中直股份公司研究：
1、军工新基建，中国直升机未来需求缺口巨大：
直-20列装周期需求旺盛，民机市场前景广阔。中国未来需要新增直升机至少在1500架次以上，目前国内直升机产能仅为100多家架左右，未来订单需求将持续满产能运转至少5-10年。
2、直升机制造龙头，军品业务将持续受益，直升机质量与数量齐飞：
经过长期技术积累，中国直升机关键技术突破0-1的技术积累，技术积累进入1-100的技术快速跃迁期。
3、历史估值底部，横盘长达5年，即将进入上行趋势。
通航产业前景广阔，公司民机业务布局完善将充分受益。根据“十三五”规划，到2020年全国目标建成500个以上通用机场，目前在运行通航机场共254个，预计2020年将加快建设完成规划目标。
详细：
首先，国内直升机唯一A股上市龙头，公司原为“哈飞股份”，2013年通过并购重组基本完成中航工业民用直升机总装及军民两用零部件业务的整体上市。
其次，直20通用直升机列装有望弥补我国在此领域装备空白。目前我国直升机在总量配置、结构配比及吨位与美国仍存在较大差距，美国每艘大型水面作战舰艇平均配备7.9架舰载直升机，中国每艘舰艇配备1.14架，配比仅为美军的1/7，舰载直升机数量差距明显。
新列装的国产通用直升机直-20将填补我国在10吨级直升机的空缺。中直股份新机型未来有望加速放量，助力公司业绩迈入下一个台阶。国内直升机装备建设或借鉴美国模式，陆军空突 海军两栖作战力量加速建设预计将带来直升机需求新增量。十九大将强军思想写入党章统领全局，陆军空中突击部队及海军两栖作战力量建设加速推进。
第三，2020 年 4 月 29 日，公司发布一季度报告，实现营业收入 19.52 亿元，同比减少 18.0%；归属于母公司所有者的净利润 5190.62 万元，同比减少 34.12%；基本每股收益 0.0881 元。
第四，一季度业绩受疫情影响复工与收入确认有所下滑，研发费用翻倍增长。军工企业特殊属性，向下订单后生产采购，存货100%就是未来的收入。公司存货同比增长 25.34%，全年有望实现高速增长。公司一季度存货余额172.87 亿元，同比大幅增长 25.34%，主要由于采购增加，预计后期产品交付将实现增长。
