吉比特(603444)
事件： 吉比特发布 2022 年中报， 2022 年上半年，公司实现营业收入 25.11亿元（ 5.2%）， 归母净利润 6.88 亿元（ -23.6%）， 调整后归母净利润为 6.56亿元（ 1.0%）。
点评：
基本盘稳固，上半年公司整体业绩表现稳健。 2022 年上半年，公司实现营业收入 25.11 亿元，同比增长 5.2%，整体毛利率 89.9%，同比提升 8pcts，其中：
按销售渠道计，报告期内公司自主运营收入 11.92 亿元，同比增长15.7%，联合运营收入 11.33 亿元，同比下滑 1.5%，自主运营和联合运营收入的驱动项为《问道手游》收入增长以及 2021 年 10 月上线的《地下城堡 3：魂之诗》《一念逍遥（港澳台版）》《世界弹射物语》等新游贡献增量收入，表明公司核心产品基本盘稳固，前期积累的发行及运营能力也在新产品上得到验证；公司上半年授权运营收入 1.66 亿元，同比下滑 5.4%，主因《问道》端游营收同比小幅下降；
成本端，由于雇员数量有所增加，报告期内人力相关开支驱动经营性成本费用增加 0.35 亿元，另外由于《鬼谷八荒（ PC 版）》以及《摩尔庄园》流水同比有所下降，公司向外部研发商支付的游戏分成较上年同期减少，驱动毛利率提升。
加大新游营销投入及人员扩张导致三费费率有所提升，净利润大幅下滑源于投资收益波动。 2022 年上半年，公司销售费用 6.70 亿元，销售费率 26.7%，较上年同期提升 3.6pcts，主因公司对《一念逍遥（大陆版）》《一念逍遥（港澳台版）》《地下城堡 3：魂之诗》《奥比岛：梦想国度》《世界弹射物语》等新游戏加大了营销推广支出。此外，公司月平均人数约 1,049 人，较上年同期增加约 287 人（ 37.7%），导致运营推广人员、管理人员以及研发人员薪酬开支增加，因此推动三费费率均有所上涨， 2022 年上半年，公司管理费用为 2.05 亿元，管理费率 8.2%（ 1.7pcts），研发费用为 3.79 亿元，研发费用率 15.1%（ 1.5pcts）。 考虑到公司人员投入增长以及后期新产品上线仍有较大的营销推广需求，我们预计下半年公司费用率下降空间有限，但随着公司发行和运营能力及效率提升，长期具有较大优化空间。 报告期内，公司归母净利润 6.88 亿元，同比减少 23.59%， 剔除投资业务和汇率波动影响，调整后归母净利润为 6.56 亿元，同比增长 1.03%。
盈利预测与评级： 公司核心产品表现稳健，新游戏储备充足， 海外业务亦取得积极进展， 我们坚定看好公司，预计 2022-2024 年公司归母净利润分别为15.81 亿元， 19.45 亿元和 23.50 亿元，对应现有股价 PE 分别为 14X， 12X和 10X，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：（ 1）新游戏未能如期上线；（ 2）成熟产品流水急剧下降；（ 3）游戏监管政策变化。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券付天姿研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.4%，其预测2022年度归属净利润为盈利16.09亿，根据现价换算的预测PE为13.73。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级22家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为413.4。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，吉比特（603444）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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