中国经济网编者按：3月4日，华宝证券股份有限公司(简称“华宝证券”)更新招股说明书(申报稿)，拟在上交所主板发行不超过133,333.33万股，募集资金总量将根据实际发行股数和发行价格确定。保荐机构(主承销商)为中国国际金融股份有限公司，保荐代表人为张莉、周韶龙。
招股书显示，华宝证券是中国宝武钢铁集团有限公司(简称“中国宝武”)旗下的证券公司，公司致力于打造聚焦产业生态圈的一流券商，成为以满足客户投资、交易、融资等需求为导向的资产管理平台和财富管理机构，持续为广大投资者提供专业、优质、个性化的综合金融服务。
截至招股说明书签署日，华宝投资持有公司332,271.0566万股股份，占公司股份总数的83.0678%，为公司的控股股东。中国宝武持有华宝投资100%的股权，持有华宝信托92.90%的股权，通过华宝投资、华宝信托间接持有公司98.7985%的股份，为公司的间接控股股东。国务院国资委持有中国宝武90%股权，通过中国宝武间接持有华宝投资90%的股权、华宝信托83.61%的股权，通过华宝投资、华宝信托合计间接持有公司88.9186%的股份，为公司的实际控制人。
华宝证券的募集资金总量将根据实际发行股数和发行价格确定。公司本次发行所募集的资金，在扣除发行费用后，将全部用于增加公司资本金，补充公司营运资金，支持公司业务发展。公司将利用本次募集资金进一步巩固并拓展各项业务，提供充足的资本和资金支持，促进公司实现战略发展目标及股东利益最大化。
2019年、2020年、2021年和2022年1-6月，公司营业收入为68,690.03万元、77,538.87万元、103,895.13万元和47,490.94万元；净利润、归属于母公司所有者的净利润为9,615.76万元、11,567.08万元、16,014.28万元和6,882.91万元；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为8,960.01万元、11,556.41万元、15,181.31万元、6,884.81万元；经营活动产生的现金流量净额为55,980.38万元、-17,921.08万元、117,987.70万元、81,000.66万元。
招股书显示，华宝证券的主营业务包括财富管理业务、证券自营业务、资产管理业务、投资银行业务等。财富管理业务收入是公司收入的重要组成部分，财富管理业务主要包括传统证券经纪业务、信用业务等。
2019年、2020年、2021年和2022年1-6月，公司财富管理业务收入分别为28,135.99万元、44,786.24万元、62,327.46万元和32,506.87万元，占同期公司营业收入比例分别为40.96%、57.76%、59.99%和68.45%。
2019年、2020年、2021年和2022年1-6月，华宝证券资产管理业务收入分别为9,221.88万元、12,774.77万元、7,438.08万元和447.94万元，占同期公司营业收入的比例分别为13.43%、16.48%、7.16%和0.94%。报告期内，公司资产管理业务净利润分别为2,941.51万元、5,923.79万元、2,250.63万元及-1,046.50万元。
华宝证券在招股书中披露，截至2022年6月30日，公司完成规范整改产品数30只，整改规模117.43亿元，待整改产品数1只，为华宝证券浦银1号定向资产管理计划(以下简称“浦银1号”)，资产管理产品规模(净值口径)为27.29亿元。
华宝证券表示，浦银1号产品成立于2017年12月5日，为资管新规及其配套政策颁布前成立的“通道业务”。由于浦银1号资产管理计划的底层资产为非上市公司股权，处置变现难度较大，因此未能按照资管新规及其配套政策的相关要求在过渡期内完成整改。2021年6月，公司作为管理人向辖区监管机构申请该产品与委托人的整改进度一致，申请个案处理至2025年12月31日前完成。
2019年、2020年、2021年和2022年1-6月，华宝证券的投资银行业务收入分别为199.06万元、464.25万元、2,791.16万元和772.78万元，分别占公司营业收入的0.29%、0.60%、2.69%和1.63%。
