说起日本经济，我们最先想到的可能是“失去的二十年”。这在股市里体现的很明显，1990年日经225指数见顶，随后出现了长达十多年的大熊市，之后又花了几年震荡筑底，直到2012年才开启新一轮的上行周期。今年日经225指数走出一轮小牛市，今天收盘突破31000点，年内涨幅为18.06%，创下近33年新高。
除了日本股市，欧美股市今年表现也很强势，欧洲斯托克50指数年内涨幅为15.86%，创下年内新高，纳斯达克指数年内涨幅为20.93%，更是进入技术性牛市。
日本股市 4、5 月的加速上涨，核心是政策驱动下的价值修复。整体来看，近期日本股市上涨，一方面是日本央行新任行长植田和男上任后继续维持政策宽松，打破市场此前对于货币政策正常化的预期。更重要的是，政策持续推动企业经营能力的改善和价值的修复，其中敦促企业对投资者提高回报、鼓励企业公开回购成为改革重要抓手。
日本股市大涨和A股“中特估”有异曲同工之妙，都是低估值、高分红的情况下，监管层要求上市公司提高经营效率和对股东的回报，从而实现了估值修复。
根据报道，4月海外投资者净买入价值2.15万亿日元（约合175亿美元）的日本股票，为2017年10月以来最大规模的外国人净购买量。同时，日本企业部门也是日本股票上涨的一大动力，年初至今买入量为1.1万亿日元。
欧洲股市创下历史新高，主要受到其特色、优势资产的驱动。包括三大车企、爱马仕、LVMH、印第迪克等奢侈品在内的可选消费，以及 SAP、ASML、西门子、空客等欧洲优势企业，成为本轮斯托克 50 指数上涨的重要驱动。当我们剔除这些欧洲优势企业，可以看到在经历年初的共振式修复后，欧洲市场整体以震荡为主，收益并不显著。
美股走出年内新高的核心，在于 AI 产业革命浪潮的支撑。截至 5 月 19 日，美股三大指数中标普 500 指数和纳斯达克指数均创出年内新高。
而细究其上涨的原因，我们发现主要来自于 AI 相关个股的驱动：如微软、谷歌、英伟达、AMD、脸书等权重个股在 AI 浪潮推动下，年初以来均实现显著上涨。以标普 500 指数为参考，截至 5 月 19 日涨幅为 7.6%。但当我们剔除其中的 AI 相关个股后，可以看到标普 500 指数剩余成分股今年以来市值加权收益水平几乎为零。
再回过头来看A股，A股的中特估和AI同样也涨了，甚至涨的比日欧美股市还要狠，我们的游戏ETF一度涨出翻倍的涨幅。如果剔除掉数字经济和中特估，实际上Wind全A今年是跌。
日美欧股市涨的都是权重股，所以能体现在指数的涨幅中，股民只要买核心资产甚至是买指数就能赚钱。A股的权重板块除了“中特估”外，还有消费、制造业，而消费、制造业今年都是跌，所以上证指数涨幅不如日美欧股市那么明显。
至于AI，美股英伟达、微软都是真正的龙头，而A股更多是跟风炒作，美股的AI还在新高，而A股的概念股很多都是4月份的高潮后就跌跌不休，而且大多数散户是炒作到中后期才参与的，钱没赚到反而被套住。
最后，我们这里要提醒一点，日美欧股市都涨的比较多了，特别是日本股市近期加速上涨，略显情绪化，大家在通过ETF投资的时候要注意溢价，别闭着眼睛买。上周五场内日经225ETF居然有高达10多个点的溢价，结果今天直接暴跌超9%，现在都还有9个多点的溢价。
风险提示：
股市有风险，投资需谨慎，本文不构成投资建议，读者需独立思考
