市场人士表示，从历史行情来看，每年年底作为农业扶持政策密集出台的重要时间窗口，农业板块都有一波行情，今年或许也并不例外。而上周部分龙头股异动也体现了这一点。
从上周资金流向来看，据《证券日报》市场研究中心统计，有4只个股上周累计大单净流入资金均在1亿元以上，分别为：雏鹰农牧、隆平高科、大湖股份和好当家，另外，平潭发展、西王食品、普莱柯、北大荒、金河生物、罗牛山和海利生物等7只个股大单资金净流入额也均在5000万元以上，上述11只龙头股共计吸金12.68亿元。
值得一提的是，今年以来，关于农村电商发展的政策利好不断，有业内人士也表示，在今年农村工作会议上，农业信息化、农村电商相关领域或成为会议重大议题之一。投资策略上，中泰证券表示，根据公司禀赋不同自下而上选择了各具特色的以下四种转型战略：1.农业生态圈模式，打造综合服务商：由单一饲料、兽药、疫苗、种子、化肥、农药等产品的提供商转型成为一个高科技、互联网化、类金融的现代化农业综合服务商。代表公司：大北农、新希望、金正大等。2.绑定生产端，全产业链运营模式：通过合作模式进行高效种植与养殖模式的推广，种植链农资企业紧抓下游资源，转型种植服务运营商、养殖企业加快合作养殖模式的扩展。代表公司：史丹利、象屿股份、海大集团、天邦股份；3.农资电商模式：以渠道与服务整合打造农资服务O2O，代表公司：诺普信、辉丰股份、司尔特；4.横向转型，深挖农村电商。着眼大农村市场，进军消费品零售，改善农村流通体系，代表公司：新都化工、新洋丰。
牧原股份:行业高景气延续，出栏维持高增速
投资要点:
维持“增持”评级。近期调研显示11月、12月份，行业能繁母猪补 栏力度仍偏弱，2016年行业高景气将延续。公司成本控制能力领先， 成长路径清晰。预计2015-17年公司EPS 为1.18/2.77/3.69元，维持目标价83.1元，“增持”评级。
生产节奏影响 11月出栏，估算月度头均盈利约430元。前11月，公司累计销售生猪162.5万头，同比增长1.4%。11月份，公司销售生猪15.6万头，环比减少7.7%，同比减少9.3%，主要源于原有猪场母猪清群影响以及后备母猪留种。11月公司销售均价16.03元/公斤， 估算头均盈利约430元/头，实现净利润6500~7000万。成本端，玉米、豆粕等原材料价格继续下行，11月均价环比分别下跌0.2%、1.9%。
行业补栏季节性仍差，高景气有望延续。截至2015年10月末，能繁母猪存栏下降至3848万头，创有统计数据以来的新低，中期供给收缩趋势不变。近期调研情况显示，补栏仍未实质改善。伴随春节前消费旺季的到来，11月下旬起猪价重启上涨行情，预计年前有望接近18元/公斤。
未来发展路径清晰。公司积极扩张养殖产能，在原有邓州、卧龙、钟祥和曹县的基础上，先后在唐河、扶沟、滑县、通许、杞县、正阳、方城、社旗、西华等地逐步新建产能，估算2015年底公司母猪存栏量同比将增长约60%。预计2015-2017年出栏量为190/300/450万头。
风险提示:猪价下跌风险、出栏量低预期、疫病风险、食品安全等。
投资要点:
从短期来看，我们预测接下来半年猪价会有小幅度下调；但从中长期来看，由于能繁母猪存栏量的持续下降，预计未来两年生猪供给缺口将有所扩大，推动猪价温和上涨。因此，从总体来看，猪周期的波动目前给公司盈利情况带来较为正面的影响。
公司通过轻资产模式运行生猪业务板块，有利于降低公司的管理费用及财务费用；同时生态猪项目也在逐步推进，未来具备盈利增长潜力。
公司积极布局粮食贸易以及互联网两大战略业务，目前粮食贸易业务增速较快，利润占比也逐渐提升；互联网板块还处于前期投资拓展阶段，预计未来可以为公司带来新的利润增长点。
投资建议:
我们认为，在公司猪舍转让进度正常以及现有业务稳定的前提假设下，预计雏鹰农牧2015年、2016年的净利润分别能达到5.47亿元与13.05亿元，预测EPS分别为0.524元、1.249元。虽然静态地从传统业务看雏鹰农牧未来的估值上升空间较为有限，但其向互联网 等新兴业态转型的预期会抬升其潜在估值水平。我们认为，在市场整体估值水平保持稳定的假设下，雏鹰农牧向新兴业态转型的成功与否是其未来估值水平能否大幅抬升的关键。
风险提示:
猪周期波动超出预期；轻资产转型效果低于预期；扩张过快带来的财务风险；新业务效益显现缓慢等。
天邦股份:轻装上阵，增厚弹性，维持增持评级!
