在光伏装机放量拉动下，国内EVA市场需求旺盛，EVA粒子现货报价春节后快速上涨，光伏胶膜厂商则随即对EVA胶膜进行调价，平均上调约10%。
与此同时，基于硅料产能释放背景下的乐观需求预期，斯威克、海优新材（688680.SH）等胶膜龙头近期纷纷公告大举扩产。经历了2022年的产业链上下游挤压，胶膜龙头是否再度迎来了量价齐升的好日子？
EVA价格预计进入上涨通道
“光伏胶膜是决定光伏组件产品质量、寿命的关键性材料。”福斯特（603806.SH）曾如此表示。
目前市场中的胶膜主要分为三种：透明EVA胶膜、白色EVA胶膜和POE胶膜（含EPE胶膜），从市占率来看，当前透明EVA为市场主流产品。
中国光伏行业协会信息显示，2021年，在单玻组件占主流的情况下，透明EVA胶膜占据了约52%的市场份额；另一性能更优但技术壁垒与成本更高的POE胶膜则方兴未艾，2021年市场占比增至23.1%，未来有望持续提升。
“POE也并非光伏胶膜的最终答案，将POE和EVA共挤制造的EPE材料看起来价值更大，目前已有一些厂商开始尝试正面、反面均使用EPE的N型组件封装方案。”一位光伏胶膜生产企业相关人士表示，“随着N型电池等新技术渗透率提升，POE粒子的用量无疑将会大幅增加，但EVA的主导地位短期内仍难以撼动。”
2022年四季度，EVA价格回调幅度较大。EVA粒子一度下探至11000元/吨，触及近两年低点。
2023年以来，国内EVA粒子涨势积极，尤其现货价格节后涨幅明显。根据Wind数据，截至2月13日，国内EVA市场均价达到 17400元/吨，相比年初均价14500元，区间涨幅达20%；相比春节前均价15400元，涨幅约13%。
有胶膜行业业内人士称，目前粒子厂库存已消化得差不多了，预计2023年EVA粒子价格将呈现回升走势，价格看高至25000元/吨。
国信证券杨林表示，2023年光伏新增装机需求乐观，EVA料新增需求量有望较2022年增长50万吨（2022年EVA消费量约为270万吨、增长30%），而新增产能只有古雷石化30万吨/年，高端光伏料供需仍将维持紧张格局；2025年前，全球范围内只有两套装置合计55万吨产能投产，同时光伏行业需求继续明显提升，预计2023-2024年EVA产品价格仍处于上涨通道。
跟涨助力EVA胶膜厂商业绩改善
光伏胶膜行业集中度较高。截至2021年底，行业内龙头福斯特市占率过半约54%，斯威克市占率达 17%，海优新材市占率达15%，行业CR3市占率合计达86%，行业竞争格局较为稳定。
上述公司均在近期对 EVA 胶膜进行涨价，涨幅在10%左右。业内普遍预计，2023年全年胶膜价格将不断跟涨粒子。高涨装机需求之下，胶膜厂商有望顺利将上游成本压力传导至下游组件厂商，有利于公司业绩改善。
在粒子涨价周期，胶膜企业还有望获得一定的库存增值收益。据前述胶膜行业业内人士透露，福斯特的EVA粒子库存成本大约15000元/吨，其它几家胶膜企业的粒子库存成本则比较高，约在18000-19000元/吨。
事实上，2022年，胶膜企业日子并不好过。
由于硅料成本在组件中占比过高（接近50%），组件企业为了维持利润，将部分压力传导至非硅环节。同时，由于胶膜上游粒子扩产周期长达3年，粒子价格在前三季度也维持在高位，胶膜企业整体盈利承压。
财报显示，福斯特2022年前三季度毛利率下滑至19.44%，较2021年同期下降约5.62个百分点，净利润增幅落后于营收约37个百分点；海优新材2022年前三季度毛利率更下滑至9.24%，净利率仅3%。
展望2023年，随着硅料价格进入下行周期，组件和非硅环节的盈利压力将得到缓解。国金证券表示，年后光伏地面电站需求明确，海外出货增长，2023年光伏EVA胶膜或存在一定的产能缺口，产品价格或进一步上行，看好胶膜企业在库存价格较低位置的盈利修复。
“一超多强”龙头或畅享行业景气
基于硅料产能释放背景下的乐观光伏装机需求预期，胶膜龙头近期纷纷公告扩产。
2月4日，深圳燃气（601139.SH）公告称，控股子公司斯威克拟在盐城设立全资子公司，投资新建年产4.2亿平方米光伏封装胶膜项目。项目计划分两期建设，一期计划投资建设光伏封装胶膜生产线16条，年产能约1.2亿平方米，拟于2023年初开工；二期项目拟建设厂房、综合楼、配套设施及40条生产线，年产能约3亿平方米。
2月14日，海优新材公告，拟在上饶经济技术开发区投资建设20GW光伏胶膜产品生产项目，生产光伏配套用POE、EVA、白色胶膜等产品。此前在2022年6月，海优新材已通过发行可转债方式，投资建设浙江嘉兴、江西上饶两大项目。两个项目的产品均以EVA胶膜、POE胶膜为主，其中，浙江嘉兴项目年产能2亿平方米，江西上饶项目年产能1.5亿平米。
拓日新能（002218.SZ）近日也在互动平台中表示，公司光伏胶膜规划日均产能约10万平米，待其西安高分子产业园全面建成后，产能将进一步扩大。
大规模扩张的产能能否被市场消化？野村东方国际证券认为，光伏胶膜已开启向上周期，将迎接量利齐升；民生证券则预计，在保守、中性、乐观假设下，2023年光伏胶膜总需求量分别为37.6亿/38.8亿/39.9亿平米，2025年光伏胶膜市场需求有望超过60亿平米。
福斯特董秘办人士也认为胶膜行业前景“非常乐观”，他同时对第一财经表示，目前胶膜厂商竞争激烈，企业扩产主要是为增加供应竞争力。而由于光伏级EVA粒子、POE粒子供应有限，光伏胶膜实际产能扩张其实存在明显天花板。
据统计，2023年胶膜新增产能主要来自头部企业福斯特、斯威克、海优新材，三者年底产能预计将分别达到25亿平米、8亿平米、9.5亿平米，维持“一超多强”的行业格局。由此看来，龙头有望再度畅享胶膜行业景气红利，好日子或许还长。
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