海运及其他军工防务业务在船舶方面预计将有所突破。新能源板块规划期内,车船用LNG加气站、工业点供等运营良好,形成稳定盈利能力,规模化凸显;工业点供及天然气贸易业务规模上台阶;新业务拓展顺利,盈利模式得到丰富;上下游战略合作关系稳固。总体来说,船海工程、军工防务、新能源是集团中长期发展的“三驾马车”;规划期内,同步发力三大板块,发挥协同效应。
太赫兹技术被认为是未来改变世界的十大技术之一，是一种介于红外线和手机无线电波之间的电磁波。
太赫兹：朱光亚研究院已形成该技术的相关专利，达到成果转化阶段，公司与其合作，拟将太赫兹高速通讯、太赫兹引信技术运用于水面无人艇及艇载（水下发射）无人机协同高速通信、特种装备高抗干扰引信、水下机器人爆炸物及特种目标痕量探测安防等相关产品的研发及应用业务。
太赫兹通信是未来移动通信（Beyond 5G）中极具优势的技术途径，也是空间信息网络高速传输的重要技术手段，具有军民融合、协同发展的应用前景。中国太赫兹高速无线通信关键技术已经取得了重要突破，与世界技术水平基本同步。因此，进一步加大力度发展太赫兹高速通信技术，对于中国引领国际高速无线通信技术发展和未来移动通信标准化进程具有重要的战略意义。
补充最新消息：2022年1 月 5 日，科技日报称，网络通信与安全紫金山实验室联合东南大学、鹏城实验室、复旦大学和中国移动等团队，在国家重点研发计划 6G 专项等项目的支持下，搭建出首个 360-430GHz 太赫兹 100/200Gbps 实时无线传输通信实验系统，首次实现单波长净速率为 103.125Gbps、双波长净速率为 206.25Gbps 的太赫兹实时无线传输，通信速率较 5G 提升 10-20 倍，创造出目前世界上公开报道的太赫兹实时无线通信的最高实时传输纪录。紫金山实验室副主任、首席科学家尤肖虎教授介绍，紫金山实验室选择光子太赫兹无线通信作为 6G 全新突破方向，集聚优势力量搭建了国内领先、国际一流的光子太赫兹实验环境。