投资要点:
公司公告:1)公司拟以3340万元的价格，将下属全资子公司甘肃天邦100%股权转让给自然人戚亮；2)公司拟以7520万元的价格将持有湖南金德意的73.05%股权转让给宁波梅山保税港区和谐成长投资管理中心；3)公司拟使用自有资金1亿元与杭州中域承泰投资管理有限公司联合成立宁波中域之鸿投资管理合伙企业。整个基金规模不超过6亿元。
短期将为公司带来业绩贡献3876万元，预计计入15年财务报告。湖南金德意主要从事油脂加工业务，也天邦股份主业关联度低，且受制于产品市场低迷等因素，金德意持续亏损，14年1-11月亏损额2919万元，影响了公司的整体业绩。为优化公司资源配置，改善公司业绩并补充营运资金，故拟转让股份。预计本次交易将会形成股权转让收益约2176万元；甘肃天邦主营畜禽饲料生产与销售，利润水平也比较稳定。但由于区域位置偏远，公司管理成本高，且难与其他子公司形成战略协同，故拟转让股份。预计本次交易预计将产生资产处置收益约1700万元。
剥离冗余资产，增厚业绩弹性。根据最新统计，11月份全国生猪存栏量38650万头，同比减少10.0%，环比减少0.7%；能繁母猪存栏量3825万头，同比下降12.4%，环比下降0.6%，连续第27个月持续下滑，且降幅较7-9月扩大。持续的去产能推动猪价维持向上趋势，且养殖行业景气度得以大幅延长。剥离油脂版块后，公司主业围绕养殖展开，预计公司15-17年生猪出栏量分别为53/68/90万头，同时，有望通过并购再次扩大养殖规模。其次，动保板块方面，蓝耳苗已通过临床试验，16年春防前有望上市，预计实现8000万-1亿元销售规模，16年疫苗销售收入有望接近3亿元，利润9000万元；另外，大力发展下游屠宰业务，打响汉世伟品牌，有望未来提升公司盈利能力。最后，公司成立并购基金，围绕动保、养殖、饲料、技术服务领域加快外延扩张节奏，带来利润增长超预期可能。
投资建议:维持增持评级!考虑到转让股份因素，我们上修15年业绩预测，预计公司15-17年净利润分别为1.15/3.75/5.15亿元，考虑增发摊薄后的每股收益为0.40/1.30/1.78元，16年市盈率20x，维持“增持”评级!
正邦科技公告点评:定增加码养殖，生猪业务弹性将显
12月7日，正邦科技收到中国证券监督管理委员会出具的《关于核准江西正邦科技股份有限公司非公开发行股票的批复》，核准公司非公开发行不超过89089554股新股。
分析:
定增加码生猪养殖行业。此次定增预计募集资金金额不超过11.38亿元，主要用于建设配套仔猪/肥猪场、饲料厂及偿还银行贷款，改善资本结构。公司此次定增，主要还是将重点集中在生猪和饲料两大板块，特别是生猪养殖业务，其中包括两个自繁自养的生猪养殖项目，一个海丰10000头父母代种猪场项目，一个年产饲料、预混料60万吨的饲料项目。
生猪继续保持较好行情，公司和行业正值上涨周期。能繁母猪和生猪存栏量处于低位，特别是能繁母猪存栏量创8年来新低，即使现在补栏，也要一年多才能产出生猪，所以我们认为生猪正值上涨周期，而且周期有望延续16至17年；另外，公司生猪养殖成本逐渐下降，养殖盈利空间增加，叠加公司生猪产能释放期，16年公司业绩有望保持快速增长；未来正邦科技有望饲料和生猪保持快速增长，这两块业务盈利在16年将继续改善；另外，兽药和特别是农药业务的注入将给公司带来稳定利润的增加。所以我们认为在生猪价格的上涨周期，生猪养殖行情较好，养殖盈利可观，正邦科技业绩增长确定。
