A股市场又大跌，又助力A股、基金登上热搜。
从4月20日市场走势来看，上证指数早盘窄幅震荡为主，午后再度下探，截至收盘上证指数跌1.35％，而创业板指跌幅更深，达到3.66％。Wind数据显示，北向资金全天单边净卖出52.88亿元，为连续三个交易日净卖出。
行业方面，申万一级行业跌多涨少。食品饮料、社会服务、美容护理、家用电器等上涨；煤炭、房地产、电力设备、钢铁等领跌。
究竟什么引发了市场大跌？后续市场还有机会么？基金君采访了南方、博时、招商、中欧、嘉实、汇安、金鹰、前海开源、永赢、摩根士丹利华鑫、国泰、恒生前海、创金合信等多家基金公司，这些公司纷纷表示多因素引发市场大跌，短期市场或仍有震荡压力，但是中长期投资价值已具备。
多因素引发市场大跌
究竟什么引发了4月20日的大跌？美债收益率飙升、人民币短期贬值压力增大、本月LPR未下调、新能源板块部分企业一季报业绩大幅低于预期等成为基金公司认为的理由。
此外，疫情拐点显现，提振消费板块。近几日全国新增新冠确诊及无症状感染病例数目开始下滑，疫情拐点显现。另外，近期央行和外汇管理局联合发布了《关于做好疫情防控和经济社会发展金融服务的通知》，提出23条具体措施，加大对疫情受损行业、企业和人群的扶持力度。疫情好转叠加政策支持预期，市场逐渐布局疫情后复苏板块，前期受疫情压制的消费行业逆势上涨。
汇丰晋信基金宏观策略师沈超表示，周三下跌主要原因在于新能源板块部分企业一季报业绩大幅低于预期，引发市场对于整个行业业绩表现的担忧。由于一季度以来大宗商品价格持续上涨，导致行业在成本端承压，再加上美联储加息、疫情造成的停产风险、以及市场持续调整等因素，使得投资者信心脆弱，对于利空消息普遍较为敏感，最终引起新能源板块的大幅调整并拖累整个创业板大跌。
此外，博时基金认为，首先，受美联储大幅收紧货币预期升温的影响，近期美债收益率快速上行，10年美债收益率昨日逼近3％，对流动性更为敏感的成长股再度承压；其次，今日公布的4月LPR维持不变，市场此前预期的“降息”落空，市场情绪偏低迷；再者，因为疫情以及上游原材料涨价，中下游公司盈利下行压力加大，整体风险偏好较弱。从最新发布的经济和金融数据来看，1季度国内经济延续恢复发展态势、同时也面临较大的下行压力。
中欧基金表示，4月LPR报价出炉，1年期品种与5年期品种利率均与上期持平。前次小幅降准后，宽松的货币政策空间进一步缩窄。但在国内疫情显著超预期，且对经济增长产生明显影响的背景下，预计结构化的货币政策宽松趋势没有转向，但后续或将空间有限；
周二美国国债收益率继续攀升，10年期美债收益率突破2.9％，创2018年12月以来新高，美元持续回流趋势明显，同时美国国内通胀水平高企可能加速美联储加息进程，世界其他经济体均面临资本流出的压力，同时对成长股的估值水平带来负面效应。
而前海开源分析表示，首先，从行业自身的因素来看，第一、煤炭、石油石化等上游资源品调整，核心原因是欧佩克 增产预期导致夜盘原油价格大跌。第二、地产方面，主要仍是此前已有明显的上涨，叠加近期政策放松不及预期，以及偿债压力下对地产信用风险的担忧再度升温。第三、对于新能源，主要是龙头股之一的阳光能源昨晚发布的年报和一季报业绩显著低于预期，加上此前市场对于宁德时代一季度业绩低于预期的传闻，导致相关标的和板块放量大跌。
其次，从市场整体来看，一方面，资金存量博弈特征明显，市场风险偏好仍较弱。另一方面，此前降准如期落地，但幅度相对克制，导致市场较高的放松预期落空。此外，美债利率继续上行，此前更一度逼近3％，中美利差倒挂加剧，导致外资流出，也对市场形成抑制。
汇安基金首席研究官、基金经理吴尚伟表示，今日市场再度走弱，有三大原因，第一是新能源行业业绩担忧：光伏逆变器龙头阳光电源年报一季报不及预期大跌20％，今年以来股价腰斩。投资者大幅调低光伏行业去年4季度和今年1季度的预期，并开始博弈今年2季度的行业景气。往后看，年报和一季报披露期仍有10天，业绩爆雷的问题随时可能影响市场。
第二、美债收益率上行和人民币贬值压力：美国10年期国债收益率今日一度升至2.98％，10年期实际利率疫情以来首次由负转正。这压制成长股估值并限制了我国当前的宽松空间。人民币离岸汇率已经连续两日明显走贬。
