山西证券股份有限公司陈振志近期对东瑞股份进行研究并发布了研究报告《财务结构相对稳健，养殖发展平稳有序》，本报告对东瑞股份给出增持评级，当前股价为25.11元。
东瑞股份(001201)
公司披露2022年年报和2023年1季报。公司2022年实现营业收入1216.78百万元，同比增长15.68%，归属净利润42.91百万元，同比下滑79.72%，EPS0.2元，加权平均ROE1.39%，同比下降7.24个百分点。公司2023年1季度实现营业收入325.34百万元，同比增长42.36%，归属净利润-190.88百万元，同比下滑492.15%。
公司2022年全年生猪出栏约52.03万头，同比增长41.54%；实现销售收入1156.48百万元，同比增长22.75%；毛利率27.60%，同比下滑13.44个百分点。公司2022年累计获得中国香港配额24.95万头，比上年同期增加21.08%。在项目储备上，公司目前在河源市已经储备并基本建设完成了200万头产能养殖基地。与此同时，公司向河源市周边区域惠州市延伸发展，储备了年出栏20万头养殖项目。
公司2023年1季度共销售生猪20.99万头，同比增长66.98%；实现营业收入3.09亿元，同比增长46.45%。受到1季度国内猪价低位震荡的影响，公司2023年1季度业绩环比2022年4季度出现下滑和亏损。公司截止2023年1季度末的资产负债率为40.75%，财务结构相对稳健。目前猪价处于本轮周期的第三个“亏损底”，猪价的持续磨底将有利于行业产能的持续去化和新周期的到来。
投资建议
我们预计公司2023-2025年归母公司净利润1.42/6.67/7.12亿元，对应EPS为0.67/3.13/3.35元，目前股价对应2023/2024年PE为42/9倍，对应2023年PB为1.8倍，维持“增持-B”评级。
风险提示：畜禽疫情风险，自然灾害风险，原料涨价风险，运输不畅风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券鲁家瑞研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为73.41%，其预测2023年度归属净利润为盈利8.35亿，根据现价换算的预测PE为6.41。
最新盈利预测明细如下：
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