盈利预测和投资评级: 2015~2017年，预计公司生猪出栏160、200、240万头，目前公司生猪成本为13.5元/公斤，目前猪价16.7元/公斤，加上我们对能繁母猪和生猪存栏量的判断，我们预计16~17年均价能维持在16元/公斤左右，生猪业务盈利仍有望较为可观；饲料业务2015~2017年预计销售饲料480、560和650万吨，加上兽药和农药业务每年贡献的净利润，预计公司2015~2017年公司净利润分别为3.2、6.4和8.5亿元，不考虑增发的股份对应每股收益为0.53、1.06和1.4元。
益生股份调研报告:引种量不减，产能扩张有序
近期，我们到公司实地拜访调研，主要内容及观点如下:
1、发展战略:公司肉种鸡苗繁育业务发展成熟，未来或进军生物疫苗行业，形成“鸡苗 疫苗”的双主业发展格局。公司于2010年上市，主营业务是父母代和商品代肉种鸡苗的繁育，是国内规模最大的祖代肉种鸡养殖企业，常年祖代肉种鸡引种量占全行业的30%以上，规模优势非常明显。上市以后，公司制定实施了“上联下延中膨胀”的发展战略。随着战略措施的落地，公司鸡苗业务规模进一步扩大，祖代肉种鸡引种量及存栏量继续稳居行业第一，父母代肉种鸡存栏量也赶超民和等公司跻身行业前列，此外还积极延伸进入商品代肉鸡养殖及屠宰加工领域。未来，公司或谋求进军生物疫苗行业，向禽链生产资料领域挺进，打造“鸡苗 疫苗”协同发展的双主业发展格局。
2、肉鸡行业:当前肉种鸡存栏量大幅缩减，行业底部显现，景气上行周期即将来临。2014年，全行业祖代肉种鸡引种量是114万套，同比减少30%。2015年前9月，祖代肉种鸡引种量是50万套，由于对美进口禁令尚未解除，预计10-12月份引种量难有大幅增长，全年引种量将不超过80万套，同比减少30%左右。连续两年的引种量大幅下降传导至祖代及父母代肉种鸡养殖环节，导致存栏量逐渐减少。据统计，9月末全行业祖代肉种鸡在产存栏量是82万套，环比减少了15%以上，和2009年中期水平一致，之后的10-11年肉鸡行业上演了一波气势磅礴的上涨行情。我们判断:即使考虑到近两年的消费低迷因素，目前的祖代种鸡存栏量已经接近均衡水平的下限，行业底部区域已经显现。预计到2016年行业将由底部转入景气上行周期，主要动力来自于两个方面:第一是供给收缩将由祖代传导至父母代进而商品代，这个过程将贯穿2016年全年。如果对美进口禁令在16年上半年还不能解除，那么供给收缩还将延续至2017年；第二是麦当劳和百胜餐饮在15年单三季度的同店销售额同比大幅增长，快餐消费出现明显的企稳信号。未来随着行业正面宣传力度的加强和正确消费观念的建立，消费还有望进一步回暖。
3、公司鸡苗业务:引种量不减，产能扩张有序。在2015年，虽然行业引种总量减少，但公司引种未受进口禁令的影响，预计全年引种量约32万套，和2014年基本持平。除此之外，公司产能扩展有序，宝泉岭项目1期、睢县项目目前建设进程都已过半，由于是边建边投，到16年这些项目即可以投入使用。引种和项目建设两方面保证了公司16、17年鸡苗繁育业务的正常开展。我们预计，15/16/17年，公司商品代肉鸡苗销量分别是22800万羽/24000万羽/26400万羽，父母代肉鸡苗销量分别是1430万套/1680万套/1741万套。
4、SPF蛋新业务:为长期布局打基础，短期盈利贡献有限。2014年11月，公司宣布与美国吉胚公司合资成立公司开展SPF蛋业务。与SPF蛋主要是作为生物疫苗的原料使用，年需求量约4000万枚，行业体量小，但产品单价及盈利水平较高。据草根调研，SPF蛋单枚售价6-7元，销售净利率是20%以上。公司开展此项业务，固然有看中该项目盈利能力高的原因，但更多地还是为今后进军生物疫苗业务打下基础。目前，合资公司父母代种鸡存栏量约3万套，产品将于2016年上市，但预计收入和利润比较有限，对公司总体业绩贡献不大。