第三、强宽松预期落空，在上周五“半次降准”后，今日LRP未能调降，市场上周的强宽松预期落空，基建、地产板块大跌。市场当前的一大担忧在于，如果4月底政治局会议将“5.5左右”的增长目标调降，是否会严重破坏稳增长板块的逻辑基础？
新能源大跌原因
嘉实基金表示，首先，需要强调新能源板块不同细分领域，其所处的产业生命周期位置，和行业景气度的状况都有巨大的区别。电动车去年渗透率15％，今年最新月份超过25％，其增速和增长状态，明显强于其他的细分领域。
其次，从过去披露的历史数据来看，龙头电池企业无论相比于全球的顶尖竞对，还是国内的二线玩家，都展现了超强的毛利率优势，从前三季度的数据来看，基本全球所有其他玩家都处在亏损或者盈亏边缘的状态。
第三，短期的原材料成本即使有所影响，也只是阶段性的，在超强竞争优势保障下，长期预期依然稳固。
当前新能源估值性价比显著提升，电动车中游已披露一季报龙头标的，估值位于20年3月疫情冲击下最低点，相信随着疫情逐步控制，政策逐步呵护，以及电动车内生产业趋势的逐步确立，相信最终中国经济的发展趋势和大级别的产业趋势会最终与资本市场的表现相互匹配。
而对于近期调整的新能源板块，国泰智能汽车、国泰智能装备的基金经理王阳认为，从基本面和估值两方面考虑，经历了今年以来的调整，行业整体估值已经处于相对合理的位置了，但是短期外部环境的不确定性和国内疫情频发的影响，导致了部分企业业绩下滑，从而整体波动加大。
但是从长期的角度看，我们仍然坚信制造业产业升级是中国经济的未来，中国从制造业大国向制造业强国的转变势在必行。因此短期的扰动不会改变我们长期的大方向。具体到投资上，我们认为2022年行业贝塔属性的机会相较之前会小很多，更多是要挖掘优质个股的阿尔法机会，后续还需要观察海外环境及国内疫情过后的复工复产情况。
从宏观策略的角度看，国内方面，降准如约而至，国常会和金融委会议也显示了对实体经济和资本市场的呵护，政策在正确的方向上，效果将逐步显现，货币政策也稳健宽裕。海外方面，美联储加息已经price in且路径明确，俄乌战争、中概股、国内疫情最差的时候也在逐步过去。因此现阶段我们仍然认为是黎明前最后的黑暗，保持些耐心，目前股债比已经在0.8以上，长期看股市吸引力显著。
此外，恒生前海权益投资总监祁滕也表示，今天创业板创年内新低，其中新能源板块出现较大回撤，主要是以下两个原因：
二是光伏逆变器龙头业绩不及预期，与市场对光伏行业的感观存在较为明显的差距，导致市场情绪进一步悲观，叠加其他龙头企业一季报业绩不及预期的传闻，投资者对新能源板块上市公司业绩产生担忧。自年初以来，在终端提价、缺芯、疫情蔓延等因素影响下，市场对新能源板块保持悲观，尤其是在市场避险情绪较强的背景下，对于业绩不及预期的担忧进一步放大，造成板块大跌。
祁滕表示，当前市场上涨动能仍不足，两市交易额持续缩量维持低位，存量博弈的特征较为显著。短期内在成交量萎缩的背景下，市场对于业绩消息可能会进一步放大解读，短期内A股市场波动可能会加大，或仍将处于震荡态势。
但从整体而言，我们认为市场虽然短线仍有反复风险，但对A股后市表现不必过度悲观，国内政策已出现一系列积极变化，包括年内首次降准、国内供应链冲击正逐步缓释等，而随着今年以来市场的不断调整，以新能源汽车和光伏为代表的高景气赛道的投资性价比逐渐提升。
维护国家能源安全、达成双碳目标背景下的新能源产业的投资逻辑确定性较高，如光伏，风电，核能等方向，这些行业在国内大概率会持续增长，同时在全球范围内会不断夯实自身产业链综合竞争力，具备长期的投资逻辑，当估值回调至合理区间后，从长期看将会又重新具备较好的投资价值。
短期A股市场仍面临压力
中长维度蕴含机会
短期来看，市场或存在一定压力，而中长期的投资价值正在孕育。
对于后市，创金合信基金首席策略分析师王婧表示，在油价大跌缓解通胀预期的鼓舞下，隔夜美股全线收高。但乐观情绪未蔓延至A股，原因在于继MLF降息落空之后，LPR今日也按兵不动，货币政策暂时没有施展空间，令市场失望。同时，逆变器龙头和医疗器械大白马的业绩均大低于预期，也令创业板表现承压。市场开始担心相关板块其他公司的业绩表现，选择离场观望。A股短期面临盈利下行和流动性宽松受阻的双重压力，风险偏好和投资者情绪偏弱，市场或仍将进一步寻底。
