首家网络医院获批 远程医疗"破冰"
处方药流出、医药分家的趋势，随着远程医疗的开闸渐渐隐现。
而随着医院正式处方的流出，医药分家也渐行渐近。
远程医疗“破冰”
“春节前，我们计划在省内开设1000家终端，到2015年底开设1万家，目前已经开设了300家。”张胜明表示，省二医已经与金康药房、海王星辰、大参林等20多家连锁药店签订了合作协议，未来这些终端将是“网络医院”，提供远程医疗。这个项目由三方合作，除了医院、药店终端外，还包括了提供技术支持的深圳友德医科技有限公司。
而医生方面，目前省二医安排了200名医生投入该项目，“目前专职网络医院的有十多人，另外全院50多个科室每个科室也将抽调3~4人投入这个项目。涉及的范围包括了全科、中医、消化科、妇产科、骨科、风湿科，主要针对常见病、慢性病。”张胜明表示。
方案待完善
其实，这种“网络医院”最大的看点在于，一直握在医院手中的处方，已经在通过正常途径流出。
这种变化主要缘于去年8月，国家卫生计生委发布了《国家卫生计生委关于推进医疗机构远程医疗服务的意见》对处方流出“开闸”，其中规定了，“医疗机构运用信息化技术，向医疗机构外的患者直接提供的诊疗服务，属于远程医疗服务”。而以前，这种“远程医疗”只局限在医疗机构之间。
而且，在目前的科技下，患者体验的难题仍有很大改进空间。“比如说安排单独隔间，保护患者的隐私，比如目前不是所有网点都网络稳定，有时候会出现断线。”张胜明坦言，而且，通过电脑看病始终不及面对面就医，比如喉咙发炎，便很难通过拍照来实现诊断，“这次开闸后，可穿戴设备也会迎来一波发展。”张胜明认为。
乐普医疗：整合能力优秀 买入评级
2015-01-28 类别：公司研究机构：民族证券研究员：纪钢
[摘要]
投资要点：
事件：2014年度业绩预告，净利润同比上涨15-20%，每股收益0.5122元？0.5567元。
报告期内，公司医疗器械业务板块运营平稳，收入及利润均较上年同期有所增长；药品业务板块较收购前同期有较大的提升，对公司整体业绩增长起到了积极的作用。
药品整合能力得到证实，未来阿托伐他汀钙、左西孟旦等产品可能超预期。公司13年？购进支架术后预防血栓用药“硫酸氯吡格雷”，13年下半年开始组建销售，1年半时间内在国内大部分省市中标，成功切分市场，说明公司在心血管领域，具有较强的器械和药品协同效应。
14年的？购进降血脂大品种“阿托伐他汀钙”，抗心衰特效药“左西孟旦”。前者虽然面临其他新“他汀”药物竞争，但？然是全球最畅销的降血脂药，国内仅4家有制剂批文，竞争环境良好。另外，生产厂家新东港药业？占据阿托伐他汀钙原料药及中间体占据全球50%以上的市场份额。“左西孟旦”是治疗心衰较新药物，在国外40多个欧美国家使用，是国际指南中推荐等级最好的正性肌力药物。但在国内由于价格贵、未进医保，很多医生还丌了解。国内仅有两家批文，预计在乐普的大力推广下，产品有望快速增长。
平台型发展初步建成，15年新产品、新模式值得期待。公司通过？购，由过去单一器械类企业，转变为医疗器械、心血管药品、医疗服务、移动医疗四位一体的平台型企业。（1）心血管介入器械领域是公司业务核心。产品线在国内最为齐全，可为县级医院新开的介入科室提供设备整体化配套，进而培育公司的忠实客户群。双腔起搏器预计今年上市，是国产电生理器械研制的重大突破，未来有望复制国产支架的进口替代？展路径。肾交感神经射频消融、可降解心脏支架，均为国内进度最领先的储备品种。（2）医疗服务方面，公司？购了体外诊断试剂、高端检测中心、具有全科医疗资质的医疗实体，下一步将通过？购心血管专科医院打造就诊平台。（3）移动医疗方面，公司计划在15年推出血糖监测和心脏标志物的可穿戴设备及健康管理云端服务平台，探索线上销售模式，直面消费群体。
心脏支架业务平稳。上半年支架业务收入同比增长4.3%，毛利率下降1.98pp，显示触底反弹。目前多个省市支架招标结束，整体中标价格缓慢下降。乐普的高毛利率支架进入新一轮招标受益抵消一部分影响，整体将保持平稳。
给予“买入”的投资评级。预计公司2012-2014年EPS为0.53元、0.67元、0.84元。
风险提示。高值医疗耗材大规模降价政策。
九安医疗：蓄势待发 强烈推荐评级
2014-12-15 类别：公司研究 机构：中投证券研究员：张镭
[摘要]
九安医疗（002432,股吧）是全球家用医疗健康申子产品提供商，血压计销量位居欧洲第一，世界第二。公司希望借助移动互联网发展带来的医疗器械行业洗牌的机会，从传统的ODM企业转型升级为拥有自有品牌的创新型移动医疗企业。
投资要点：
