千亿券商巨头东方财富今年以来下跌48.91%，股价腰斩，让出“券商市值一哥”宝座退居第二，坐拥天天基金网、东方财富网等头部平台的“券茅”怎么了？三季度营收净利双双下滑，基金代销业务“滑铁卢”。
不过另一边，散户在跑步进场，3个月狂增11万股民抄底；机构也“越跌越买”，三季度北向资金大幅加仓，社保基金、阿布达比也持续增持。
三季度营收净利双双下降
10月25日，互联网券商龙头东方财富披露2022年三季报，报告期内，公司第三季度实现营业总收入32.53亿元，同比下滑15.62%；实现归母净利润21.5亿元，同比下降14.24%，单季业绩增速创2018年来新低。营收净利双双下降，股价当日闪崩9.07%。
虽然第三季度业绩不佳，但把时间拉长，今年前三季度东方财富净利润65.94亿元，同比增长5.77％。
具体来看，东方财富主要有两大业务，其一，证券业务基本保持稳定，今年前三季度，手续费及佣金净收入为41.74亿元，同比增长7.50%，业绩贡献最大，占比总营收44%；利息净收入为18.44亿元，同比增长8.35%。
其二，基金代销业务受基金发行、销售遇冷影响，基金代销为主的营业收入为35.42亿元，同比下降12.55%，严重拖累公司整体业绩。
此外，东方财富的投资收益为11.71亿元，同比大幅增长137.46%，增幅明显。
散户和机构“越跌越买”
二级市场方面，Wind数据显示，截至10月25日，东方财富领跌券商板块，年内累计下跌48.91%，市盈率仅23倍，估值重返历史底部，在近一年的“杀估值”之后，东方财富市值2081亿元，退居券商板块第二，被中信证券超越。
尽管股价跌跌不休，散户却在跑步进场。财报显示，截至今年三季度末，最新股东户数为71.09万户，创上市以来历史新高，与半年报相比，三个月猛增11.28万户，数量增长非常显著，股民对“券茅”的偏爱可见一斑。
不仅散户在抄底，基金机构也在增持，东方财富十大流通股东中，北向资金加仓最多，财报显示，香港**结算有限公司增持6564.10万股；两只指数基金国泰中证证券ETF和华宝中证证券ETF，分别增持1134.19万股、2343.79万股；全国社保基金一一八组合增持1694.71万股；阿布达比投资局增持489万股。
“券茅”遭遇两大利空压顶
坐拥东方财富网、天天基金网等头部平台的“券茅”业绩和估值缘何下滑？市场人士分析主要原因有两点：一是新基金卖不出去了。从三季报来看，东方财富的基金代销业务“滑铁卢”，这也是拖累整体业绩下降的主要原因，尽管坐拥天天基金网头部平台，但是以往的“亮点”基金代销业务却在第三季度收入11.93亿元，同比下降20.25%。
二是此前有关券商、基金等机构降低服务收费的消息，也使得资金对于券商板块的投资热情减少。不过，广发证券表示，降费影响有限，东方财富基金认购、申购费用已低至一折，尾佣传导相对缓慢。
申万宏源研究分析称，东方财富基金代销收入下滑，主要因为申赎收入降幅较大，其次保有结构中B端占比提升拖累平均费率。
Wind数据显示，2022年前三季度新发基金11167.05亿份，同比下降52.44%，由此可见，在新发基金低迷影响之下，公司基金代销业务受到比较大的冲击，
杨德龙指出，根据以往经验，当基金销售遇冷的时候，市场的整体估值较低，市场情绪也较低，也是做逆向布局的一个时间窗口。
申万宏源认为，当前东方财富的估值已在底部，量增逻辑未改，可以在恐慌中择机布局。权益基金代销保有量市占率快速提升，长期受益于权益公募市场的持续扩容，维持买入评级。
广发证券也给予东方财富增持评级，虽然新发基金低迷，公司代销收入下滑，但排名稳定。据基金协数据，今年第二季度天天基金和东财证券的股票、混合型公募基金保有规模环比增长14.07%，市场排名稳定保持第三位。此外，公司经纪、两融、代销市占率仍在提升，在业内仍具较强的成长性，公司卡位财富管理行业发展的流量入口，是业内成长与弹性兼备的优秀标的，考虑公司成长与历史估值，继续维持“增持”评级。不过需要注意的风险有，营收结构大幅波动，市场萎靡导致成交量大幅下滑，行业监管趋严以及海外风险事件发生等。
