《机警理财日报》第197期
据南财理财通最新数据，截至11月18日，全市场共发行理财产品数量162,844只，产品风险等级主要集中在中低风险（二级）。其中，一级（低风险）的产品占比16.55%，二级（中低风险）67.76%，三级（中风险）14.5%，四级（中高风险）0.65%，五级（高风险）0.54%。
就投资性质来看，固收类产品占比77.86%，固收类产品仍是主流；混合类产品占比21.46% ；权益类产品占比0.68%；商品及金融衍生品类产品占比0.003%。
本期《机警理财日报》将聚焦银行理财公司的权益类公募产品进行分析。
据南财理财通数据，目前理财公司存续的权益类公募产品共有15只。其中，光大理财有4只，招银理财和宁银理财各有3只、信银理财和华夏理财各有2只，贝莱德建信理财有1只（工银理财的“工银量化-恒盛”为老产品，三季度前十大持仓为100%的活期存款，因此不列入考虑）。截至11月18日，存续期限在6个月以上的有9只。
在本期理财公司权益类公募产品近6月业绩TOP9榜单中，光大理财上榜3只产品，信银理财和招银理财分别上榜2只产品，华夏理财和宁银理财分别上榜1只产品。
从近6月产品收益来看，“阳光红ESG行业精选”排名首位，近6月净值增长率为33.55%，近6月年化波动率为21.92%，近6月最大回撤为10.8%。
值得注意的是，2021年10月下旬以来，科创板与创业板多次出现新股上市首日破发现象。
11月17日，上市新股新点软件开盘后不到一分钟时间新点软件就跌破48.49元/股的发行价，最高跌幅超过15%。截至11月17日下午收盘，新点软件报46.31元/股，上市首日跌幅定格在4.5%，成为2021年年内上市首日破发的第10只新股，其余上市首日破发新股分别是成大生物、新锐股份、戎美股份、中科微至、华兰股份、深城交、中自科技、可孚医疗和争光股份。
市场人士普遍认为，打新规则的变更、新股估值的高企，以及机构追求打新中签率而高价申报，都是近期新股“破发潮”的引发因素。
2021年9月18日，上海证券交易所发布《上海证券交易所科创板发行与承销规则适用指引第1号——首次公开发行股票(2021年修订)》与《上海证券交易所科创板股票发行与承销实施办法 (2021年修订)》，深圳证券交易所发布《深圳证券交易所创业板首次公开发行证券发行与承销业务实施细则(2021年修订)》。
对于科创板与创业板新股，这一“询价新规”要求发行人和主承销商在初步询价结束后剔除拟申购总量中报价最高的部分时，剔除部分不超过所有网下投资者拟申购总量的3%。在此之前，交易所要求新股剔除的拟申购量不低于网下投资者拟申购总量的 10%。
也就是说，新规落地后发行的新股，其网下投资者报价最高的部分剔除比例较小，大部分较高报价得以保留。这部分较高报价在成为有效报价后提高了剩余报价的中位数和加权平均数水平，进而影响到发行价格水平。
wind数据显示，截至11月18日，今年以来共有4791只公募基金参与新股申购，累计获配金额总计达到573.65亿元。而这一“询价新规”对公募基金参与科创板与创业板新股网下打新获配收益影响较大。
根据信达证券统计，2021年10月，创业板新股单只贡献收益从之前2亿左右降至0.31亿，科创板新股单只贡献收益从一亿以上转为负值。也就是说，新规落地后，科创板与创业板个股的打新收益大幅下滑。
如今，行业打新的热情有所降温，多家公募基金也表示将优化打新策略，完善公司的打新标准。而在对标公募基金的银行理财产品中，华夏理财的两款权益类公募产品“华夏权益打新一年定开1号”和“华夏权益打新周期360天A款”均采用打新策略。
据产品说明书显示，“权益打新一年定开1号”成立于2021年3月24日，内部风险评级为中高风险（四级），业绩比较基准为4.20%-5.00%，权益资产的仓位在80%-100%之间；而“权益打新周期360天A款”则成立于2021年06月24日，内部风险评级同样为中高风险（四级），业绩比较基准相比前者更高，为4.30%-5.50%（年化）。