同期，公司投资银行业务营业支出分别为2,897.79万元、2,551.07万元、4,821.69万元和2,311.27万元，营业利润分别为2,698.73万元、-2,086.82万元、-2,030.53万元和-1,538.49万元，净利润分别为2,024.63万元、-1,566.80万元、-1,548.62万元和-1,153.16万元，与营业收入的变动趋势基本一致。华宝证券表示，报告期内，公司投资银行业务处于转型探索期，尚未实现盈利。
据投资者网，华宝证券“偏科”严重。相较于其他牌照齐全的证券公司，华宝证券的收入构成也较为单一。公司将主要针对个人客户开展的证券经纪业务、融资融券的信用业务等整合到一起，称为财富管理业务，这也是华宝证券最主要的收入来源。2019-2022年上半年期间，财富管理业务分别为华宝证券提供了40.96%、57.76%、59.99%以及68.45%的收入。证券自营则是华宝证券另一个重要业务，2019-2022年上半年期间，为公司提供了45.74%、23.72%、30.45%以及29.55%的收入。在此之外，除了资产管理业务曾为华宝证券贡献过10%以上的收入外，其他业务在华宝证券收入中的占均比较低。
据证券市场红周刊，华宝证券在证券行业内排名并不理想，2019年至2021年，其分别实现营业收入6.87亿元、7.75亿元、10.39亿元，根据证券业协会资料显示，同期，其营业收入排名分别为81名、79名、71名。此外，华宝证券其他财务指标在证券业内排名也大多在70名左右。
据招股书显示，2019年末至2021年末，华宝证券的净资本规模分别为42.07亿元、43.04亿元、45.48亿元，各年增长金额甚微，且同期，在证券业内排名分别为75名、76名、76名，未见上升，与大型证券公司存在较大差距。
拟上交所主板上市
招股书显示，华宝证券是中国宝武旗下的证券公司，公司致力于打造聚焦产业生态圈的一流券商，成为以满足客户投资、交易、融资等需求为导向的资产管理平台和财富管理机构，持续为广大投资者提供专业、优质、个性化的综合金融服务。截至招股说明书签署日，公司在全国设有25家分支机构，其中在北京、湖南、山东各设1家分公司，在上海、北京、重庆、浙江、广东、江苏、福建、四川、湖南、湖北、安徽等地设有22家营业部。
经中国证监会批准，公司主要从事的业务包括：证券经纪；证券投资咨询；证券自营；证券资产管理；融资融券；代销金融产品；证券承销与保荐；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问业务；证券投资基金销售服务；证券公司为期货公司提供中间介绍业务。
截至招股说明书签署日，华宝投资持有公司332,271.0566万股股份，占公司股份总数的83.0678%，为公司的控股股东。华宝投资前身为上海五钢浦东国际贸易有限公司，系上海五钢(集团)有限公司(现更名为“宝钢集团上海五钢有限公司”)于1994年11月21日出资设立的全资子公司。
截至招股说明书签署日，中国宝武持有华宝投资100%的股权，持有华宝信托92.90%的股权，通过华宝投资、华宝信托间接持有公司98.7985%的股份，为公司的间接控股股东。
国务院国资委持有中国宝武90%股权，通过中国宝武间接持有华宝投资90%的股权、华宝信托83.61%的股权，通过华宝投资、华宝信托合计间接持有公司88.9186%的股份，为公司的实际控制人。
华宝证券拟在上交所主板发行不超过133,333.33万股，发行比例不超过发行后总股本的25%，且不低于发行后总股本的10%。最终发行股票的数量以中国证监会同意注册的数量为准本次发行均为新股，原股东不进行公开发售股份。保荐机构(主承销商)为中国国际金融股份有限公司，保荐代表人为张莉、周韶龙。
华宝证券的募集资金总量将根据实际发行股数和发行价格确定。公司本次发行所募集的资金，在扣除发行费用后，将全部用于增加公司资本金，补充公司营运资金，支持公司业务发展。公司将利用本次募集资金进一步巩固并拓展各项业务，提供充足的资本和资金支持，促进公司实现战略发展目标及股东利益最大化。
业绩增长 2022年上半年财富管理业务收入占比68%
