大家好，我是水皮，欢迎来到ESG会客厅，我们今天跟大家聊一聊光大银行的“白马骑士”。
债转股比例低
最近，光大银行发布了一个公告，宣布中国华融会成为其主要股东。
这个消息一出，应该讲大家还是比较比较比较的意外。因为大家都知道，中国华融是AMC资产管理的高手，是专门做资产处理的公司，他怎么会成为光大银行的主要股东呢？难道光大银行出问题了吗？
其实，我们把事情仔细捋一下就发现，不是光大银行出了问题，而是光大银行的债转股碰到了问题。光大银行2017年的时候发了300亿元的可转债，6年的期限，到现在基本上到期了，结果发现转债的只有19%多一点，换句话来讲，20%都不到。
那这意味着什么呢？如果不转债的话，意味着光大银行得掏出真金白银，还要加上利息给原来购债的投资者。那么我想，光大银行不会愿意这么做的。
另外一方面，光大银行之所以发可转债，主要还是想补充一级资本充足率，就核心一级资本充足率，因为光大银行的核心一级资本充足率只有8.69%，距离大行的要求还是有一段的距离的，换句话来讲，他这个转债是必须的。那么必须的话，现在的股价是多少呢？股价才3.06元，他的转债是3.35元。说老实话，如果这个时候转股票，大家一算就很简单，账面浮亏就是14%-15%，所以没有人愿意在这个时候去转股的。
中国华融“接盘”
那么这个时候中国华融公司就出现了，他连续在市场上买入了127亿的可转债，买完之后赶在债转股的最后截止期宣布：我同意，我自愿，我愿意转股3.06元的股票。现在转股价是3.35元，中国华融现在账面已经浮亏16亿，这怎么算都是一笔什么亏本的买卖。
但其实账不能这么算，因为我们知道，一方面光大银行业绩还是可以的，2021年分红是10派2.01元，那你算一下现在3块钱的股价，红利回报多少？7%左右！这对于大笔资金来讲，就等于买了一个大额存单，比大额存单还要翻一倍。
另外一方面，你怎么能肯定光大银行的股价就永远在3.06元，对吧？他2020年7月份还到过4.39元这个位置呢，所以股价不是一成不变的。更何况，现在大家都在说要建设中国特色的估值体系，央企、中字头已经闻声起舞，所以很有可能他股价会有一个上升的空间。大家算一下，3.06元到3.35元，也就是10%不到。
如果说估值体系这个阳光能够普照到光大银行身上的话，那中国华融资产怎么算都不会亏的，更何况华融资产是金融系统的“救火队”，光大证券有问题、有困难，出手相助本来就是他应有的使命，所以他这个“白马骑士”当的是名副其实。
