香港交易所在6月5日正式宣布，“双柜台模式”将于2023年6月19日推出，为交易所参与者设置的推出前测试将于6月17日进行。同时，港交所还公布了首批21只双柜台证券名单及首批9个双柜台庄家名单。港币柜台的股份代号不变，人民币柜台股份代号依然是5位数，但将港币柜台股份代号的第一个数字“0”换成了“8”。从名单可以看出，第一批名单都是大盘蓝筹股，涵盖了不同行业、本地和内地上市公司，基本代表了港股的整体情况。
双柜台模式是什么？
所谓双柜台模式，是在港上市公司通过港币-人民币双柜台交易流程、庄家活动及结算模式的统称。双柜台模式下，合资格证券同时拥有港币和人民币两个交易柜台，投资者可以分别以港币和人民币两个币种进行买卖和结算。两个柜台下的证券属于同一类别证券，因此两个柜台的证券可以在不改变实益拥有权的情况下相互转换，并且设有双柜台庄家机制解决流动性及双柜台间价差问题。
港股双柜台模式分阶段推行， 开通初期仅提供给香港本地或海外投资者试用，港股通交易下的双柜台模式将在下一阶段推行，具体时间待定。
人民币柜台的交易规则和港股一样，T 2 日交收结算，港交所新增即日双柜台交收转换服务，以便投资者跨柜台交易。若已是可卖空证券，双柜台皆可卖空，但某一柜台触发市场波动调节机制后并不会自动触发另一柜台。印花税、交易所费用及征费须采用港币支付。
双柜台模式的重要意义
双柜台的模式的推出意义重大！市场上的评论很多，主要是有利于抹平了内地投资者的汇兑敞口及汇兑损失、减少了上市公司盈利和分红的汇率折算、改善港股市场的流动性及推动人民币国际化等，对此笔者也深表认同。但从长远意义上来说，我认为主要是两点：一是加速人民币国际化；二是有利于争夺港股市场的定价权。
人民币国际化是我们国家孜孜以求的事业，人民币国际化的关键有两点：一是有更多的人需要和使用人民币；二是人民币的价值得到广泛认可。第一点不是问题，中国是世界上最大的贸易国，通过近些年的人民币互换协议，人民币在世界上的地位逐步提升，2023年1-4月，人民币在全球支付中以2.29%的占比排名第四，美元以42.71%继续稳居第一。第二点实际上是一种软实力，即国际上愿意认可人民币的价值，愿意持有人民币，相信人民币，如果没有这个作为基础，可能很多人拿到人民币后，第一时间会换成美元，从而造**民币币值下降。而要国际认可人民币的价值，除了国家政治和经济稳定外，最重要的就是人民币有资产可以锚定。2018年3月26日在上海国际能源交易中心上市交易的原油期货由人民币计价和结算，这是人民币国际化里程碑式的事件。而这一次的人民币柜台，是将人民币与香港市场的股票价值挂钩，同样是一件里程碑式事件，将加速推动人民币国际化进程。
2014年11月，沪港通开始运行，那个时候网络掀起了一阵抢夺港股定价权的热潮，十年过去了，截至目前南向资金累计流入港股市场规模已经超 2.3 万亿人民币。其中，南向持股占港股主板总市值的 6.7%左右，成交约占港股市场总成交额 25%-30%。然而，AH巨大的价差不减反增，争夺港股定价权成为笑谈。那这一次是否重蹈覆辙？笔者认为抹平价差是不现实的，这背后是投资者结构和资金属地的问题，香港是机构投资者为主，相对更为专业理性，但香港的外资主要是欧美资金，一有风吹草动，他们第一时间放弃的就是港股，造成流动性折价和大起大落。但长期来看，人民币柜台的推出，使中资的定价权得到提升，AH股的价差缩小，这是非常有可能的。因为没了汇兑敞口，上市公司主要也是国内经营，其收入和盈利都以人民币计价，减少了汇率的折算摩擦，有利于国内更多的资金进入香港市场，也有利于国内更多的长期资金进入香港市场，此消彼长下，香港市场的定价权将逐步向中资过渡，在地缘政治日益复杂的今天，这无疑是非常重要的。
从港股双柜台模式的情况来看，半年前整顿富途和老虎等港美股券商的原因找到了。之前不少国内投资者，用每人每年5万美金的可兑换额度，蚂蚁搬家式地将人民币兑换成港币或者美元，通过富途或老虎等购买境外证券，导致资本外流。下架富途和老虎，不仅可以减少资本外流，也会引导国内投资者从美股回到港股，从而增强港股的流动性和吸引力。
另外，香港是全球最大的离岸人民币金融中心，2022年，经香港处理的人民币贸易结算额创9.3万亿元历史新高；同年香港的离岸人民币债券（又称“点心债”）发行规模亦创3308亿元新高，相比2021年的1552亿元增加1.13倍。截至今年3月底，香港人民币存款约有9500亿元，全球约75%的离岸人民币支付经由香港处理，香港持续为全球离岸人民币交易和金融活动提供流动性支持。通过人民币柜台，境外人民币持有者也可以直接用离岸人民币购买股票，而不用兑换成港币来购买，从而维护人民币汇率的稳定。
综上所述，双柜台模式的推出，将会深刻影响香港市场的流动性和股票估值，也将加速推动人民币的国际化进程，一箭双雕，意义重大！
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