2019年、2020年、2021年和2022年1-6月，公司营业收入为68,690.03万元、77,538.87万元、103,895.13万元和47,490.94万元；净利润、归属于母公司所有者的净利润为9,615.76万元、11,567.08万元、16,014.28万元和6,882.91万元；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为8,960.01万元、11,556.41万元、15,181.31万元、6,884.81万元；经营活动产生的现金流量净额为55,980.38万元、-17,921.08万元、117,987.70万元、81,000.66万元。
招股书显示，华宝证券的主营业务包括财富管理业务、证券自营业务、资产管理业务、投资银行业务等。财富管理业务收入是公司收入的重要组成部分，财富管理业务主要包括传统证券经纪业务、信用业务等。
2019年、2020年、2021年和2022年1-6月，公司财富管理业务收入分别为28,135.99万元、44,786.24万元、62,327.46万元和32,506.87万元，占同期公司营业收入比例分别为40.96%、57.76%、59.99%和68.45%。
报告期内现金分红1.02亿元
招股书显示，华宝证券于2019年度现金分红1,384.68万元，于2022年1-6月现金分红8,843.12万元，累计现金分红10227.8万元。
2020年4月28日，公司召开2020年度股东会第二次会议，审议通过《华宝证券有限责任公司2019年度利润分配的议案》。根据议案，公司不向股东进行2019年度股利分配。
2021年4月27日，公司召开2020年度股东大会，审议通过《华宝证券股份有限公司2020年度利润分配的议案》。根据议案，公司不向股东进行2020年度利润分配。
2022年5月18日，公司召开2021年度股东大会，审议通过《关于华宝证券股份有限公司2021年度利润分配的议案》，合计派发现金红利88,431,189.45元。
27亿资管计划未完成整改
2019年、2020年、2021年和2022年1-6月，华宝证券资产管理业务收入分别为9,221.88万元、12,774.77万元、7,438.08万元和447.94万元，占同期公司营业收入的比例分别为13.43%、16.48%、7.16%和0.94%。
报告期内，公司资产管理业务净利润分别为2,941.51万元、5,923.79万元、2,250.63万元及-1,046.50万元。
华宝证券表示，报告期各期，公司资产管理净利润波动较大，主要原因是资产管理业务收入波动较大。此外，随着同业竞争日益激烈，资产管理规模分布集中在头部证券公司，中小证券公司拓展资产管理规模相对稳定、创收较高的资管业务模式存在一定局限性。
华宝证券在招股书中披露，截至2022年6月30日，公司完成规范整改产品数30只，整改规模117.43亿元，待整改产品数1只，为华宝证券浦银1号定向资产管理计划(以下简称“浦银1号”)，资产管理产品规模(净值口径)为27.29亿元。
华宝证券表示，浦银1号产品成立于2017年12月5日，为资管新规及其配套政策颁布前成立的“通道业务”。由于浦银1号资产管理计划的底层资产为非上市公司股权，处置变现难度较大，因此未能按照资管新规及其配套政策的相关要求在过渡期内完成整改。2021年6月，公司作为管理人向辖区监管机构申请该产品与委托人的整改进度一致，申请个案处理至2025年12月31日前完成。
截至招股说明书签署日，华宝证券不存在因浦银1号产品产生纠纷或受到行政处罚的情形，浦银1号产品申请个案处理至2025年12月31日前完成不会对公司经营业绩及财务状况产生重大不利影响。
华宝证券表示，若未来公司不能如期完成浦银1号产品的规范整改，可能会对公司的资产管理业务规模及收入产生不利影响。此外，资产管理业务相关法律法规及监管政策的变化可能会对资产管理业务的经营环境和竞争格局产生影响，给公司资产管理业务开展和经营业绩带来一定的不确定性。
投资银行业务尚未实现盈利
2019年、2020年、2021年和2022年1-6月，华宝证券的投资银行业务收入分别为199.06万元、464.25万元、2,791.16万元和772.78万元，分别占公司营业收入的0.29%、0.60%、2.69%和1.63%。
