国泰君安研报指出，房地产、上海疫情与中概股风险预期正在收敛，这是推动股市底部反弹的核心动力。反弹而非反转，上证3100-3400横盘震荡。拥抱新主线：通胀/公共投资/困境反转。
理解市场与经济的反差：做多政策，投资者交易风险预期“不会更差”。本周在俄乌积极谈判与**地产政策放松的预期下，**甚至全球的风险资产均出现**程度回暖。A股内部，与经济周期高度相关的地产链、消费者服务板块大幅反弹，这与当前**紧张的疫情以及持续下行的基本面形成明显反差。这种反差，我们认为源于市场开始交易在短周期中风险预期“不会再差”。例如，金稳会后部分房企的融资得以恢复，同时各地开始加速放松购房限购限贷的措施；例如，上海疫情进入**管控，疫情失控的风险反而在**；再例如，**证监会明确提高跨境监管合作，这**了部分中概股在美面临的政策风险。A股整体的动态估值已经接近2018年悲观定价情形，风险预期的阶段性收敛为当下A股反弹提供了条件，短期行情有望持续但更多是反弹。
在反弹过程中，股票要换仓，风格要切换。我们要对未来抱有信心，但是并不意味着市场的风格不会切换，市场的主线不会变化。2022年投资者风险偏好的下降，以及当前行业轮动的结构显示市场的偏好特征已经从“看长做短”转变为“看短做短”。市场对盈利的偏好不再是远期空间，而在于即期盈利的确定性。展望未来一个阶段，成长会有反弹，但经济周期波动令其需求同样蒙尘。与之相反，对于稳增长的分歧反而将使得与经济周期更为敏感的板块反而容易超预期，而较低的估值以及供给侧（集中度提升）变化会变得更为有利。因此，我们认为未来一个阶段的投资**是低风险特征的股票，**在周期和消费。
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