从本期南财理财通榜单来看，“权益打新一年定开1号”排名第四位，近6月净值增长率为3.24%。简单计算可知，该产品近6月年化收益率为6.25%，超过业绩比较基准上限1.25个百分点。而从风险指标来看，该产品近6月年化波动率为1.04%，近6月最大回撤为0.19%，两大指标均是同类最小值。
根据该产品三季度报告，产品穿透后持有8.71%的现金及银行存款、37.45%的公募基金、30.9%的债券和22.33%的权益类投资。由于公募基金作为一项投资产品并未穿透，因此实际权益类投资比例可能更高。但是作为一款权益类公募产品，该产品距离80%的权益投资比例还有一定距离，权益仓位较低，产品投资运作较为保守。
管理人也在三季报中表示，结合产品所投资公募基金的持仓情况，由于产品股票持仓占比在 20%左右，产品运作管理期间净值波动幅度较小。
（华夏理财“权益打新一年定开1号”成立以来净值表现）
具体到三季度产品前十大持仓来看，该产品除持仓现金及银行存款外，持有六项权益类投资、两项债券和公募基金。其中，六项权益类投资均是银行优先股，分别是上银优1、光大优3、杭银优1、长银优1、工行优1和贵银优1，合计占总资产比例为19.1%；两项债券分别是“21中铁建MTN001”和“21光大Y2”，占比3.51%；公募基金为“华安新优选灵活配置混合C”，占比1.82%。
（华夏理财“权益打新一年定开1号”三季度持仓情况）
Wind数据显示，“21中铁建MTN001”是中国铁建股份有限公司发行的中期票据，主体评级为AAA，票面利率为3.3%，剩余期限为2.76Y N，还本方式为到期一次还本；“21光大Y2”则是光大集团发行的公司债，主体评级为AAA，票面利率为3.95%，剩余期限为4.52Y N，还本方式为到期一次还本。“权益打新一年定开1号”无投向非标资产。
而持仓基金“华安新优选灵活配置混合C”为混合偏债型基金，2015年11月18日成立，最新基金规模为9.29亿元，产品股票仓位为22.1%。
Wind数据显示，截至11月18日，“华安新优选A”今年以来获配新股个数为221个，获配金额达到1422.65万元，今年以来回报为8.44%。而今年以来参与新股申购的4791只公募基金获配新股个数的算术平均值为207，获配金额算术平均值为1197.36万元。“华安新优选A”获配新股数和获配金额处于中上水平。
从具体的获配股票来看，在近期10大上市首日破发新股中，“华安新优选A”获配股票包括11月17日破发的新点软件和11月2日破发的争光股份。前者获配1.4万股，获配金额达到67.94万元；后者获配合计0.32万股，获配金额总计11.73万元。而前者上市首日涨跌幅为-4.5%，后者上市首日涨跌幅为-0.61%，简单计算可知，两只股票加起来累计亏损约3.12万元。
在华夏理财11月18日公布的产品10月份投资情况报告中，华夏理财官方表示，10月新股发行在询价新规实施后，新股连续破发，导致新股申购收益下降明显。产品积极应对市场变化，调整持仓组合，适当降低以纯新股收益为目标的标的。从投资策略上，该产品继续维持打新公募基金权益仓位配置比例不变。
事实上，随着注册制下新股发行定价制度的逐渐完善，“新股打新”已经不再是股民们眼中稳赚不赔的买卖。“破发”一方面有助于资管机构理性参与新股，不再无脑打新，投机者也会大量退出市场；另一方面也会促进机构对新股报价的重视，投入更多研究资源。
费用上，该产品不收取认/申购费、赎回费。固定投资管理费0.30%/年，销售服务费率0.40%/年，托管费率0.02%/年。
投资策略上，该产品旨在风险可控的前提下参与权益类资产投资以增强产品收益。根据产品组合中固定收益类资产积累的安全垫情况和市场环境，动态调整权益类资产的投资比例，遴选适合的资产、 资产组合或投资策略，并严格控制组合净值回撤。
数据分析师：张稆方
实习生：张逸翔
研究总监：丁尽勉
栏目主编：汤懿兰
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