同期，公司投资银行业务营业支出分别为2,897.79万元、2,551.07万元、4,821.69万元和2,311.27万元，营业利润分别为2,698.73万元、-2,086.82万元、-2,030.53万元和-1,538.49万元，净利润分别为2,024.63万元、-1,566.80万元、-1,548.62万元和-1,153.16万元，与营业收入的变动趋势基本一致。华宝证券表示，报告期内，公司投资银行业务处于转型探索期，尚未实现盈利。
招股书显示，华宝证券的投资银行业务收入主要来源于财务顾问业务以及证券承销业务。2019年、2020年、2021年和2022年1-6月，公司担任主承销商完成的债券承销项目数量分别为1单、2单、1单和3单，完成的财务顾问项目数量分别为6单、9单、17单和10单。
2019年、2020年、2021年和2022年1-6月，公司投资银行业务分部营业收入占公司整体营业收入的比重、营业利润占公司整体营业利润的比重均低于同行业可比公司。
华宝证券表示，主要系公司投资银行业务处于转型探索期，整体收入规模较为有限，同时为促进投行业务发展公司持续保持一定规模的成本投入，报告期内投资银行业务分部尚未实现盈利。
财经网：营收主要靠财富管理，投行业务尚未盈利
据财经网，从证券业竞争格局来看，近年来，头部券商强者恒强的“马太效应”持续凸显，行业集中度进一步上升。
根据证券业协会的统计数据，截至2021年12月31日，国内共有140家证券公司，2019年、2020年和2021年，营收排名前十名的证券公司合计市场占比分别为44.99%、45.56%和47.72%，净利润排名前十的证券公司合计占比分别为61.29%、62.88%和67.16%。
2021年，华宝证券营收和净利润在行业内的排名分别为71名和78名，处于中下游水平。值得一提的是，在近期6家拟IPO券商中，华宝证券的业绩“垫底”。
证券行业是资本密集型行业，资本规模决定了券商的业务空间。截至2019年末、2020年末、2021年末以及2022年6月末，华宝证券的净资本规模分别为42.07亿元、43.04亿元、45.48亿元和44.64亿元，与大型证券公司存在较大差距。
据招股书介绍，华宝证券是中国宝武旗下的证券公司，成立于2002年，主营业务包括财富管理业务、证券自营业务、资产管理业务、投资银行业务等。
与其他成立时间较早的证券公司相比，华宝证券获得资质的时间相对较晚，公司于2012年6月获得证券资产管理业务经营资质；于2014年底获得证券承销资质，2020年底，公司获得保荐业务资格。
2019年至2021年以及2022年1-6月(下称“报告期”)，华宝证券分别实现营收6.87亿元、7.75亿元、10.39亿元和4.75亿元；净利润分别为9615.76万元、1.16亿元、1.6亿元和6882.91万元。IPO前夕，公司在2022年上半年进行现金分红8843.12万元，超出公司同期净利润。
目前，华宝证券的资管业务和投行业务发展缓慢，财富管理业务是公司的主要收入来源。
其中，财富管理业务主要包括传统证券经纪业务、信用业务等，报告期各期实现收入分别为2.81亿元、4.48亿元、6.23亿元和3.25亿元，占同期公司营收的比例分别为40.96%、57.76%、59.99%和68.45%。其次为证券自营业务，各期收入占比分别为45.74%、23.72%、30.45%和29.55%。
资管业务收入占比逐年下降，报告期各期分别为13.43%、16.48%、7.16%和0.94%，且该业务净利润从2021年的盈利2250.63万元变为2022年上半年的亏损1046.5万元，由盈转亏。
投行业务方面，华宝证券投行业务报告期各期占比仅0.29%、0.6%、2.69%和1.63%，公司担任主承销商完成的债券承销项目数量分别为1单、2单、1单和3单，该业务各期的净利润分别为-2024.63万元、-1566.8万元、-1548.62万元和-1153.16万元，一直处于亏损状态。
对此，华宝证券称，公司投行业务起步较晚，客户储备相对有限，该业务处于转型探索期，尚未实现盈利。
就市场占有率而言，即便财富管理是华宝证券的“拳头”业务，但在业内也并无太多优势。
据证券业协会的统计数据，2019年、2020年及2021年，华宝证券经纪业务收入排名分别为第68名、第65名及第64名，市场份额分别为0.2%、0.22%及0.25%，市场占有率较低。