南方基金认为，短期随着美债收益率上行，中美利差仍可能进一步倒挂，对市场风险偏好仍有扰动，美债上行主要反映市场对5月美联储加息并开启缩表的预期，若届时预期得到兑现，美债收益率有望回落。国内方面，目前国内新增社融增速已加速改善，随着疫情缓解，生产和消费有望常态化，稳增长政策发力的阻碍若能解除，将会逐渐扭转市场的悲观预期。
摩根士丹利华鑫基金表示，短期在应对疫情挑战、海外滞胀风险发酵、俄乌冲突僵持等因素作用下，A股市场仍面临压力，或将维持震荡走势。但考虑到当前整体市场估值已重回到历史偏低位置，对于后市表现也不必过于担忧，中长期维度市场仍蕴含机会。
中欧基金则认为，在情绪的耗损和疫情对经济下行压力的加剧之下，A股核心成长股纷纷走弱。由于经济面临的下行压力伴随国内疫情的扩散而进一步加大，市场对于各类刺激政策的预期也在持续升温。相较于市场预期较充分且空间着实有限的降准降息等货币政策工具的运用，运用多重政策手段减缓当前防疫政策对多个城市经济活动的挤兑才可能能缓解市场忧虑的刺激政策；
从历史经验来看，A股的情绪化宣泄后往往会带来更好的买入时机。只是情绪的消化往往需要一定时间，后续市场仍存在反复震荡的可能，但从中长期配置角度，A股已具备较好的投资机会。而对于风险厌恶型投资者，在历次的市场调整过程中，低估值品种往往能提供较好的防御性。
招商基金也表示，对于当前A股市场股票投资，将更加强调确定性。市场并不缺机会：在转型期的经济背景下，短期对传统增长部门依赖上升，地产和平台经济尾部风险降低；供给侧与能耗双控反而提升了实物资产并具有稳定现金流公司的资产回报率。在当前宽信用不及预期、海外流动性加速收紧的环境下，成长风格未来仍将面临较大压力，价值将持续优于成长。
招商基金表示，需要强调指出的是，未来一个阶段A股市场的风格虽然在价值板块，但存量博弈下价值类股票股价不会单边突进，更可能是价值内部的轮动，而不是成长与价值之间的切换轮动。现阶段投资的重点依然在低风险特征股票，选股的思维仍然应着重于低估值、有业绩且业绩增长确定性高以及有边际变化的板块和个股中。
永赢基金表示，短期来看，防疫工作正在推进，预计二季度中后段可能有所缓解，而海外风险扰动也需要等待5~6月美国通胀实质性回落，同时国内宽信用需要时间，即政策底到市场底需要一个过程，需要看到政策信号转变成实实在在的举措，期间市场或震荡整固；中期而言，在二季度后海外风险充分释放以及国内政策逐渐落地形成经济支撑的合力后，市场或将重回上行通道。
金鹰基金首席经济学家、基金经理杨刚及权益策略研究员金达莱提醒，股指修复难以一蹴而就，底部区域不悲观。短期来看，A股市场已进入财报密集发布期，近期央行降准、疫情保供等举措均显现政策端在持续发力，有利于市场的积极因素正在不断累积。而投资者风险偏好的提升，有待国内基本面企稳、海外美联储紧缩预期消化等实质性的方向变化。
汇安基金首席研究官、基金经理 吴尚伟表示，依然坚持2季度是市场“磨底期“的判断：第一、当前依然是磨底期，市场没有大机会，游资风格占主导。第二、“上海疫情”取代“稳增长”成为当前市场核心博弈点，我们跟踪的上海“社会面清零”和“出院-新增”两项关键数据在近两日取得明显改善。预计未来市场将以 必须消费 → 可选消费 供应链复苏的方向轮动。第三、5月美联储加息和缩表节奏将进一步明确，中美利差和汇率的压力可能会发生边际变化。
市场已经处在底部区间，2季度是夯实底部和精选个股的阶段，因此将更为积极的对产业和优质公司进行研究跟踪，下半年经济企稳后，市场将走出较好的上涨行情。
稳增长是核心思路
而博时基金表示，尽管美联储加快收紧流动性，但我国货币政策依然强调“以我为主”，稳健偏宽松的基调不变，流动性也维持合理充裕；由于海内外仍有诸多不确定性因素，在没有强有力的数据证明经济向好之前，资金大概率将继续观望，A股市场短期将继续震荡筑底。从中长期维度来看，中国经济持续向好的趋势不变，A股的机会仍将大于风险，受益中国经济转型升级的行业仍具备不错的配置价值，如新能源、科技、先进制造等板块。
本文源自中国基金报
