排版/星空下的韭菜
最近，法尔胜（000890）成功蹭了室温超导的热度，股票接连涨停。
3月8日，大洋彼岸一位物理学家在物理学年会上宣布，发现了一种可在室温条件下实现超导的新材料。管它技术上是否可行，二级市场先涨为敬。
面对股票异动，永鼎股份（600105）、百利电气（600468）和法尔胜等多家公司澄清，辟谣“公司并不涉及相关业务”。永鼎股份和百利电气是刹车了，法尔胜却又上演了一出“地天板”大戏。
3月14日临收盘，法尔胜下跌似已成定局。结果，短短几分钟，又被拉了个涨停，实在刺激。
那么，法尔胜到底何方神圣，公司“辟谣”都浇不灭投资者的追涨热情？
一、“主营”业务，深陷泥潭
法尔胜，原是一家金属制品生产和销售企业，其实就是卖各种钢丝绳。
1993年诞生，1999年登陆深交所。2022年上半年，营收总额约3.72亿元，其中环保业务约2.24亿元，占比约60%；金属制品业务约1.47亿元，占比约40%。此时，金属制品占比虽不及环保，但曾几何时，法尔胜也是靠“一根绳”打下了一片天下。
中国第一座悬索桥虎门大桥以及“世纪工程”港珠澳大桥的缆索用钢丝绳，就来自法尔胜。站在中国“基建狂魔”的风口浪尖上，法尔胜业绩更是扶摇直上。
历史数据显示，1999至2007年间，法尔胜营收一路高歌猛进。2007年，营收规模达22.3亿，达历史巅峰。同期，净利润虽有下降，但至少还是盈利。2007年之后，经营状况却每况愈下。
2022年上半年，金属制品营业收入仅为1.47亿，连2007年的零头都不到。不仅业务规模在降低，产品毛利率也是一路下滑。2021年，金属制品业务毛利率仅为1.76%，赚了个寂寞。
钢丝绳，何以没落至此？
1►行业原因
作为传统的制造业，我国钢丝绳行业集中度较低，竞争激烈。其中，普通钢丝绳业务，产品同质化严重，供大于求。特种钢丝绳业务，整体创新又不足，高精产品只能依赖进口。行业竞争日益激烈，价格不断降低，利润率自然下降。
2►自身原因
一方面，现有产品缺少护城河。没有技术壁垒，就等于没有竞争力。唯一的卖点，大概只剩“法尔胜”这个品牌。但是，品牌也不属于自己。2021年年报披露，商标来自控股股东法尔胜泓昇集团授权使用。
另外，缺少研发，产品无迭代。国内钢绳，无论是性能还是寿命，平均值相对均较低。重点工程、大型企业倾向选择质价比较高的进口产品。这也恰恰表明，高精尖是转型升级的方向。但数据显示，法尔胜几乎无研发。2021年，虽有研发，还是为环保业务而用。
显而易见，钢丝绳业务已深陷泥潭，公司也在逐渐剥离部分业务。半年报显示，公司已处置精细钢绳业务（占金属制品业务50%以上）厂房，并不再生产。
二、跨界经营，屡战屡败
传统业务盈利下降，法尔胜没有选择继续深耕，而是跨界转型，只是这一路荆棘丛生。
1999年，法尔胜瞄上了光通信产业。与澳大利亚雷德弗恩光子有限公司共同出资2,980万美元，成立江苏法尔胜光子有限公司。但因投入不足，控制力下降，逐渐失去对光通信业务的控制。
2003年，又跨界房地产和酒店业，但优势不足，无法创收，无奈退场。
2016年，再次跨界金融保理业务。花10亿现金，从控股股东泓昇集团手中购买摩山保理100%股权。资产评估日，摩山保理归母净资产为4.19亿，溢价5.81亿。根据业绩承诺，2015-2018年业绩分别不低于1.1亿、1.2亿、1.6亿和1.845亿。四年下来，合计实际贡献约5.8亿，承诺完成率为100.96%。然而承诺期之后，仅仅10个月摩山保理巨亏6.36亿。四年承诺，一把亏空。
转型之路，虽然屡战屡败，法尔胜却屡败屡战，这次盯上的是环保，下手的是大连广泰源。
2021年6月，公司以4.59亿收购广泰源51%的股权，但截至2020年10月31日，广泰源仅有净资产为0.83亿，估值9.1亿，翻了十倍。此次收购更是形成了3.08亿的商誉。
法尔胜披露称，广泰源拥有十几项核心技术专利，在垃圾渗透液治理领域拥有丰富经验和相关技术。对方更是承诺，2021、2022和2023扣非净利不低于1.1亿、1.3亿和1.6亿，且累计不低于4亿元。2021年，广泰源实现扣非净利约1.11亿，踩线过关。
然而，2022年就没有这么幸运。最新预告显示，2022年扣非亏损将达0.9亿。原因之一，就是广泰源业绩不达标，商誉面临减值。
此外，广泰源从事的垃圾渗滤液处理业务，客户主要集中在国企和事业单位，业务大多经过政府招投标获得。另外，受中标价格等因素影响，毛利率波动较大，2021年毛利率为41%，而2022年半年仅为26.82%。由此看来，法尔胜押注广泰源，恐难也难以逆势翻盘。
三、亏损，意料之中
2022年，法尔胜预亏0.9亿。这个结果，完全意料之中。
其实，2007年开始，法尔胜就在艰难保壳。2007-2016年，净利润均为一千万左右，勉强维持运转。扣除非经常性损益后，仅三年几百万盈利，其余七年均为亏损。2016年，净利润虽大幅增长，高达1.54亿，但扣非后由盈转亏。非经常性损益，成为法尔胜利润调整的利器。
2018和2019年，法尔胜又因连续两年巨亏，惨遭退市警告。此刻，非经常性损益再次登场。2020年，靠处置盐城易桥建设和法尔胜路桥科技两大资产，勉强扭亏为盈，2021年得以摘帽。
泥潭中的法尔胜，虽积极转型，但都是铩羽而归。业务五花八门，但与“常温超导”完全八竿子打不到一起。可见，二级市场的炒作，已由沾边就涨，升级为脱离基本面的“无厘头”爆炒。如此质地的公司，都可接连涨停，风险之大，可想而知。
注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。