长江商报：盈利能力垫底IPO排队券商
据长江商报，公开资料显示，华宝证券的前身是成立于2002年的富成证券，由华宝信托、华力公司等6家单位共同发起设立。2006年，华宝证券股权结构大变更，公司股东仅剩宝钢集团、华宝信托两家，次年公司更名为华宝证券。
直至2021年2月经过股份制改革之后，华宝证券的股东方也仅有华宝投资和华宝信托两名，股权高度集中。其中，中国宝武的全资子公司华宝投资持有华宝证券83.07%股份，为公司控股股东。同时，中国宝武还持有华宝信托98%股权，并合计控制华宝证券99.66%股份，为华宝证券间接控股股东，国务院国资委为华宝证券最终实控人。
背靠实力雄厚的中国宝武，华宝证券自身实力却不足，盈利能力也不强。记者注意到，截至2021年末，华宝证券核心净资本45.48亿元，排第74名，2022年上半年，华宝证券核心净资本又有所缩减，仅为44.64亿元。
业绩方面，近年来，受益于资本市场改革的推进，市场活跃度提升，华宝证券也吃到了行业发展红利，盈利能力保持增长趋势。2019年至2022年上半年，华宝证券分别实现营业收入6.87亿元、7.75亿元、10.34亿元、4.75亿元，归母净利润分别为0.96亿元、1.16亿元、1.6亿元、6882.91万元。
其中，2021年，华宝证券的净利润行业内排第78名，较2020年下滑了7位。在当前正在排队IPO的券商中处于垫底地位。据Choice数据统计，目前正在排队IPO的渤海证券、首创证券、开源证券、财信证券的净利润分别为18亿元、8.59亿元、5.17亿元、8.26亿元，均高于华宝证券。
虽然盈利在排队的券商中处于垫底，但华宝证券仍推进了大手笔分红。招股书显示，2022年上半年，华宝证券实施了2021年利润分配，合计派发红利8843.12万元，占当年净利润比重为55%。其中，大部分分红主要流向中国宝武。
投资者网：收入构成“偏科”
据投资者网，百度百科给证券公司的定义为指依照《公司法》和《证券法》的规定设立并经国务院证券监督管理机构审查批准而成立的专门经营证券业务，具有独立法人地位的有限责任公司或者股份有限公司。在我国，要获取证券经营牌照的难度极高，行业内主要的证券公司或其前身都有着较长的经营历史，截至2021年末，中国证券行业也仅140多家证券公司。
虽然证券行业入门门槛较高，但行业同质化竞争却越来越严峻，争取拿全牌照，获得更多的资质，成为各个中小证券公司努力的方向。一般的证券公司主要的业务有证券经纪业务、投行业务、证券自营业务、资产管理业务等，部分证券公司还可以开展期货、融资等业务。
华宝证券的前身富成证券2002年才成立，2005年末因资不抵债进行了重组，在控股股东中国宝武控制的华宝投资、华宝信托的多轮注资后，公司才得以继续经营发展。因此，相较于其他跟随中国证券业一起发展，早在上个世纪90年代就已成立的证券公司，华宝证券的起步较晚。
出于合规、风险控制等方面的考虑，证券公司若想获得一项开展新业务的资质，需要在资金、人员、内控等方面经过严格的审核，满足条件后方能开展。这些资质的申请需要大量的资金、人员以及时间投入。因此相较于近期更新招股书的可比公司开源证券拥有的51项资质、华龙证券拥有的48项资质。截至招股书签署日，华宝证券仅有26项开展业务的资质；其中作为证券公司重要的牌照—IPO保荐资质，华宝证券截至2020年12月才获得证监会的批复。
相较于其他牌照齐全的证券公司，华宝证券的收入构成也较为单一。公司将主要针对个人客户开展的证券经纪业务、融资融券的信用业务等整合到一起，称为财富管理业务，这也是华宝证券最主要的收入来源。2019-2022年上半年期间，财富管理业务分别为华宝证券提供了40.96%、57.76%、59.99%以及68.45%的收入。
证券自营则是华宝证券另一个重要业务，2019-2022年上半年期间，为公司提供了45.74%、23.72%、30.45%以及29.55%的收入。在此之外，除了资产管理业务曾为华宝证券贡献过10%以上的收入外，其他业务在华宝证券收入中的占均比较低。
