浙商证券股份有限公司近期对金风科技进行研究并发布了研究报告《金风科技2022年年度报告及2023年一季报点评报告：22年风机市占率全球第一，运维业务快速放量打造新增长点》，本报告对金风科技给出买入评级，当前股价为11.02元。
金风科技(002202)
投资要点
22年营收维持高位，23Q1盈利能力环比提升。
2022年度公司实现营业收入464.37亿元，同比增长-8.77%；综合毛利率为17.66%，同比减少4.89pct；归母净利润23.83亿元，同比增长-36.12%；23Q1公司实现营业收入55.65亿元，同比增长-12.83%；综合毛利率为25.23%，同比减少1.28pct；归母净利润12.35亿元，同比增长-2.42%；22年营利下滑主要系海上风电进入平价时代，6S/8S机组销售规模同比下降及受行业降本趋势影响风机价格有所下降所致。
风力发电机组：22年市占率全球第一，在手订单稳步增长
2022年公司风电机组及零部件销售实现营业收入326.02亿元，同比增长-18.36%；毛利率6.23%，同比减少11.48pct；实现风机销售13.87GW，同比增长29.84%；风机销售均价2164元/kw，同比下降40.61%。根据BNEF统计，22年公司全球新增装机容量12.7GW，全球市场份额14.82%，全球排名第一。2022年公司在手订单保持稳步增长，截至2023Q1末，公司外部待执行订单总量为25.70GW；在手外部订单共计28.87GW（MSPM机组订单占比达73.27%），其中海外订单量为4.53GW；公司在手内部订单716.40MW。截至2023Q1，在手订单总计29.58GW，同比增长74.38%。
风电场投资与开发：稳步推进风资源开发，电站转让实现稳定现金流。
2022年公司实现风电场投资与开发业务收入69.10亿元，同比增长22.15%；毛利率65.39%，同比减少2.98pct；截至2023Q1末，公司全球累计权益并网装机容量6.51GW，权益在建风电场容量2.75GW。2023Q1年公司自营风场平均发电利用小时数637小时，高出行业平均水平22小时。公司通过转让风电场获取稳定现金流，2022年公司转让风电场项目容量685MW，实现股权投资收益为11.19亿元。
风电场运维服务：资产管理规模大幅增长，打造运维服务新增长点。
2022年公司实现风电场运维服务收入56.47亿元，同比增长38.33%；毛利率23.81%，同比提升11.77pct；公司继续发挥在电力交易和数字化运维方面的优势，运用覆盖全国范围内的运维保障体系，资产管理服务规模实现较大增长：截止2022年末，公司风电场资产管理服务规模已达18.49GW，同比增长41.81%；其中对外风电场资产管理服务规模11.34GW，同比增长47.53%。2022年公司后服务业务在运项目容量近28GW，同比增长20.9%。实现后服务收入24.63亿元，同比增长25.19%。
盈利预测及估值
下调盈利预测，维持“买入”评级。公司系全球风机龙头，考虑平价背景下风机价格下降，我们下调23-24年盈利预测，预计23-24年归母净利润分别为33.12、41.73亿元（下调前分别为41.27、48.25亿元）新增25年盈利预测为55.29亿元，对应EPS分别为0.78、0.99、1.31元/股，对应PE分别为14、11、8倍。维持“买入”评级。
风险提示：风电装机需求不及预期；原材料价格波动；产品价格波动风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券殷中枢研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为64.47%，其预测2023年度归属净利润为盈利31.57亿，根据现价换算的预测PE为14.69。
最新盈利预测明细如下：
以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
