5月以来的行情大家都觉得很卷，要说具体的原因，总结下来其实就三个方面，经济的三驾马车，投资、消费、出口。
拿消费来讲，五一假期出行人数虽然超过19年，但是消费金额仅仅只是略高，而且高的非常有限，这就说明人均消费是在往下降的，包括今年以来的白酒动销数据也不理想。在这种背景下，淄博烧烤、特种兵旅游突然爆火。
投资主要指的是房地产，大致什么情况你们应该知道一些，从数据说起，5月下旬后就出现了快速回落，尤其是二、三线城市。上周百城房价更是出现全部下降的情况，注意这些都是高频数据。
就连刚出的出口数据也在超预期下滑，5月可是出口旺季。当然包括越南、韩国都出现了下滑，客观反映的是海外需求开始萎缩。唯一能说的过去的是新能源出口数据还不错，再加上商务部刺激新能源车消费，周五对应的板块立马给了甜头。
二季度的宏观背景，完全可以用“产需双弱”这四个字来解释，也是在这种悲观的预期之下，不仅指数走的弱，人民币汇率贬值的同时，还带来了北向的不断流出。
但是...对，要说到但是了，历史有句老话，宏观做预期，产业做供需，共振的时候大涨大跌，分歧的时候宽幅震荡，互相道声傻B是常有的事。国内机构喜欢提前博弈，不像歪果仁这么傻白甜，等看到数据再“卖现实”，那已经落后。
所以当越来越多的数据落地之后，其实已经大部分price in在近期市场调整的走势中。你们也会发现，最近有越来越多的小作文出现，打个比方，青岛房地产新政出台，市场很快得就开始联想。
以目前的定调来看，确实可能会有一些因地制宜的小政策，但是转折性的大政策几乎没有可能。你们可以去对比下房地产债券，去年是因为信用债出现了大幅下跌，蔓延到了信用风险，但是这一轮只是股票下跌，风险级别不一样。
高博之前也说了，房地产在去年已经经历了非常大的开工和投资的剧烈下滑，即便今年再有一些下滑，它的影响主要也是相对局限在实体经济层面上（传导不到信用端）。
但是这不妨碍房地产板块近期出现了反弹，只是可能空间没有去年的大，除此之外，消费、金融等市场也重新开始交易复苏预期，原因在哪里？截一段卖方的点评：
出口转负或意味着政策宽松窗口打开。出口同比为负叠加地产疲软，过去的经验显示这种内外需组合往往催生逆周期政策启动。当三个宏观现象（出口转负、地产疲软以及青年失业率偏高）共振则意味着二季度政策或有启动，届时资本市场交易主线或落到政策博弈。
再叠加下周美联储议息会议，继续加息的概率预估较小，对其他货币的压力大概率会靴子落地，这对国内市场和北向资金都会有稳定的作用。
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回到市场里头，在6月4日的夜报中咱们说到，短期内市场大概率会两条腿走路。
一条腿：随着悲观预期到底，对政策刺激的期待以及重要节点的临近，市场对预期复苏交易会逐渐频繁；
另一条腿：虽然AI的赚钱效应已经开始下滑，但作为全年公认主线的热情不会马上散去，随着之后半年报的印证，订单业绩会成为很重要的催化。
这个现象大概率还会继续下去，但是6月下旬往后，市场大概率会渐渐企稳，届时大家的体感会大幅回暖，并且这次市场见底企稳以后，大概率会迎来今年第二次最有确定性的反弹机会。
顺道周末有个小道传闻给你们提下，在上周五陆家嘴金融论坛上，易行改口将跨周期调节变成了逆周期调节...这意味着MLF大概率要降息了。