而在整个行业中，虽然证券经纪业务与证券自营业务在证券公司收入中的占比较高，但二者之和通常也仅在55%左右，投行、资产管理等业务也是证券业重要的收入来源之一。如行业龙头中信证券(600030.SH)截至2022年上半年，投行、资产管理业务合计为公司提供了27.23%的收入；中信建投(601066.SH)、中金公司(601995.SH)等头部证券公司的投行、资产管理业务在公司收入中的占比也普遍在20%左右。可比公司首创证券(601136.SH)更是以资产管理业务见长，公司40%以上的收入都由其提供，华林证券(002945.SH)投行、资产管理业务也为其提供了15%左右的收入。
需要注意的是，虽然华宝证券在2020年12月获得了保荐资质；但IPO保荐与承销，从上市辅导到完成首发，一般会有数年的周期；因此华宝证券的投行业务收入主要还是由财务顾问、债券承销收入构成，且该板块每年都有2000多万元的亏损。截至2022年上半年，公司也仅财富管理与证券自营两个业务板块实现了盈利。
证券市场红周刊：证券业内排名靠后竞争优势不明显
据证券市场红周刊，随着证券行业深化改革进程逐步加快，我国境内资本市场正朝着多元化的方向迈进。然而，现阶段我国证券公司业务同质化严重，业务品种和目标客户群相似，证券行业内的整体竞争日趋激烈，且存在行业集中度高的特点。
根据证券业协会的统计数据，截至2021年12月31日，我国共有140家证券公司，2019年、2020年、2021年，营业收入排名前十名的证券公司合计市场占比分别为44.99%、45.56%、47.72%，净利润排名前十名的证券公司合计市场占比分别为61.29%、62.88%、67.16%。马太效应”愈发显著，行业集中度持续提升，头部证券公司在资产规模、资本实力、市场份额、品牌效应、技术储备和人才队伍建设等方面的优势更加明显。
然而，华宝证券在证券行业内排名并不理想，2019年至2021年，其分别实现营业收入6.87亿元、7.75亿元、10.39亿元，根据证券业协会资料显示，同期，其营业收入排名分别为81名、79名、71名。此外，华宝证券其他财务指标在证券业内排名也大多在70名左右(详见附表)。
还值得注意的是，华宝证券表示其竞争劣势主要包括净资本规模、人才储备、收入结构和业务布局等方面。其中，净资本规模是影响证券公司持续盈利能力、风险抵御能力和市场竞争力的关键因素。一方面，为防范经营风险，监管机构对于证券公司的资本规模和风险控制指标有较高的要求，形成了以净资本为核心的监管体制；另一方面，随着证券行业的不断发展，传统和创新业务的发展对证券公司资本规模提出越来越高的要求，资本实力成为证券公司的核心竞争力之一。
据招股书显示，2019年末至2021年末，华宝证券的净资本规模分别为42.07亿元、43.04亿元、45.48亿元，各年增长金额甚微，且同期，在证券业内排名分别为75名、76名、76名，未见上升，与大型证券公司存在较大差距。
还值得一提的是，华宝证券不仅要与国内头部券商“短兵相接”，还要面对外资机构对国内市场的分食。近年来，中国证券行业对外开放迈出实质性步伐，截至2021年12月31日，国内外资控股的证券公司数量已达9家。中国资本市场对外资金融机构的吸引力与日俱增，同时也给内资证券公司带来越来越大的竞争压力，因此，华宝证券也面临着越来越严峻的挑战。
中新经纬：需说明薪酬制度是否规范
据中新经纬，2019年，华宝证券因在开展股票质押式回购交易中部分项目融资用途管理不严格，收到证监会的警示函。与此同时，深交所、上交所均对华宝证券作出了纪律处分，暂停股票质押回购交易权限3个月，时间自2019年12月21日起(含当日)至2020年3月20日止(含当日)。
在本次反馈意见中，监管也关注到了该处罚事项的后续影响。就发行人被采取暂停新增股票质押式回购业务初始交易相关权限3个月的纪律处分、被出具警示函措施以及廉洁从业管理相关问题是否构成重大违法行为，对发行人生产经营的影响，目前相关影响是否消除，是否构成本次发行上市的障碍，监管要求保荐机构、发行人律师核查并发表明确意见。
值得一提的是，监管还关注到了华宝证券的薪酬问题。关于业务及管理费部分，监管要求请发行人说明报告期各期职工费用变动的合理性、是否严格按照薪酬政策确定各期薪酬、是否存在通过薪酬调节各期利润的情形、公司工资薪酬制度的管理体制是否适用国有资产管理部门的相关规定等方面的情况。
