2022机构加仓最多!对话广发集裕基金经理曾刚:资产配置为先 以中线视角跟上市场节奏

  

  在公募基金的持有人群体中,机构投资者的申赎行为往往备受关注。天相投顾统计显示,截至2022年底,机构投资者合计持有公募基金份额为10.95万亿份,在公募基金总规模中占比47.12%,环比**1.76个百分点。 

  

  分类别来看,在2022年,大部分“固收 ”基金被机构投资者赎回,但也有小部分产品逆势获得加仓,广发集裕就是备受关注的一只。基金定期报告显示,2022年,广发集裕的资产管理规模由上一年末的42.82亿元增长至212.55亿元,其中,机构投资者的持有份额从60.66亿份增长至339.51亿份,净申购金额达到168.28亿元。据申万宏源证券统计,该基金也是2022年度机构增持份额**的一只“固收 ”基金(含二级债基和偏债混合型基金)。 

  

  第三方研究机构分析,广发集裕在2022年逆势获得机构的申购,背后的原因或许有两方面:一是该基金在震荡市表现稳健,年度表现优于同类基金,二是产品由固收投资老将曾刚执掌,其在“固收 ”领域有丰富的实战经验。 

  

  

    

  

  广发基金混合资产投资部总经理 曾刚 

  

  Wind及银河数据显示,2022年,广发集裕的年度回报仅微跌不到1.6%,区间**回撤为4.64%,同期二级债基平均跌幅接近3.5%,**回撤平均达到6.10%。银河证券显示,广发集裕的年度回报在同类中排名前1/3(100/336)。(同类指普通债券型基金(二级)(A类)) 

  

  基金业绩与执掌的基金经理有着密切的关系。资料显示,广发集裕由广发基金混合资产投资部总经理曾刚执掌,他是一位从业23年、管理公募超14年的固收投资老将,早在2011年即开始管理二级债基,并凭借优异的业绩获得等权威奖项。 

  

  作为历经多轮牛熊周期考验的老将,曾刚是如何管理“固收 ”基金?在震荡下跌的2022年,他是如何通过多资产配置**组合回撤?在结构分化的2023年,他又是以什么样的思路管理“固收 ”组合?近日,围绕这些投资者关注的话题,**经济网记者与曾刚做了一次交流。 

  

  靠谱的固收老将 保持对市场的敏感性 

  

  问:去年机构申购集裕比较多,您认为主要是哪些方面吸引了他们? 

  

  曾刚:首先是平台。作为成立较早的综合性资产管理公司,广发基金在股、债等多资产研究上打造了比较强的投研队伍,比如大类配置上有宏观策略部的研究支持,在股票、纯债、可转债等不同细分资产的研究上,都有专业团队覆盖。 

  

  其次是策略,在“固收 ”这类产品的管理上,我秉持的是均衡投资策略,基于宏观、中观、微观等不同维度综合考虑,在大类资产、行业选择、风格方面都追求相对均衡偏积极的配置,避免在单一资产或者单一风格**过高的权重。第三是经验,我入行比较早,跟固收市场打交道已有二十个年头。一开始是做债券研究,2008年进入公募行业,开始管理二级债基,后来陆续管理纯债、货币、偏债混、二级债等多种类型的产品。在市场做得比较久的好处是,见过很多极端的市场环境,面对波动时会心态会更淡定一些,应对也更从容。 

  

  问:机构投资者一般怎么评价您?机构调研时,一般会交流哪些话题? 

  

  曾刚:之前有机构给别人介绍我,说是靠谱的老将。一方面,我在这个行业里的从业时间确实比较久,经历过2011年、2016年和2018年的弱市,应对都还不错。所以面对比较差的市场时,无论是应对方法,还是心态可能都会好一些。做投资有时是一个持续往前推进的过程,前一个阶段对了还是错了,自己在心态上要有理性认知,但不要影响对后续的判断。 

  

  我们和机构会保持定期的交流,但不仅是交流过去如何做的、如何在多品种中通过灵活的配置找超额,也会分享我们是如何看待市场,将一些新的研究成果、新路径、新方法、新思考分享出来,让大家体会到我们对投资的重视程度,我们不搞路径依赖,不拘泥于旧的框架,而是用心在琢磨投资。 

  

  问:您有讲到会分享一些新鲜的东西,具体包括什么呢? 

