民生证券股份有限公司严家源近期对福能股份进行研究并发布了研究报告《首次覆盖报告：乘风破浪，低碳转型》，本报告对福能股份给出买入评级，认为其目标价位为15.36元，当前股价为12.28元，预期上涨幅度为25.08%。
福能股份(600483)
不囿传统，低碳转型。公司通过外购与自建，不断扩张发电资产规模，截至2021 年底控股装机 599.33 万千瓦，其中风电、气电、光伏等清洁能源合计占比达到 56.4%，低碳转型成效显著。在面对高煤价时，火电业务尽显疲态，新能源利润贡献持续增长，成为公司利业绩的重要支撑。
火电：源远根固，别具一格。公司在福建省内的煤电机组均为热电联产机组，执行“以热定电”的发电原则，在燃煤成本上行时，供热价格随煤联动，供热收入增长部分抵消煤炭价格上涨对发电业务的利润侵蚀，减少火电业绩亏损。气电作为省内调峰机组，电量替代收入旱涝保收。
风电：由陆向海，乘风破浪。公司风电业务起步于陆上，截至 2021 年底陆风投产 91.1 万千瓦，陆上风电场多布局在福建沿海，利用小时高。近年来，面对海风开发热潮，公司携手三峡迎风而上。2021 年公司平海湾 F 区、石城、长乐外海 C 区三个合计 89.8 万千瓦的海上风电项目全部实现并网发电。随着福建省落实“十四五”海风发展规划，公司凭借区位优势，预计海风规模将进一步提升。
投资：稳中有进。与几家同业公司相似，公司在主营业务之外，积极进对外投资，主要包括海风、核电、火电等同业，投资净收益从 2015 年的 0.06 亿元增长至 2021 年的 5.47 亿元，对公司利润总额的贡献也由 0.4%提高至 32.7%。随着公司参股的海峡发电海风项目陆续投产，预计将进一步增厚投资收益；同时若燃煤价格回落，参股的煤电企业有望进一步提振公司业绩。
投资建议：公司热电联产，煤热联动有效抵消部分高煤价冲击，相比传统火电机组，抗压能力更强。近年来，公司积极转型风电业务，凭借自身区位优势，携手三峡迎风而上。投资收益稳中有进，为公司业绩锦上添花。预计公司22/23/24 年 EPS 分别为 1.28/1.41/1.50 元，对应 2022 年 7 月 19 日收盘价 PE分别 9.7/8.8/8.3 倍。给予公司 2022 年 12 倍 PE，目标价 15.36 元，首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示：1）宏观经济形势变动；2）燃料成本上行；3）自然条件变化；4）电量消纳不足；5）补贴发放延迟；6）设备价格上涨。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券王锟研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.17%，其预测2022年度归属净利润为盈利26.69亿，根据现价换算的预测PE为7.23。
最新盈利预测明细如下：
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