乐居财经讯严明会6月17日，中诚信亚太维持中国中冶(01618.HK、601618.SH)的长期信用评级及公司高级无抵押债务评级为Ag ，评级展望为稳定。
同时，中诚信亚太确认其5亿美元、2.95%的高级永续债券Ag 高级无抵押债务评级，该证券由中冶控股(香港)有限公司发行，中国中冶提供无条件且不可撤销的担保。
公司概况
中国中冶(股票代码：1618.HK和601618.SH)总部位于北京，是一家主要从事工程建设相关业务的国有企业。中国中冶是中国最大的工程建设公司之一，特别在冶金建设市场上拥有领先地位。公司的工程建设项目包括冶金、住房、交通和基础设施建设。此外，公司还从事房地产开发、装备制造和资源开发业务。
截至2021年12月31日，公司由中冶集团持有49.18%的股权，中冶集团由中国五矿集团公司(“中国五矿”)全资拥有。中国五矿是中国国务院国资委全资持有的大型央企。
评级因素
·正面因素
市场地位较高，经营规模大，特别在冶金建设上领先。中国中冶是中国最大的工程建设公司之一，也是全国最大的冶金承包商和服务提供商。公司在ENR的2021年全球250强承包商中排名第6。公司在工程建设行业有着悠久的历史，在中国钢厂建设中占有非常重要的地位，被视为“冶金建设国家队”。
工程建设业务多元化，存量业务充足。中国中冶也逐步向非冶金建设业务拓展，业务涵盖住房、交通、基础设施建设。非冶金建设项目包括道路、桥梁、政府大楼、体育场馆、物流中心和保障性住房等，2021年占中国中冶建设收入的75.1%。此外，中国中冶有充足的存量项目支持其业务增长。2021年新订单金额同比增长18.2%至12,050亿元，是全年总收入的两倍多。
必要时获得股东大力支持的可能性很高。我们认为，中冶集团支持中国中冶的意愿和能力较高，因为其(1)强大的政策职能及实际上由**政府持有;(2)作为母公司的核心子公司与其联系密切;(3)过去获得母公司大力支持的良好记录。
受房地产建设和钢铁行业的波动风险。中国中冶参与房地产开发和冶金建设为其业务增加波动性。公司主要在珠三角、长三角、京津冀重点城市开发住宅。尽管项目利润率很高，但由于房地产板块较为波动，相关业务的风险较其建筑业务高。同时，中国中冶需要预留额外现金用于补充库存和开发房地产项目。此外，公司的冶金建设业务受周期性钢铁行业影响较大。
海外项目的商业风险较高。中国中冶海外业务面临运营、财务、法律和地缘政治风险，对公司按时及按预算交付项目的能力构成不确定性。截至2021年12月31日，公司共有在建项目13,782个，其中境外项目1,592个。地缘政治和政治局势的加剧，以及冠状病毒在全球范围内的传播，可能会扰乱国内生产和全球物流，导致运营成本上升和产能下降。
债务水平较高，但正持续去杠杆。中国中冶保持高负债水平，同时通过控制债务增长和改善盈利继续去杠杆。截至2021年12月31日，公司总债务(包括永续资本)为1,318亿元，与去年持平。总资本化比率从2020年底的54.2%进一步下降至2021年底的52.9%。
评级展望
中国中冶评级展望为稳定，反映了我们预期公司对其母公司的重要性不会改变。我们还预计公司在未来12至18个月内将保持稳定的信用指标和充足的流动性。
可能触发评级上调因素
潜在的评级上调因素包括(1)中冶集团的支持有改善的迹象，有更加紧密的业务和金融联系;(2)中国中冶个体信用质量显著提升，包括市场地位增强、经营规模扩大、信用指标改善。
可能触发评级下调因素
潜在的评级下调因素包括(1)中冶集团信用质量恶化或支持预期减弱;(2)中国中冶个体信用质量明显恶化，包括市场份额大幅下降、信用指标恶化、流动性管理不善等。
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