招股书显示，2019年-2021年，华宝证券业务及管理费分别为5.56亿元、6.16亿元、8.24亿元，主要为职工费用、电子设备运转费、使用权资产折旧等。其中，职工费用为2.92亿元、2.86亿元和4.14亿元，占各期业务及管理费的比重分别为52.55%、46.42%和50.25%，占各期营业收入的比重分别为42.54%、36.88%和39.87%。华宝证券在这三年的员工人数分别为578人、572人和616人。
具体来看，华宝证券的员工薪酬如何？根据招股书披露的短期薪酬明细表，按照短期薪酬本期增加值除以人数的公式计算，报告期内，华宝证券的人均薪酬约为45.75万元、48.02万元、62.76万元。作为对比，Wind显示，华宝证券2021年人均薪酬高于兴业证券的61.09万元，低于东方证券的63.74万元。相对49家上市券商，华宝证券人均薪酬能排在第14位。
华宝证券管理层2021年薪酬情况 来源：华宝证券招股书
记者注意到，华宝证券高管层的薪酬也不低。薪酬最高的是傅飞雁，其分管自有资金管理业务，2021年年薪是375.35万元；其次是董事长刘加海和董秘兼副总裁任权，年薪分别是238.22万元和232.31万元。再次是总裁兼财务负责人熊伟，年薪178.83万元。就董事长一职而言，对比49家上市券商，刘加海的年薪约能排在第21位。
“证券公司是人力资源密集型行业，员工成本是公司业务及管理费的最主要组成部分。”华宝证券在招股书中表示，其薪酬政策遵循业绩原则、市场原则、长远原则和历史原则，注重核心人才发展与保留，持续优化人力资源配置，合理管控人力成本增长，人均薪酬整体较为稳定且具备市场竞争力。
除了上述内容，反馈意见涉及的其他问题则比较常规，多数集中在财务报表上，比如交易性金融资产、债券投资、买入返售金融资产等各项业务的数据变动原因、减值计提的依据等。此外，华宝证券一规模约20亿元的资管产品未在资管新规过渡期内进行完全整改，监管要求说明是否影响发行人相关资质和业绩。
根据反馈意见，华宝证券需要在30日内对41个问题逐项落实并提供书面回复和电子文档。如在30日内不能提供书面回复，需提前10个工作日向证监会提交延期回复申请。如未能按期提交反馈意见，证监会将予终止审查。
此外，值得一提的是，中小券商上市进度正在加快。目前冲刺IPO的券商中，除华宝证券外，开源证券、渤海证券、财信证券目前均已获得监管反馈，华龙证券已于1月披露了招股书(申报稿)，东海证券、华金证券、国开证券等多家中小券商则正处于IPO辅导备案登记受理阶段。
每日经济新闻：华宝证券多项风控指标快速靠近预警线
据每日经济新闻，根据中国证券业协会公布的《证券公司2021年经营业绩指标排名情况》来看，2021年，华龙证券这各项主要指标位于行业中游。具体而言，公司总资产位于行业第63名，净资产位于行业第44名，净资本位于行业第46名，营业收入位于行业第60名，净利润位于行业第51名。
值得注意的是，华龙证券目前对经纪业务的依赖度依然较高。据招股书披露，证券经纪业务是华龙证券收入贡献最高的业务板块。报告期各期(2019年、2020年、2021年、2022年上半年)，华龙证券证券经纪业务分部收入占公司营业收入的比例分别为21.02%、31.61%、33.92%和43.04%。其他收入占比较高的业务为自营业务、信用交易业务。
就此次IPO，华龙证券表示，本次发行所得的募集资金在扣除发行费用后将全部用于增加公司资本金，补充公司营运资金，用于公司各项业务的发展。
从近日披露的华宝证券招股说明书来看，公司本次公开发行股票数量不超过13.3亿股，占本次发行后公司总股本的比例不超过25%。
和大多数小券商类似的是，华宝证券目前主要的收入来源分别为经纪业务和自营业务。
值得注意的是，目前华宝证券的利润规模仍较小。2021年公司的净利润仅为1.6亿元，在行业内排名78位，较2020年下滑了7位。这一利润规模要小于上述其他5家排队券商。2022年上半年公司的净利润也仅为0.69亿元。
据了解，在IPO审核过程中业绩是非常重要的因素之一。某券商统计，2021年IPO被否企业被问询的问题排名前两类的都与业绩有关，分别为持续经营/盈利能力问题、业绩真实性问题。
截图自：华宝证券招股说明书
不过虽然华宝证券目前的业绩体量较小，但是自2021年以来公司多项风控指标，如资本杠杆率、净稳定资金率、自营权益类证券及其衍生品/净资本等都有向预警线快速靠近的趋势，这或许也是华宝证券急于IPO的主要原因之一。