  

  曾刚:各个维度的都有,比如霍华德.马克斯**的一期投资备忘录,里面分享了他与秉持成长投资理念的儿子交流得到的感悟,看这类**外投资者的思考时常常也能给我带来一些启发。又比如对于市场变化的跟进,虽然我经常讲要从6-9个月的中线维度去观察不同市场的内在逻辑,但同时也应该从3个月的维度做一些短期观察,跟进市场新变化,如市场资金结构带来的边际变化等等,然后再从变化中去寻找投资线索。我们会将这种基于不同时间周期和不同维度的机会考量结合起来,不论是对抗压力,还是进行市场判断,都应该保持跟踪,希望能保持对市场的敏感性。 

  

  大类资产配置为先 以中线视角跟上市场节奏 

  

  问:去年集裕的表现相对抗跌,您觉得自己做得相对比较好的原因是什么? 

  

  曾刚:我复盘自己的操作,去年做得相对不错的方面可能是,基于大类资产配置大框架下的仓位控制。例如,去年2月之前,组合的股票仓位基本控在8个点以下,这是一个**偏低的仓位水平。随后的2-4月,我将仓位上调到中等仓位,同时在行业配置层面选择了银行和养猪等景气较好、相对抗跌的行业,让组合在市场调整中跌幅相对较小。 

  

  随后的4月下旬,基于对地产政策的分析和预判,我将仓位加至接近合同规定的上限附近,方向上选择了军工、新能源等高景气赛道,较好地把握了市场反弹带来的收益。 

  

  进入三季度,考虑到这些标的短期积累较高的涨幅,我们在7月又对组合进行了**程度的减仓,同时增配了银行、地产等行业,保持行业配置的均衡。总的来说,去年在宏观节奏的把握和大类资产的配置上,大方向还是相对准确的,给组合带来了超额。 

  

  问:您管理的广发集裕,机构持有者占比超90%,恒享是个人投资者占比超90%,持有人的不同会让您在产品的投资策略和操作上有一些不同吗? 

  

  曾刚:会有一些差异,我的风格是多资产、多策略框架下的均衡,同时基于自身经验和客户需求,选择合适的风险**,属于积极主动偏灵活的风格。 

  

  “固收 ”是既要又要的产品,基金收益重要,回撤控制也重要,但细细说来,还是有划分权重的问题。对于机构投资者,他们的投资理念相对成熟,对回撤的容忍度也相对较高,所以集裕在权重的划分上大概是“七三”分成,70%的心思放在追求收益上,但有30%会放在适度控回撤上。而对于个人投资者占比较高的产品,我会采取“五五”的比例,就是既要积极追求收益,也更注重回撤的控制。具体到配置来看,恒享的资产配置中,高票息债券资产、偏稳定类的转债可能多一些,股票投资的配置也会相对保守一些,不管是仓位还是品种选择上。 

  

  问:今年以来,A股走势跌宕起伏,结构分化加大,债市走势比市场预期得要强,您以什么样的思路管理集裕这只股混产品? 

  

  曾刚:集裕的机构投资者比较多,而机构客户会主动关注市场中的多种机会,关心是不是有合理的性价比比较、合理的节奏变化等等。我在集裕的管理上还是保持均衡的风格,发挥自己的优势。所谓均衡,需要随时观察股票、转债、利率、信用的变化,放到能够协同到一起的框架中做比较,不要错过一些大的该加、该减的重要节点,争取在不同的资产类别里都能取得一个80分以上的成绩。我的优势是均衡**,也希望能保持自己的状态,通过适度中线轮转来跟上市场的节奏。


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