一、投资与经济运行
（一）投资的定义与投资活动的内涵
1.投资：炒股、炒房、债券、基金、投资建厂等（延迟消费；期望获得收益；不确定性 ）
2.投资主体：家庭；企业；政府
3.投资活动：直接投资；间接投资
虚拟经济：
（虚拟经济，一个闭环）
1.托宾Q系数：
-Q=公司的市场价值/公司的重置成本
-Q＞1 时，投资者应出售所持有的公司股票；＜ 1 时，投资者更倾向于通过并购已有的公司进行扩张
（二）投资与短期经济增长
1.投资-储蓄恒等式
（1）居民储蓄和投资
2.居民储蓄与投资：投资的乘数效应
C=a bY,（0
I=S=-a (1-b)Y, (0
投资乘数：ΔY/ΔI=1/(1-b), (0
（2）企业储蓄与投资
企业储蓄在过去十年中出现了快速的增长，主要原因是：分红少（尤其是国企）；民营企业储蓄率远远多于国企
企业投资通过实物投资促进经济增长；近年来金融资产比重增大
（3）政府储蓄与投资
政府投资对经济发展与经济结构有着重要作用；政府投资在投资目标和投资范围上有着很大的区别
4万亿投资计划
负面效应：①各部门债务高企，违约概率提高②产能过剩，结构失衡③民营企业倒闭潮、工人失业④房价飙升
（三）投资与长期经济增长
1.索洛模型
（1）索罗模型下的经济体特征：
1.经济社会只有生产和消费两个部门，资本K、劳动L和知识A是生产的三大要素，经济在任何时刻都处在充分就业的均衡状态，储蓄总是等于投资；
生产函数满足新古典假设；
技术进步表现为劳动效率的提高，即技术进步属于哈罗德型（劳动密集型）；
储蓄率、资本折旧率都等于常数，人口和知识都是指数增长的因素
1.索洛模型表明①在具有相同生产函数、储蓄和折旧率情况下，经济体最终所达到的均衡与初始状态无关②储蓄率是政策最有可能影响的因素（最优储蓄率：资本的黄金率水平）③长期看，人口增长和技术进步会导致人均产出的增长
2.内生增长模型
将技术进步纳入为内生变量
如两部门模型。企业部门负责使用知识和技术，大学负责知识创造和推动技术进步，纳入技术进步后，资本的边际报酬不再呈如两部门模型。企业部门负责使用知识和技术，大学负责知识创造和推动技术进步，纳入技术进步后，资本的边际报酬不再呈现出递减的特性
3.供给侧改革
1.削减落后产能
2.体制改革
3.创新驱动战略
（四）投资与经济波动
1.萨缪尔森—凯恩斯经济周期理论
（1）经济周期是由消费和投资的变动引起的
1.凯恩斯有效需求不足理论：认为有效需求包括消费需求和投资需求。由于边际消费倾向的作用造成消费需求不足，也造成投资需求不足，即社会总需求的不足，必然导致社会总就业量的不足和经济危机的产生
2.萨缪尔森的乘数—加速模型：即使没有其他因素的影响，投资的乘数效应和产出的加速效应也会导致经济周期的产生
2.实际经济周期理论
（1）经济周期是由外部因素引起的
1经济体内部是稳定的
2经济周期是受突然的外部因素变化如技术革新等影响产生的
3熊彼特的创新周期论：创新产生和普及分别导致经济繁荣和下行
4卡莱斯基的政治周期论：选举和政府政策导致了经济周期的变化
二、投资规模、结构与效率
（一）投资规模概述
1.年度投资规模
1经济体在一年内实际完成的投资额
2反映了一年内投入到固定资产形成上的人力、物力和财力
3短期、流量特征
2.在建投资规模
1经济体在当年施工的建设项目建成交付使用所需的投资额
2包括了以前年度已经完成的投资额以及本年度和以后年度继续建设所需要的投资额支出
3长期、存量特征
（二）投资结构
1.投资主体结构
（1）企业
1投资目标：利润最大化
2运行机制：自主投资、市场化运作
3对经济的影响：促进经济增长
（2）政府
1投资目标：社会福利最大化
2运行机制：国企投资、投向受政策影响
3对经济的影响：促进经济增长
2.投资的产业结构
3.投资的融资结构
（三）投资效率的衡量
1.资本产出比和投资产出比
（1）资本产出比（capital-output ratio,COR）
1其倒数的经济意义是资本的平均产出，用来衡量存量资本的经济产出效率
2当资本产出比例上升时，就认为整个经济中资本的长期产出效率是在下降的
（2）投资产出比（incremental capital-output ratio,ICOR）
1其倒数用来衡量增量资本的经济产出效率，是一个短期概念；
2投资产出比的上升就意味着投资需求对经济的拉动作用在减弱，因此投资效率也在降低
2.资本边际效益收益均一化原则
1在市场有效且达到均衡时，各个部门的资边际收益率呈现均一化特征
2根据古典主义经济学，当且仅当各个部门中的资本要素的边际生产效率相等时，才达到均衡和最优
3部门资本收益率的测量：调整推算法和函数估计法
3.资本的流向和效率
（1）当资本配置有效时，资本会从边际收益低的部门向边际收益高的部门转移；当经济体可以在相对高成长的行业中增加投资，而在衰退的部门中减少投资，那么就认为该经济体的投资是有效率的，反之则是无效率的
（2）对我国的研究发现，东部的投资效率要明显高于中部和西部
（3）缺陷：总产出未必是衡量行业增长的好的指标
三、行业投资分析
1.行业的定义
（1）从消费者的货币投票权出发
行业就是一个企业群，企业群中各个成员所产生的产品对于消费者来说在很大程度上是可以相互替代的
（2）行业的分类
2.行业的生命周期
（1）行业生命周期的阶段
1创业阶段
2成长阶段
3成熟阶段
4衰退阶段
3.影响行业兴衰的因素
4.行业与经济周期
（1）不同行业对经济周期的敏感度
（2）经济周期敏感度的决定因素
（3）美林的投资时钟图
【在特定时期下并不适用】
四、行业结构与行业竞争
