东方财富证券股份有限公司周旭辉近期对广汽集团进行研究并发布了研究报告《动态点评：埃安销量再创新高，传祺MPV表现强劲》，本报告对广汽集团给出买入评级，当前股价为10.45元。
广汽集团(601238)
【事项】
近日，公司发布5月产销报告：2023年5月公司汽车产量为22.44万辆，同比 16.61%，本年累计产量为96.54万辆，同比 5.02%；5月汽车销量为20.96万辆，同比 14.50%，本年累计销量为92.67万辆，同比 1.22%。
【投资要点】
5月销量增长持续，自主品牌持续发力。公司5月汽车销量为20.96万辆，同比 14.50%，环比 18.28%。其中，自主品牌销量为7.9万辆，同比 56.7%，环比 12.4%，自主新能源销量为4.6万辆，同比约 120%，占自主品牌销量58.3%，同比 16.5pct。
埃安5月销量表现亮眼，传祺MPV销量增长，平均单车价格有望不断提升。埃安5月销量为4.49万辆，同比 113.1%，环比 9.4%，其中AIONS销量2.52万辆，同比 140.2%，环比 28.9%。智能化方面，5月埃安入股星河智联（股权为15%），加速智能座舱迭代进化，加快智能化和电动化进程。传祺5月销量为3.41万辆，同比 16.2%，环比 16.6%，主要原因是MPV、SUV销量较高，其中MPVM8/M6终端销量同比 100%/ 75%。传祺MPV新能源E99天销量达到1604辆，增势迅猛，平均单车价格有望继续提升。
两田不断扩产，加快电动化进程。广汽本田5月销量为5.44万辆，同比 15.5%，环比 114.1%。广汽本田不断加快电动化进程，计划到2027年推出五款纯电车型。此外，广汽本田将投入一个全新低碳电动车工厂，计划于2024年投产，年产达到12万辆。广汽丰田5月销量为7.36万辆，同比-12.17%，环比 2.2%。2023年广汽丰田将发布并升级12款双擎产品，实现TNGA车型全系智能电混化，加速导入bZ纯电系列产品，计划到2025年纯电车型销售占比达到20%以上。
对外投资布局新科技，海外出口有望成为新增长点。2023年2月，广汽资本与广州产投共设300亿规模“汽车产业发展基金”，将重点投资能源生态、智能网联、汽车芯片三大领域。2023年Q1，公司累计出口汽车1万辆，同比 74.5%。此外，2023年后，广汽本田也正式开启整车出口业务，奥德赛车型将于2023年下半年正式出口日本，未来广汽本田也将推进面向其他国家的出口业务。
【投资建议】
公司是国内大型股份制汽车企业集团，近年来凭借先发优势、雄厚的资金实力、持续的技术积累以及较好的产品矩阵，在中国整车市场中获得一席之地。
短期来看，公司顺应市场发展趋势，不断推出纯电动车型和混动车型。长期来看，公司资金实力雄厚，产品矩阵全面，且不断推出的高售价新车型，有望实现市场份额的提升。综合考虑公司经营状况和市场前景，我们维持2023-2025年公司营收分别为1306.36/1505.42/1691.46亿元，同比增长分别为18.75%/15.24%/12.36%；归母净利润分别为103.55/125.68/134.35亿元，同比增长分别为28.35%/21.36%/6.90%；EPS分别为0.99/1.20/1.28元，对应PE为11/9/8倍，维持“买入”评级。
【风险提示】
汽车行业竞争加剧；
交付能力不及预期；
新车型销量不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，财通证券李渤研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达83.6%，其预测2023年度归属净利润为盈利60.79亿，根据现价换算的预测PE为18.02。
最新盈利预测明细如下：
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