Ihealth系列海外销售已形成规模，未来高速增长将延续。经过2010-2013年的海外市场推广，ihealth系列已经迕入Bestbuy、苹果与卖店等海外主流渠道，返几年大规模人力、物力的投入和多次试错积累起来的海外拓展经验极成了公司的核心竞争力。2013年ihealth系列海外销售额突破1000万美金，今年预计销售额翻一番，未来高速增长可期。
联手小米发力ihealth国内市场，共同打造国内市场移动医疗领域人气单品。Ihealth系列在海外市场成功销售得以验证后，公司今年7月面向国内市场发售首款ihealth系列产品，开始国内市场推广。今年9月引入小米投资2500万美元？略投资，小米投资持有ihealth.Inc公司20%股份。
合作中公司可免费享用小米的申商渠道资源，共同打造高性价比的人气单品，本次合作有望迅速打开ihealth系列的国内市场。
移动医疗行业空间巨大，公司率先探索多种合作方式。2017年全球移动医疗健康市场规模将达到230亿美元，2014年我国移动医疗健康市场规模约28.4亿元，预计2017年将突破125亿元，年复合增长率约64%。
公司是？劢医疗领域领头羊，有望分享？劢医疗行业的高速增长。
定增投资移动医疗周边生态，保障公司未来发展。公司拟募集不超过8.1亿元资金，投资移动医疗周边生态及硬件研发基地、产品体验中心等。
风险提示：ihealth系列推广低于预期的风险、人民币升值带来的风险、国内企业竞争加剧的风险
东软集团：股价或已充分反映 中性评级
2015-01-26 类别：公司研究 机构：瑞银证券 研究员：周中 翁睛晶
[摘要]
引进战略投资者，有助改善管理，加速推进互联网医疗战略公司2014年年底通过股东大会决议，将以增资扩股的形式为子公司东软医疗和东软熙康引进战略投资者，目标6年内境外上市。目前，东软集团（600718,股吧）共有三块医疗业务：医疗信息化（集团层面）、东软医疗（医疗设备）和熙康（健康管理）；我们认为此次引入投资者有助于加速推进以东软医疗和熙康云平台为核心的互联网医疗战略，战略投资者将帮助公司提高管理水平。
东软医疗：独立上市后估值逻辑有望更加清晰东软医疗与东软集团的业务属性有较大差异，前者经营硬件（医疗设备），后者以软件和系统集成为主。我们认为，过去集团作为上市公司对经营业绩的诉求限制了医疗设备的研发投入，使相关业务发展受到制约。本次引入投资者，尽管对股权有一定程度摊薄，但未来医疗设备业务增长有望提速；独立上市之后东软医疗业务的估值逻辑将有望更加清晰。
东软熙康：仍处于投入期，股权转让减少对集团拖累公司将熙康定位为协同医疗和健康管理O2O平台，计划未来3-5年在全国建立基础平台、打造社区健康服务点。我们认为，未来几年里熙康云平台仍处于投入期，预计亏损仍将扩大，本次股权转让有望减少熙康对集团的拖累。
估值：维持“中性”，上调目标价至21.3元我们看好引入战略投资者后公司医疗业务获得更加长远的发展，集团费用率或小幅下降，上调公司14-16年EPS至0.37元/0.49元/0.63元（原0.37元/0.43元/0.53元），3年复合增长率23%。同时我们上调长期毛利率/下调长期费用支出假设。我们基于瑞银VCAM现金流贴现模型得出新目标价21.30元（WACC=7.9%），对应16年34倍PE，较可比公司折价10%。
万达信息：智慧医疗布局抢眼 推荐评级
2015-01-26 类别：公司研究 机构：长江证券（000783,股吧）研究员：马先文
[摘要]
报告要点：
事件描述万达信息（300168,股吧）发布2014年业绩预告，实现营业收入157,699万元-169,829万元，实现归母净利润19,072万元-20,539万元，均同比增长30%-40%。
公司“三医联动 O2O健康”闭环布局及资源整合能力突出，将极大分享医改落地的行业红利。公司自2013年即确立重点发展智慧医疗的战略方向，2014年整合政府、医院、医生等各路资源，完成了“医疗 医保 医药 O2O健康”业务布局，将占据公司收入结构的半壁江山：1、医疗业务，区域和公共医疗卫生市占率全国第一，外延收购上海复高、宁波金唐补齐了医院信息化和社区医疗信息化，实现医疗信息化全产业链布局；2、医保业务，基于20年来的社保积累，具备承建省级政府医保基金控费项目的实力，同时，与商保合作健康险、新农合、大病医保控费亦有望大范围铺开；3、医药业务，为上海政府搭建全市药品采购平台，体制内药品电商运营者的雏形初现，为处方药开闸做好充足准备；4、健康业务，承建上海健康云项目，走中西医结合、产学研结合及“线上健康云平台 线下健康实体门诊”的O2O闭环路线。
维持推荐评级。我们看好万达信息在智慧医疗的整合能力，及其基于民生服务的智慧城市综合实力，预计公司2014年-2016年EPS分别为0.41元、0.72元、1.07元，对应PE分别为141、82、55倍，维持“推荐”评级。
卫宁软件：共同打造互联网医疗生态圈 推荐评级
2015-01-28 类别：公司研究 机构：东吴证券（601555,股吧）研究员：朱悦如
[摘要]
事件：1月26日，卫宁软件（300253,股吧）发布公告与阿里健康签署《战略合作框架协议》，双方拟在医疗服务、健康服务、药品流通与监管、医保风控等方面资源共享、相互协作，整合多方资源，共同营造健康服务新业务及其生态圈。
投资要点打通网上药品销售产业链：卫宁软件掌握医院HIS系统资源，而阿里健康是国内首个药品B2C平台，具备第三方网上药品销售资格证的试点牌照。通过与阿里健康形成战略合作协议，卫宁软件将电子处方导入阿里健康的医药电商平台，打通网售处方药产业链。2013年国内药品市场总规模突破1万亿元人民币，与整个电子商务的规模旗鼓相当。随着国内药品市场高速扩容，未来的市场规模将更加庞大。我们认为网售处方药产业链的打通将为公司发展打开巨大空间。
全方位合作，打造互联网医疗生态圈：在健康服务方面，双方共同促进慢性病和常见病院内院外一体化管理和服务模式的形成；在医疗服务方面，双方共同打造以医生多点执业和医院有效联动为代表的云医院建设；在医疗支付服务方面，双方整合支付平台和卫宁风控引擎，有效提升和拓展支付平台和卫宁风控在医疗卫生支付体系的价值和地位；在药品流通和监管方面，在支持阿里健康的药品电子监管服务基础上，共同探索电子处方的有效共享和市场应用；在基础环境建设方面，双方共同努力，促使各类医疗卫生服务应用系统部署到阿里云中，为用户提供更优质的信息服务。我们认为卫宁与阿里健康的全方位合作给予“推荐”的投资评级：我们看好公司与阿里健康战略合作的发展前景，预计公司2014-2016年的EPS分别为0.58、0.88元和1.26元，给予“推荐”的投资评级。
风险提示：与阿里健康的合作进度低于预期。
东华软件：发力军警及金融领域 推荐评级
2014-11-19 类别：公司研究 机构：中金公司研究员：卢婷 张向光
[摘要]
要点：公司11月18日复牌后公开接待。至高通信将与公司深度合作，发力军警、金融等领域，强化公司的市场竞争力。
军工领域，公普密手机市场空间有望达200亿以上，至高通信提供底层-应用-平台的全面方案，将迅速占领市场。（1）芯片方面，至高通信为手机提供修改底层后的展讯芯片，满足基于中国移动TD-CDMA需求；平台方面，至高通信为公普密手机提供应用平台，由于与终端绑定，平台将无法替代；应用方面，公普密手机的应用下载必须通过密钥完成，彻底绑定用户；（2）公普密手机能够解决智能手机的保密需求，预计将在军队、保密系统、公务员等行业得到推广。假设公普密手机的目标用户占全国总人口的5‰，每部手机售价3000元，则其市场空间将达到200亿元以上。
银行领域，至高通信为银行提供安全移动银行解决方案，借助东华的渠道优势将进一步拓展银行客户。（1）云计算、移动互联网等技术的深度应用带动银行的移动化办公趋势，至高通信为银行提供软硬结合的移动办公设备，通过将身份证读取、指纹鉴别、NFC等模块集成到PAD，为客户提供移动银行安全解决方案；（2）公司与至高通信在移动银行领域具备较大的合作空间。移动银行业务需要与银行的前后台软件结合，此前东华软件（002065,股吧）为大量银行客户提供业务系统，至高通信将借助东华的渠道优势将安全移动银行解决方案拓展至更多银行客户。
东华医疗，定位于让每个家庭拥有一个互联网医生。（1）健康乐APP将于近期正式上线，初期将主要作为医患沟通平台，随访和慢病管理将是健康乐的核心。用户形成规模后健康乐APP可以与医药及医疗器械企业对接，探索精准营销等模式；（2）公司在大医院的市占率优势成为其拓展医疗业务的基础。
智慧城市领域，公司将强化与阿里的合作，并向智慧城市运营转型。（1）公司将某些平台（比如区域医疗）建设到阿里云上，并与阿里云共同丰富平台的内容，实现收入后双方分成；（2）智慧城市领域，公司具备丰富的顶层设计、咨询服务以及行业性解决方案经验，将基于项目建设能力优势向智慧城市的运维转型。
建议公司价值仍被低估，重申推荐。公司在智慧城市领域龙头地位稳固，商业模式转型及外延并购是其长期的成长逻辑，并购至高通信后公司产品线进一步丰富。维持公司2014~2016年全面摊薄EPS分别为0.71/0.93/1.16元，当前股价对应2014/15/16eP/E分别为26.6x/20.2x/16.3x；公司的价值仍被低估，重申推荐。
